主题：华电国际:尽管增长势头放缓但估值依然低廉

由于折价销售的非基础电力销量有所增加导致利润率小幅下滑,因此3 季度利润略低于预期。华电国际对煤炭现货价格的敏感度较高。山东省的利用率将表现良好,但安徽和四川的情况仍令人担忧。鉴于新增装机容量和煤矿投产将拉动未来两年盈利高增长,因此我们仍然认为该股的估值低廉并不合理。我们将09-11 年每股收益预测分别下调12.6%、17.1%和14%,将A 股目标价由6.30元下调至5.60 人民币,将H 股目标价由3.60 港币下调至2.90 港币。

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