主题：宝钛股份:失望的Q3,航钛回暖尚需时日

失望的 Q3。公司前三季度共完成营业收入16.92 亿元,同比减少6.42%,实现净利润0.25 亿元,同比减少91.47%,基本每股收益0.06 元,其中今年三季度单季出现亏损,每股收益为-0.02 元,令人失望。
高端钛材市场仍未走出低谷。高端钛材销售依然不畅,导致公司综合毛利持续下滑,公司前三季度综合毛利为8.87%,同比减少了16.54 个百分点,其中三季度单季综合毛利6.55%,同比减少11.87个百分点。普通钛材的盈利能力甚至不如直接销售半成品,整体市场仍未走出低谷。此外,今年以来我们不断提示在流动性充裕下,具有期货交易的金属价格回升幅度将远超过没有期货交易的品种,现实的情况完全符合我们之前的判断,国内钛材产品售价仍同比下降35%。
国际钛业生产商同样艰难度日。波音787 推迟起飞只是国际航空制造业陷入低迷的一个缩影,空客和波音的飞机交付量下降,导致国际钛材生产商利润骤减。据我们长期跟踪的A 公司三季度业绩显示,其钛材交付量第三季度为5488 千磅,同比下降37%,前三季度为18386 千磅,同比下降27%,其钛材销售均价第三季度同比下降22.6%,前三季度同比下降17.5%;另一家我们长期跟踪的O 公司近期宣布旗下海绵钛生产能力消减50%。国际钛业生产商仍在艰难度日,航钛市场回暖尚需时日。
盈利预测和投资评级。我们预计公司09-10 年EPS 分别为0.09 元和0.34 元,投资评级维持“中性”。

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