主题：大众交通因投资收益增加促使09年前三季业绩增长8%

大众交通09年前三季度主营收入同比降幅较大，主要是因为公司原公交业务已于4月份剥离，而投资收益的增长促使公司净利润实现同比增长。鉴于目前公司主营业务收入稳定，预计房地产业务将成为公司业绩主要的增长点。

大众交通 (600611：11.13，0，↑0.45)2009年三季报显示，公司1-9月实现每股收益0.248元，每股净资产2.79元，净资产收益率8.92%，营业收入253,187.36万元，同比下降29.94%，净利润39,163.19万元，同比增长7.83%。

公交业务于09年4月份正式剥离，是公司09年前三季度主营收入下降的主要原因。资料显示，09年4月1日起，公司将下属4家全资所有或控股的公交客运公司的全部股权转让至巴士公交名下，并且确定该部分股权的转让价格为20,403万元。剥离一直亏损的公交业务有利于提高公司的整体盈利能力，并且所得转让款也可以改善公司的现金流。

公司本期净利润增长主要来自于投资收益的增加。数据显示，公司1-9月份共实现投资收益2.96亿元，同比增长44%，占前三季净利润的75%；其中，7-9月份实现投资收益1.03亿元。

目前，占公司主营收入60%左右的出租车业务继续保持稳定，未来可能受成本上升等负面因素影响。目前，公司出租车业务依然采取收份钱的形式，因此在出租车拍照没有增长的情况下，出租车业务收入较为稳定。但是，由于近年来人力成本、管理费用及车辆维护费用等呈现一定的上升趋势，使得公司出租车业务毛利率可能有所降低，影响业绩。同时，公司汽车租赁业务受地区经济发展影响较为明显，因此在09年缩减了该业务规模，业务收入有所下降；但是，在2010年世博会期间，上海地区的汽车租赁业务将有较大的需求，预计该业务在2010年将会有较好的表现。

在主营业务表现的稳定的形式下，房地产业务将左右公司09年业绩表现。目前，公司09年正在开发销售的项目包括，黑龙江《大众新城》、吴江大众项目、昆山《金色港湾》、上海昭化路《大众金融大厦》、四川城南天下和桐乡申地。此外，公司在2008年4月以4.56亿元购买了位于浙江嘉善经济开发区总面积607.34亩的综合性居住用地。按近期房地产行业的运行情况看，公司房地产业务现金流问题已经基本缓解，并且销售收入可能超出公司此前预计全年6,600万元的目标。

公司作为上海市最大的出租车公司和第二大公交公司,占有上海出租车市场20%至25%的份额。同时，公司实施“一体两翼”即以交通业务为主体,金融投资和房地产业务为两翼共同发展的战略思路。其中，金融投资则一直遵循只参股不控股的长期战略思想。此外,由于2010年世博会举行和迪士尼落户上海等机遇，将为公司的未来发展提供良好空间。

此前，光大证券成功上市，使得公司公允价值增加近12亿元。资料显示，公司持有光大证券6,000万股，按目前光大证券股价23元测算，该部分股权市值达13.8亿元，而公司初始投资仅为1.65亿元。此外，公司还持有非上市公司股权包括，国泰君安2.74%股权和大众保险12.1%股权。

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