主题：大冷股份:前三季度实现每股收益0.27元,符合预期

2009年1-9月,公司实现营业收入9.58亿元,同比下降18.64%,实现归属母公司净利润9291万元,同比下降1.03%,实现每股收益0.27元。其中,第三季度实现营业收入3.63亿元,同比下降15.23%,实现归属母公司净利润3033万元,同比增长4.19%,实现每股收益0.09元。
需求回暖,收入继续环比回升。公司是国内制冷行业龙头企业,是中国最大的工业制冷设备生产企业,公司产品广泛用于工业、商业各个领域,收入增速与国民经济增速趋于同步。
随着国内经济逐步回暖,2009年3季度公司营业收入继续实现环比回升,环比增速达12.6%。
毛利率提升,期间费用下降。2009年1-9月,公司有效控制生产成本,实现综合毛利率为19.14%,同比增加0.9个百分点;此外,公司通过加强内部管理,降低费用成本,减少销售费用、管理费用的支出,实现期间费用同比下降10.35%。
毛利率的提升及费用的下降有效增加公司利润。
投资收益仍是利润主要来源。报告期内,公司获得投资收益8171万元,占营业利润的85.04%。公司的投资收益主要来自于同样经营制冷设备的联营企业群分配的利润(获得投资收益5746万元,占总投资收益的70.32%),以及三洋空调、君安证券等的其他股权投资收益。公司的联营企业群以及其他股权投资的企业生产经营稳定,具有良好的成长性,能为公司带来长期稳定的投资收益。
所得税率统一,降低税费负担。2009年前三季度,公司由于适用统一所得税率,投资收益不需要再补税,所得税费用同比下降67.46%。所得税率的统一,将减轻公司税费负担,利于公司的长远发展。
盈利预测与评级。我们预计公司2009-2011年每股收益为0.40元、0.45元、0.49元,对应的动态市盈率分别为21倍、19倍、17倍,目前公司估值水平偏低,考虑到公司良好的成长性,我们维持对公司“增持”的投资评级。
风险提示:1)宏观经济波动风险,公司经营业绩将随之波动;2)原材料价格波动的风险。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。