主题：江铃汽车：全顺轻客热销促进盈利增长

　　3季度业绩好于预期：2009年前3季度，公司实现收入75.0亿元，同比上11.8%；实现净利润7.69亿元，同比增长20.5%；对应每股收益0.89元，好于我们的预期。3季度单季，公司实现销售收入27.8亿元，实现净利润3.36亿元，环比增长34.5%，全顺轻客热销是业绩增长的主要原因。

　　发展趋势：随着沿海地区经济逐步恢复，4季度公司全顺产品和JMC轻卡销量有望维持高位。同时，原材料价格上涨和产品降价压力依旧相对较小，且去年同期盈利基数较低，公司4季度盈利将继续维持高位。

　　盈利预测调整：公司产品结构改善和费用率下降超出预期，上调09和10年EPS预测至1.10元和1.23元，上调幅度分别为15.7%和18.7%。

　　估值与建议：公司目前股价对应09、10年PE分别为19倍和17倍，估值处于行业中端。公司产品竞争力强，盈利稳定且长期分红，我们维持公司审慎推荐投资评级。



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