主题：神火股份:煤炭产能增长较明确,铝业盈利稳步扩大

神火股份是大型的煤铝公司,煤炭收入约占三分之一,铝业收入占比三分之二。
公司的煤炭产量增长明确且持续,预计公司2009-2011年3年间的煤炭产量年均增速达到30%左右,2011年公司煤炭产能达到1200万吨,较2009年产能翻番,2011年后,公司仍有1200万吨左右的产能有待投产,煤炭产能仍有望翻番。
公司的煤炭产品具有煤质优良、易于洗选、地位位置较优等优势,因而煤炭综合售价较高。2008年,公司的煤炭综合售价达到历史高位774元/吨,2009年上半年煤价为652元/吨, 预计全年公司的煤炭均价能在630元左右,同比降幅在20%左右。
公司的电解铝产能为43万吨,具有一定的规模优势。2008年,公司销售铝产品42万吨,共产生了1.5亿元左右的亏损。2009年前三季,公司共生产铝产品24万吨,铝业亏损数额预计在1.7亿元左右,但公司的铝业自8月份开始出现盈利迹象。9月以来,单月的盈利预计在2000万元左右。预计全年铝业的亏损约为1.3亿元左右,低于去年。
目前,公司的电解铝开工率达到60%以上。随着经济回暖趋势的确立,下游需求将逐渐恢复,公司的电解铝开工率将有一定的上升。保守估计,2010年,铝业业务将有2亿元左右的净利润。
公司的2009年、2010年、2011年每股收益分别为:0.85元、1.32元、2.2元,目前28元左右的股价对应的市盈率分别为:33倍、21倍、13倍,价值明显被低估,考虑到公司的煤炭业务增长较为确定,而铝业正处在扭亏为盈的反转阶段,未来铝业或有超预期的盈利,目前投资建议为买入。

该贴内容于 [2009-11-01 15:37:23] 最后编辑

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