主题：工商银行：经营稳健 业绩符合预期

　　09年3季度业绩符合预期。

　　09年前3季度净利润1000亿元，每股收益0.30元，同比上升7.9%，基本符合预期。其中3季度净利润336亿元，环比上升7.4%。

　　明显趋势。

　　净息差平稳回升，资产质量持续改善，成本控制得当，大银行稳健性彰显。

　　盈利预测修订。

　　我们维持工行盈利预测，预计09-11年EPS分别为0.38/0.46/0.56元。

　　估值与投资建议。

　　维持工行H股“审慎推荐”评级，12个月目标价6.69港币，对应的10年市净率和市盈率分别为2.57倍和12.8倍。工行A股目前10年市盈率分别为10.7倍，估值具有提升空间，维持“审慎推荐”评级，风险收益权衡后的吸引力大幅上升。



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