主题：中国建筑:09三季报点评

1、业绩回顾。1-9 月份公司实现营业收入1762 亿元,同比增长24.8%;归属于母公司净利润36.7 亿元,同比增长48.0%。每股收益0.12元、略高于我们的预期。
2、房地产业务迅速增长。房地产累积销售面积447 万平方米,同比增长105%,销售额370 亿元,同比增长81.1%。1-9 月份共购置770 万平方米储备土地面积,截至三季度末,公司土地储备面积达到4032 万平方米;公司在未来2 年,房地产业务将成为业绩的最大贡献者。
3、建筑业平稳增长。1-9 月份。累计新签合同额2428 亿元,同比增长21.6%,建筑业累积施工面积24705 万平方米,同比增长22%。新开工面积6690 万平方米,同比增速较低,仅为7.5%。建筑业累积竣工面积2158 万平方米,同比增长92.4%。
4、上调盈利预测。下半年我国房地产市场的运行情况尤其是房价比我们预期的要好很多,公司的房地产业务对净利润的贡献将超过50%,我们上调了房地产业务对业绩的贡献,将2009、2010 房地产业务的营业收入年同比增速由65%、35%分别上调至80%、40%。我们据此将2009、2010 年每股收益预测值0.16 元、0.20 元分别上调至0.17 元、0.22 元。 对应于当前股价2009、2010 年动态市盈率为28 倍、22 倍,上调未来6 个月目标价至5.5 元,维持“推荐、A”的投资评级。
5、限售股解禁风险已逐步释放,建议逢低买入。10-29 日中国建筑60亿股网下配售股解禁,当天中国建筑下跌-7.17%,10-30 日下跌-0.42%。我们认为,网下配售股解禁风险已逐步释放,建议逢低买入。

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