主题：建设银行:前三季度利润同比小幅上升

建设银行发布2009 年第三季度报告公司 2009 年1-9 月营业利润1110.16 亿元,同比上升2.32%;利润总额1116.04 亿元,同比上升2.66%;净利润861.62 亿元,同比上升2.25%;基本每股收益0.37 元,同比上升2.78%。
存贷款规模增速低于行业水平三季度末,公司贷款余额 4.56 万亿元,较上年末增长23.88%,低于全行业29.31%的增长水平5.43 个百分点;存款余额7.79 亿元,较上年末增长22.20%,低于全行业24.95%的增长水平2.75 个百分点。
第三季度营业收入及各项利润较第二季度正增长第三季度,公司的利息净收入较第二季度环比上升2.93%,其中利息收入环比上升0.75%,利息支出环比下降2.69%。公司单季度的利息净收入自去年第四季度下降以来,在今年第二季度就已开始回升。第三季度,公司的营业收入、拨备前营业利润、营业利润、利润总额、净利润较第二季度全部实现环比正增长,增幅分别为1.70%、0.95%、1.98%、1.67%、2.56%。
息差在第三季度仍未见底,但降幅有限前三季度,公司累计净利差为2.30%,累计净利息收益率为2.41%,分别较上年同期下降0.87 和0.89个百分点,较今年上半年下降0.04 和0.05 个百分点。其中第三季度,公司净利差2.26%,净利息收益率2.34%,仅较第二季度下降0.01 和0.02 个百分点,对收入的负面影响已极为有限。
不良贷款余额及比率双降,拨备充足第三季度末,公司不良贷款余额为736.82 亿元,较上年末减少102 亿元,较第二季度末减少35.26 亿元。不良贷款率为1.57%,较上年末下降0.64 个百分点,较第二季度末下降0.14 个百分点。拨备覆盖率为161.08%,较上年末上升29.50 个百分点,较第二季度末上升10.57 个百分点。公司拨备较充足,已达到银监会要求150%的拨备覆盖率的要求,预计第四季度拨备压力很小,可对业绩形成支撑。
维持“谨慎买入”的投资评级 我们预计建设银行 09 年、10 年的每股收益分别在0.48 元、0.54 元,对应10 月23 日收盘价的PE 分别为12.65倍、11.24 倍,估值较低,维持“谨慎买入”的投资评级。

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