主题：中国国航2008年3月份运营数据点评

　我们认为，公司3月份增速大幅放缓的主要原因可能包括：（1）关于航空的安全保障问题在一定程度上抑制了旅客乘机意愿，该因素在未来的半年之内还有可能继续保持。（2）春节因素带来的波动影响，根据历史数据来看，该因素影响相对较小。由于今年2月份，包括国航以及国内的航空运输周转量的增速都呈现明显的下降，而国航3月份的数据继续延续这一趋势，特别是国内航线增速下降趋势更为明显，所以，我们认为国内外经济走势以及局势可能会对航空市场短期产生一定影响，其持续时间和影响程度尚需观察。
　　3月份国内市场航油平均销售价格较2007年同期上涨不到10%，但是，国际市场原油和航空煤油价格持续走高，新加坡航油价格同比上涨超过60%，目前国内航油价格已经低于国际市场。因此，国内航油价格上涨的压力比较大，近期航油价格上调的可能性也大大增加。

　　我们维持对公司未来盈利的预测，预计公司2008年、2009年、2010年分别实现EPS0.49元、0.54元、0.60元，维持“增持”投资评级。

　　主要风险因素：突发事件；油价上涨。



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