主题：外运发展：“优质资产”不优质仍是违诺


　　在本报对外运发展（ 600270）大股东未能如期履行资产注入承诺一事进行报道后，外运发展近日对资产注入事宜进行了相关说明，并称将在12月15日前召开董事会审议有关资产转让事宜。这意味着，股改承诺的资产注入期限至少延长了一个多月。

　　让人费解的是，股改至今数年时间大股东为何不对上市公司注入资产，偏偏要等到承诺期限到了才想起要注入资产。抛开资产注入时间一拖再拖不说，就资产质量而言，拟将注入的资产也不会明显改善外运发展业绩。外运发展表示，尽管控股股东已经没有公司可以接受的空运资产，但是控股股东将一如既往地支持公司的发展，尽快与公司完成转让有关资产的事宜。同时提醒投资者，转让资产不会对公司的经营和盈利带来任何重大影响。

　　而在2006年股改之初，外运发展许诺给投资者的却是“注入优质资产”。试问，“不会对公司的经营和盈利带来任何重大影响”的资产能称得上是优质资产吗？如果不是，外运发展即使获得大股东注入的资产，仍然不能算完成了股改承诺，因为没有达到当初注入“优质”资产的要求。

　　或许，这更像一个文字游戏。万国测评分析师谢祖平表示，控股股东三年前虽承诺置入优质资产，但是并未明确如何界定资产“优质”的条件，而且未明确置入资产的规模，所以控股股东履行承诺存在着很大的灵活性。“现在来看，控股股东很可能通过注入一块资产，就算兑现了承诺，这样一来，即使投资者进行诉讼，也很难获得支持，控股股东为此支付对价就更不太可能。”

　　值得投资者引以为戒的是，当初外运发展股改时，虽然有关方面承诺注入优质资产，但并没有承诺，如果没能如期进行资产注入，或者注入资产不够优良，会进行怎样的赔偿。另外，如果投资者对外运发展大股东的资产情况比较熟悉，也大致能够分析出大股东的确已经没有优质资产可以注入，从而规避投资风险。

　　注入资产究竟怎样才称得上优良？有关方面当时应当约定注入资产的盈利能力。目前，不少公司在重组时就常常进行业绩承诺，如果业绩不达到承诺就用现金补足，比如，新华锦（600735）大股东山东鲁锦进出口集团有限公司，就于前期履行股改承诺和重组承诺，按照业绩承诺补足了2008年利润额与承诺额之间的差额。

　　分析人士认为，就目前的情况来看，大股东没兑现承诺，其限售股流通时间应该延后。实际上股改承诺可以看作是大股东限售股取得流通权的一个条件。如果不能兑现承诺，也就相当于股改方案没有实施完毕，那限售股显然不能获得解禁。


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