主题：申华控股:第三季度实现EPS0.01 元,略低于预期

2009年1-9月,公司实现营业收入20.24亿元,同比下降5.7%;营业利润4749万元,同比下降24.7%;归属于母公司所有者净利润4165万元,同比下降26.2%;摊薄每股收益0.024元。7-9月,公司实现营业收入6.70亿元,同比下降3.23%%;营业利润2714万元,同比下降50.5%;归属于母公司所有者净利润2254万元,同比下降58.29%;摊薄每股收益0.013元。
公司主要经营汽车销售及售后服务、房地产、风力发电等业务,09年4月华晨集团董事长祁玉民当选公司董事长后,明确了公司今后汽车和风电并重的发展思路。
前三季度公司综合毛利率9.1%,同比提高2.5个百分点。
2009年1-3月、1-6月、1-9月公司综合毛利率分别为6.95%、8.43%、9.09%,呈现稳步上升态势,其中第三季度单季,毛利率提高至10.44%,同比提高4.29个百分点,环比提高0.41个百分点。我们认为,一方面,汽车和房地产销售毛利率有所提高,并且公司还加大了汽车后市场服务的业务力度(后市场服务毛利率远高于单纯的汽车销售),另一方面,公司新增的风电业务毛利率较高,在80%以上。
公司目前有四个风电项目,其中,太仆寺旗风电厂已并网发电,08年贡献毛利近1200万元,占比很小;彰武曲家沟风电厂和马鬃山风电厂基本建成,将于今年并网发电;彰武西大营子风电厂将于今年开建,预计明年可并网发电。我们预计09年全年,风电项目贡献公司EPS 约0.02元。
盈利预测。预计公司2009-2011年EPS 分别为0.04元、0.06元、0.08元,昨日收盘价4.23元,对应动态市盈率分别为106倍、72倍、51倍,维持公司“中性”投资评级。
风险提示。1)原材料价格波动风险;2)市场需求下滑风险;3)风电项目开发不达预期带来的风险。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。