主题：一致药业：受益新医改 头孢产品毛利持续攀升

　　头孢类产品毛利率持续增长。公司在医药工业方面主要包括头孢类产品和联邦止咳露，其中联邦止咳露07年后营收连续下滑，毛利率连续下降，09年前三季度开始逐渐平稳；头孢类产品由于公司通过提高高附加值的口服制剂比重、提高高利润率产品销售以及收购万庆药业等方式提高整体利润率，同比09前三季度主营毛利比08年增长165.76%，◇产业受益新医改。公司工业以致君制药为平台，抓住新医改基本药物放量机遇，多个头孢产品有望进入基本药物目录。

　　投资建议：鉴于公司产品毛利率的大幅度增加，以及二线城市的快速扩张，预计2009——2011年的EPS分别为0.58元、1.13元和1.75元，复合增长率为44.51%；对应PE分别为40.33倍、20.65倍和13.26倍，公司具备一定的投资价值，给予“谨慎推荐”的投资评级。



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