主题：张裕A：行情回暖 业绩将持续增长 推荐

　　公司 09 年1-3 季度每股收益为1.38 元。公司今日发布09 年三季报,报告期内公司实现营业收入295066.80 万元,同比增长了15.08%;实现营业利润94843.07 万元,同比增长了22.04%;实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）72722.81 万元,同比增长了23.57%;每股收益为1.38 元。

　　点评:

　　公司第三季度收入和净利润分别同比增长 32.10%和43.36%,较第一季度的-0.58%和9.89%,与第二季度的27.94%和23.25%,逐季环比出现了提升,经济复苏使得商务消费回暖,作为行业龙头,公司优先受益于葡萄酒行业景气度回升,而且公司重点区域集中在东部沿海城市,因此受经济复苏弹性较大。

　　09 年1-9 月,葡萄酒行业累计实现产量62.47 万吨,同比增长了16.40%,葡萄酒行业产量增速从年初以来呈现逐月递增的趋势。经济复苏,高端消费回暖,预计葡萄酒行业在第四季度消费旺季和明年一季度将持续高增长。

　　第三季度公司产品毛利率为 70.16%,同比增长了4.62 个百分点,环比增长了0.33 个百分点,在没有提价的情况下,公司产品毛利率提升主要来自高端酒销量的快速增长,产品结构继续优化。

　　估值讨论。预计公司 09、10 年的EPS 分别为2.05、2.46 元,维持公司投资评级为“推荐”。



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