主题：IPO估值比肩光大 或因招商证券IPO调整！

[B]招商证券10日网上申购 IPO估值比肩光大[/B]
本周，招商证券IPO程序正式启动，将在上交所发行3.6亿股，10日网上申购，预计融资过百亿。参股公司股价随着招商证券获得IPO批文的消息的发布再次“闻鸡起舞”，几个月来关于招商证券上市的纷纷扰扰也将于近期尘埃落定。


　　为上市折价转让博时股权

　　在7月初四川成渝（601107）招股后，市场上传言招商证券即将成为第二只IPO的大盘股。实际上，招商证券11月2日获得上市批文前，中国建筑（601668）与同批申报上市的光大证券（601788）早已经跑在了前面，光大证券也成为了今年登陆上交所的第四只股票，是年内IPO的第二只券商股。

　　延缓招商证券上市的一个主要原因就是，其先前拥有博时基金73％的股权，这一比例大大高于证监会规定的基金公司主要股东出资比例不超过49％的管理规定。

　　为此，招商证券付出了延误上市时间与资产减值的双重代价。

　　8月，招商证券在天津产权交易中心挂牌转让24％的博时基金股权，挂牌价为109.5元每股，而在2007年底，招商证券以131.67元每股的高价拍下博时基金48％的股权。

　　对于此次折价转让博时基金股权，招商证券董秘郭健公开表示，考虑到2007年以来的一系列分红派息,这一价格与2007年的竞拍价格持平。

　　在挂牌一个月后，招商证券挂牌转让的博时基金股权被以等分的形式转让给了天津港（600717）集团有限公司、上海盛业资产管理有限公司、璟安实业有限公司、丰益实业发展有限公司，成交价格为底价，每股109.5元。

　　至此，阻碍招商证券上市的硬伤被治愈。

　　发行市盈率比肩光大证券

　　11月3日，招商证券发布招股意向书，拟发行不超过3.59亿股，瑞银证券作为此次招商证券发行的主承销商之一，给出的询价区间是每股21.7元至30.4元。对应2008年每股收益0.63元，静态市盈率区间为34倍至48倍。

　　中投证券券商行业分析师陈剑涛对记者表示：“今年下半年券商的经纪业务与承销业务都出现了大幅上涨，这在招商证券的中报中是无法体现的，综合考虑，我们认为招商证券的下半年净利润应与上半年大体相当，推算出的动态市盈率应在25倍至30倍之间，发行价位为22.96元至24.6元。”

　　中信建投证券分析师魏涛对记者表示：“招商证券的发行市盈率会参考之前上市的光大证券，应是大体相当的水平。”

　　在招商证券之前发行的另一券商股光大证券发行价格为21.08元，静态市盈率为58.56倍。

　　参股公司涨跌互现

　　11月2日，市场传出招商证券获IPO批文的消息，当日，参股公司股价大涨，随后的几个交易日，多数个股出现了回调。

　　数据显示，中粮地产（000031）、中海海盛（600896）、中集集团（000039）、中国医药（600056）、深鸿基（000040）、金融街（000402）、洪都航空（600316）、华联控股（*ST华控（000036））、海南航空（600221）9家上市公司参股招商证券，并且分别持有招商证券1.11亿股、6907万股、3229万股、656万股、132万股、96万股、77万股、22万股。

　　其中，海南航空以20元每股的价格从海航集团受让的2977万股招商证券股权，已于6月19日完成过户手续。

　　中粮地产作为招商证券第十大股东，手中握有1.11亿股公司股份，却无法成为借招商证券上市股价涨幅最大的个股。

　　截至本周四收盘，本周四个交易日，中粮地产累计涨幅7.7％。而中海海盛在本周四个交易日内累计涨幅却高达20％。

[B]下周或因招商证券IPO调整[/B]
嘉宾：深圳市铭远投资顾问有限公司（阳光私募）研究部总监 韩跃峰


　　安邦咨询宏观经济分析师 端宏斌

　　英国 AF A Market 分析师 曾文俊

　　昨日大盘在3174点附近遇到压力，振荡加剧，虽然一度冲高到3183点，但无奈难挡连续4天上涨累积的获利盘抛压，终于以阴线报收，但仍连涨5天。未来市场会怎么走，哪些板块仍会持续活跃？

　　关键词

　　收紧银根

　　主持人：美联储维持低利率不变，但澳大利亚等新兴市场国家却在加快收紧银根的步伐，您如何看待周边市场对于“政策退出”的考虑，会在多大程度上影响A股？

　　明年年中美国或加息

　　韩：对于全球市场而言，新兴市场国家收紧银根对于中国的影响并不大，美国对于中国影响较大。如果美国加息，有可能扰动全球的流动性，大量资金可能回流美国，则新兴市场包括中国将受到波及，这些国家资本市场将会出现较为明显的调整，A股也难幸免，这个情况可能会在明年年中前后出现。

　　中国将进行结构调整

　　曾：中国目前面临的问题是，下游需求还未有效复苏，上游资源已经大幅反弹。我们认为中国应该不会在美国升息之前升息，中国只会进行行业的结构调整，以压抑上游资源的上涨势头。市场的整体资金不会收紧，A股现阶段仍然会维持总体振荡，幅度偏强的格局。

　　真正紧缩不会出现

　　端：目前为止采取紧缩政策的都是资源型国家，因为金融危机的主要根源是在美国，其他国家只是受到波及较为严重，其中资源型国家在经济复苏期恢复速度会非常快，类似澳大利亚这种背靠中国经济，以出售基础商品为主的国家，已经不再需要更多刺激计划。明年经济开始全面繁荣之前，中国不会有真正的紧缩出现，但我们也不认为会有更多的刺激政策出台，即维持现状的几率较大。对于A股而言，目前的点位既无泡沫，也无低估，可上可下，但向上的几率大于向下。

　热点板块

　　主持人：近期市场相对活跃，各种概念、题材层出不穷，下周市场哪些板块会继续活跃，哪些板块短线需要回避？

　　关注医药资源消费等

　　韩：注意回避一些似是而非的投资品种，选择医药、零售、消费品、设备等板块，适时关注资源类公司，还看好云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）、贵州茅台（600519）、大商股份（600694）等，并主要加仓了小商品城（600415）和中兴通讯（000063）。

　　可介入未大涨个股

　　曾：建议投资者短线操作上进行看图操作即可，选择过往强势个股，近期调整或者涨幅不大的，从技术角度介入。需要回避的就是短期上涨30％甚至更多的个股。市场经过本周的上涨，各类股表现较充分，对上涨的持续高度有所疑问，振荡调整随时可能发生，没有必要追高。

　　推荐银行高速公路

　　端：建议投资者尽量少炒作概念股和题材股。目前A股市场上价值最为低估的一个板块就是银行，目前买入被低估的银行股是较为理性的选择。中型银行的投资价值高于大型银行。除了银行股之外，另一个值得注意的板块就是高速公路，一旦高速公路连成网，那么汽车流量会有成倍的增长。

　　行情走势

　　主持人：创业板开启之后，主板的融资也重新步入常态，招商证券百亿级别的IPO计划令部分投资者开始担心股市资金面的压力。但另一方面，市场仍在犹豫中走高，盘中各种题材风起云涌，股市似乎并不惧怕巨额融资。普通投资者应该如何看待这些看似矛盾的市场现象，未来A股市场能否再创新高？

　　仍能继续上升

　　韩：融资对市场会有一定抑制，但并不会让市场失衡，仍在政府可控范围内。A股市场的根本问题在于企业盈利，如果上市公司盈利较好，具有明显的投资价值，那么，又会出现储蓄搬家的情形，所以融资压力本身是个假命题。从经济复苏的方向来看，我认为未来A股仍能继续向上攀升，能否创新高，需要观察。

　　下周未必上扬

　　曾：市场可能在招商证券IPO启动之时，遭遇挫折。目前股市处于平衡状态，无论多空都不占主导态势。未来A股市场继续攀升，甚至创新高都是可以期待的，只是未必能在下周持续上扬。

　　股指缓慢上行

　　端：在上年第四季度买入，到下年第二季度前卖出，赚钱是大概率事件。目前经济回暖的趋势已经非常明显，而且是典型的V型反转，股指必将在犹豫和怀疑中缓慢上升。



该贴内容于 [2009-11-08 15:13:56] 最后编辑

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　　招商证券股份有限公司(发行人)首次公开发行A股的初步询价工作已于2009年11月5日完成。初步询价期间，共有171家询价对象管理的514家配售对象参与初步询价报价。其中，提供的申报价格不低于本次发行价格区间下限26.00元/股的配售对象共有295家，对应申购数量之和为709940万股。

　　公司和联席保荐人(主承销商)根据询价对象和配售对象的报价情况，综合考虑公司基本面、可比公司估值水平及市场情况等，确定本次发行价格区间为人民币26.00元/股-31.00元/股(含上限和下限)。此价格区间对应的市盈率区间为47.18倍-56.26倍(每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的、遵照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2008年净利润除以本次发行后的总股数计算)。