主题：中国石油：成品油价格上调 四季度业绩会更好

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　　1．事件

　　中国石油(601857,股吧)今日公布三季报，按照中国企业会计准则，2009年前三季度归属于公司股东的净利润为人民币811.49亿元，比上年同期下降14.1%；基本每股收益为0.44元。按国际财务报告准则，2009年前三季度归属于公司股东的净利润为人民币813.48亿元，比上年同期下降14.1%，基本每股收益为人民币0.44元。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）、生产销售平稳，国际油价导致公司今年四季度业绩会更好

　　2009年前三季度，公司生产原油6.31亿桶，同比下降3.7%，生产可销售天然气15,248亿立方英尺，同比增长11.3%。。共加工原油6.07亿桶，同比下降5.5%，生产汽油、柴油和煤油5,391.0万吨，同比下降3.0%，生产乙烯204.9万吨，同比增长3.4%。销售汽油、柴油和煤油7,317万吨，同比增长4.7%。公司生产销售数据平稳，由于四季度国际油价均值会明显高于三季度，如果国内成品油能够同步涨价，我们判断公司四季度每股收益可达到0.26元，远高于三季度EPS0.17元

　　（二）、炼油与销售暂时遇到时滞影响

　　2009年8月份国内炼油与销售遇到了暂时困难，主要原因是在7月29日国内下调成品油价格后国际原油价格大幅上升。两大集团炼油毛利突然收窄，不过9月初成品油价格上调已经使炼油毛利得到有效恢复，但9月底又向下调整成品油价，10月初国际油价的再次上行又促使炼油毛利下降，两大集团炼油与销售遇到时滞影响，我们认为这种影响是暂时的，随着10月底国内成品油价格上调会迅速减少影响，今后随着成品油价格体制改革的深入会不断减少时滞影响。


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