主题：中国联通：大手笔营销影响几何？

中国联通：大手笔营销影响几何？

事件：

根据联通部分省公司规定，在2009年11月1日至2010年2月28日期间，员工每发展一个新的3G用户、每销售一个新的186号卡将可获得相应奖励。按照联通3G基本套餐96元至886元9个不同价格档位，员工将获得50至450元的相应鼓励。

评论：

“3G的发展有两个关键点，一是网络的宽带化，二是终端的智能化和信息化。而将在今年年底前达到3.7亿的互联网用户，是中国联通发展3G用户的目标群体。”除了互联网用户，中国联通还将差旅频繁的商业用户以及有一定消费能力的中高端用户，锁定为3G用户的目标群体。上月联通3G用户已逾100万户，符合预期，目前发展趋势良好，相信3G用户的增长可拉动业务收入。中国联通或将成为通信行业的后起之秀。

投资亮点：

1、目前，中国联通已在285个城市建成了3G网络，并计划在今年年底前使3G网络覆盖城市扩大到335个。根据中国联通近日在全国77个WCDMA建网城市启动的3G网络质量与覆盖水平测试评估，在77个被测城市中，30个城市达到理想标准，19个城市质量良好，17个城市质量一般，11个城市质量有差距。

2、固定电话业务下滑和网络运维成本的超预期增加成为制约公司本年业绩的主要因素，但预计这些因素在明年的影响程度将大为减弱。截至本年3季度，固网业务（含宽带）收入仅完成08年的69％；而“网络运营及支撑成本”占收入的比例从2007年的10.63％达到本年3季度的14.93％，增加了4.3个百分点。展望明年，固定电话业务经过连年下滑，进一步下跌的空间已经有限；网络运维成本和基站的建设量相关，伴随网络主体部分的建设完成，明年此成本将与今年基本持平。

3、规模效应将在明年对公司的业绩产生积极作用，且可能在2011年使得公司业绩大幅增长。公司所处行业规模效应明显，成本费用中以固定成本为主，今年由于网络大规模建设，使得固定成本增加，对利润产生负面影响；但伴随明年开始的用户、收入的增加，规模效应将产生作用。我们采用三个预测场景，中性的场景下预测公司明年EPS为0.24元；悲观情景下EPS为0.15元；乐观情景下预测EPS为0.3元。且认为2011年规模效应将发挥更大作用，预测2011年EPS为0.4元。

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4、重申11月为投资公司的绝佳时点，原因如下：公司3季报后到明年4月份为业绩真空期，公司的用户增长情况将成为股价驱动力；公司当前3G用户100万，增长迅猛，态势良好；公司10月底重启全员营销，3G号段的全员营销效果值得看好；IPHONE正式发售、诺基亚开始WCDMA手机大规模促销，这些产业链的力量将为公司3G用户的高速增长增加筹码。

5、基于对公司未来前景的良好预期，我们维持对公司的推荐评级，预测2009-2011年的EPS为0.19元、0.24元、0.4元，建议投资者在当前价位积极介入。

快赢数据分析：
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11月10日股价出现震荡，从快赢数据“盘中监测”看出：直至尾盘，该股惊现大买单，14：26分、14点27分、14点28分，连续出现大买单。

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中国联通(600050)成本引擎2009-11-10收盘价6.51元。目前距离上部第一成本密集区0.2元，该区套牢成本24205508.00手，再此区间可适度减磅。目前距离上部第二成本密集区0.05元，该区套牢成本14087091.00手,再此区间可适度减磅。目前距离下部第一成本密集区0.75元，该区套牢成本28765808.00手，再此区间可适度补仓。目前距离下部第二成本密集区0.15元，该区套牢成本18569288.00手，再此区间可适度补仓。

风险提示：

三大运营商的竞争进一步加剧，导致公司资费下调幅度和手机补贴超过预期。


该贴内容于 [2009-11-11 12:12:56] 最后编辑

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