主题：百科集团:第3季度每股收益-0.03元,短期内不容乐观

2009年1-9月,公司实现营业收入3.91亿元,同比下降6.55%;营业利润-2081万元,同比下降1909%;归属母公司净利润-1733万元;基本每股收益-0.11元。其中,第3季度归属母公司净利润为-406万元,环比09年2季度有所好转;第3季度单季每股收益-0.03元。
公司前三季度营业收入下降的主要原因是钢铁行业景气度下降所致。2009年1-9月国内钢材价格同比下降31.6%。,公司是主营钢铁物流业的服务类公司,钢价暴涨暴跌无疑加大了钢铁物流、贸易类企业的经营风险,我们认为行业景气度没有彻底恢复前,钢价暴涨暴跌的可能性仍然较大,公司盈利仍然面临较大压力。
前三季度综合毛利率-0.59%,较08年同期下降2.31个百分点。其中09年第1、2、3季度公司综合毛利率分别为:4.31%、-4.98%、-0.14%。受钢价波动影响,公司毛利率环比波动较大。
前三季度的期间费用同比增长196%,期间费用率为4.68%,较08年同期上升3.20个百分点。其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较08年同期提升0.51、2.51、0.17个百分点。
后期需主要关注钢铁行业景气度变化。公司以钢铁贸易、钢价加工配送等为主要收入来源,后期钢铁行业景气度变化及钢价波动将直接影响公司盈利。
我们预计公司2009、2010年的EPS分别为:-0.15元和0.17元,按照30日收盘价8.56元计算,对应2010年的动态市盈率为50倍,维持“中性”评级。
风险提示:钢价暴涨暴跌将对公司盈利构成较大的压力。

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