主题：亚盛集团:化工业务拖累公司业绩

2009 年1-9 月,公司实现营业收入7.2 亿元,同比下降14.84%;营业利润2005 万元,同比下降38.86%;归属母公司所有者净利润2537 万元,同比下降7.52%,实现每股收益0.02 元。7-9 月份,公司实现营业收入2.83 亿元,同比下降1.19%,营业利润1064 万元,同比下降2.02%,归属母公司所有者净利润1102 万元,同比增长14.97%,实现每股收益0.01 元。
农业是公司的主要收入利润来源。公司主要从事现代农业、化工、商贸三大产业,业务多元化明显。从结构上来看,今年上半年公司农业业务的收入占比和利润占比分别达到53.5%和82.6%,是公司主要的利润和收入来源。化工业务收入和利润占比分别为33.2%和7.5%,是公司第二大业务。
受到金融危机影响,盈利水平有所下降。报告期内,公司农业产业保持了持续稳定的良好态势,但化工、商贸等产业受到金融危机的影响,产品价格和利润都出现下滑,导致公司收入和盈利水平都有所下滑,其中上半年化工业务收入同比下降了34.62%,毛利率下降了8.81 个百分点。受此影响,公司毛利率下降0.78 个百分点,至14.55%。从费用率上来看,公司费用率为11.56%,比去年同期上升了0.39 个百分点,在收入下滑的状况下,保持了一定的稳定水平,显示出公司良好的费用控制能力。
大股东农业资产注入,拓展公司农业资产。公司在3 月份宣布启动重大资产重组事项,拟向甘肃省农垦集团有限责任公司发行295,800,665 股A 股股票购买其拥有的十宗土地及七家农场的农业类相关资产(含负债)。该方案已经先后得到了股东大会和证监会的审核通过。我们认为,在大股东资产注入之后,公司农业资产将得到进一步的拓展,盈利能力也可望得到一定程度的提高。
盈利预测和评级。我们维持公司09-10 年的EPS 为0.03 元和0.04 元,按照上个交易日估价4.92 元,对应的动态市盈率为179X 和136X,鉴于公司目前的市盈率较高,给予公司的“中性”投资评级。
风险提示:1)化工产品价格下跌风险;2)马铃薯价格下跌风险;3)大盘风险。

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