主题：金发科技:伴随下游行业继续成长

2009年1-9月,公司营业收入47.72亿元,同比下降19%;
利润总额2.48亿元,同比下降60%;归属于上市公司股东净利润2.18亿元,同比下降45%。基本每股收益0.156元。
其中,2009年7-9月,基本每股收益0.061元。
公司目前是国内最大改性塑料企业。报告期销售收入和盈利水平保持了基本稳定。前三季度,公司毛利率分别是15.21%、12.21%、13.19%,营业利润率分别是5.74%、4.91%、4.83%。这主要是因为公司所处行业的专用化学品性质,使得利润空间基本稳定。
改性塑料主要下游汽车和家电行业继续快速增长为公司未来成长提供了市场空间。塑料行业是国家“十一五”规划重点鼓励发展的新材料行业。高性能改性塑料也随着改性技术的不断进步和下游行业对塑料性能要求的不断提高,逐步取代普通塑料和其他材料公司作为国内最大的改性塑料生产厂家,虽然说在过去的十五年中保持了高速的增长,但市场占有率仍低于10%,公司在改性塑料领域的技术优势保证长久发展。公司的核心技术为各种改性塑料产品的配方及与其相对应的生产工艺,这些构成公司的核心竞争优势,以“使企业技术标准成为行业的主流标准”为目标。公司的竞争对手主要来自于国外实力强劲的大企业集团,而公司凭借技术实力正在逐步替代进口产品。
未来国际经济的复苏有望提升公司出口的效益贡献。公司出口销售的比例占主营业务收入的比例平均在40%左右。
盈利预测和投资评级。预计公司2009-2011年每股收益(EPS)分别为0.20元、0.22元、0.31元,以股价8.94元计算,相应的PE为46倍、40倍、29倍。考虑到公司盈利能力较为平稳,而未来有进一步拓展的可能,维持“增持”投资评级。
风险提示。国内改性塑料领域的竞争可能增强。

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