主题：江铃汽车：资本支出高峰期已过 增长将提速

2008年和2009年预测EPS分别为1.19元和1.48元，动态PE分别为17倍和14倍。估值处于市场和行业低端，安全边际较高，维持“增持”建议。 　　
　　2005年~2008年间，公司计划共投入18亿元资金，截止2007年末，约60%的投资已经完成，其中V348高端轻客预计将在2008年初上市，宽体轻卡N900和新型柴油发动机预计也将在2008年底上市。 　　

　　展望未来国内城市和城际短途物流以及商务市场需求前景，温和增长仍将是轻型商用车市场主基调。2008年排放标准升级会导致轻卡产品价格较大幅度的上升，但相对而言，我们认为高端轻卡所受影响较小。 　　

　　产品线的狭窄在2007年对公司形成较大制约，市场占有率在2006年基础上略有下降，新产品的推出将显著改善公司增长不足的局面。包括新产品在内，我们估计2008年公司轻型客车增长率将达到35%以上，轻型货车增长率将达到15%以上（考虑到新产品推出时间较晚）。此外，项目建设的费用支出2008年开始也将显著下降，我们预计项目费用支出将由2007年的2.3亿元下降到2008年的1.5亿元和2009年的1亿元。 　　



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