主题：中海发展:新建7.6万吨散货轮

中海发展股份公告新建 2 艘7.6 万吨(Panamax 型)散货轮,总造价6250 万美元,合3125 万美元,或人民币2.2 亿每条。船舶约定于2010 年9 月和10 月交付。早于之间订造的8 条相同类型散货船舶。目前,公司拥有Panamax 散货船11 条,其中7 条船龄在20 岁以上。公司现有Panamax订单8 条,分别在2011 及2012 年各交付4 条。
据公司信息,7.6 万吨散货船舶既可以用于国际市场的运营,也可投入沿海市场使用。届时船舶用途可能根据国内外市场的相对强弱作出灵活调整。
因市场运价低迷,新船订单稀少,市场新建散货船舶的价格已有大幅下降。
目前Panamax 新船市场造价约3300 万美元,已与5 年期二手船价接近。
公司新造船舶价格略低于市场造价。
我们认为中海发展股份此次在市场低谷新建船舶释放了积极的信号。此举措表明了公司对市场后期发展的相对乐观情绪。同时,我们认为目前新船造价已跌至相对低位,财务状况较好的航运企业的逆周期扩张将陆续开始。
新造船舶将使公司今明两年的资本开支略增约 3%和5%。我们维持中海发展2009/2010 年的盈利预测,EPS 为0.38/0.67 元。如我们前期的预判,近期沿海煤炭市场运价有所回升。鉴于近日BDI 的强劲表现,我们认为沿海市场煤炭运价还将进一步提升。维持增持评级。

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