主题：中联重科 并购构筑未来 整合初见成效

在实现对CIFA收购后，公司跃居为全球最大混凝土设备企业，目前整合初见成效，CIFA年内将扭亏为盈，混凝土业务正朝着成本中国化、技术品牌高端化的方向发展。从国内业务来看，在房地产带动下，国内中西部地区城镇化显著加快，基于房地产成长空间及预拌混凝土的提升空间，定量测算得出混凝土机械未来三年CAGR达23.4％。综合考虑绝对估值及相对估值，我们认为公司合理价值为40元，相对于2010年摊薄后的业绩，约为25倍PE。对于未来三年CAGR达30％的公司，这一估值较好反映其成长性。



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