主题：航天科技:业绩较差,资产重组指日可待

2009年1-9月,公司实现营业收入1.34亿元,同比增长25.4%;营业利润650万元,扭亏;归属于母公司所有者的净利润991万元,扭亏;摊薄每股收益0.045元。其中,7-9月份实现营业收入5472万元,环比下降11.1%;营业利润亏损22万元;利润总额7万元,环比下降96.8%;归属母公司净利亏损7万元。
09年前三季度扭亏为盈。公司主要从事汽车电子仪表业务、航天产品、环保监测产品,近年来业绩一直徘徊在亏损与盈利的边缘。09年前三季度因毛利率提升、期间费用率降低、投资收益大增而扭亏为盈。
资产重组旧事重提。继2008年12月5日公司的重组方案遭到证监会否决后,公司于09年9月21日再次启动了重组事项,方案及增发价格均与此前的预案一致。其拟向第一大股东航天三院发行2860万股股份购买其持有的惯性公司93.91%股权、时空公司86.9%股权和机电公司100%股权,每股发行价为11.13元。主营业务将在原有的汽车电子及相关配套业务的基础上增加航天惯控、光机电测控及电网配套设备等业务。
资产注入后将极大的提高公司盈利能力。由于其从事的汽车电子仪表业务盈利能力不佳,近年来始终徘徊在微利与亏损的边缘。2006年-2008年每股收益分别为-0.04元、0.016元、-0.22元,2009年中期每股收益为0.045元。资产注入后预计2009年、2010年备考合并每股收益将达到0.21元、0.26元,资产结构将得以优化,经营实力将得到提高,业务领域和业务结构将进一步充实和完善,并带动和促进航天科技原有技术、产品的升级,进入高端汽车智能控制领域,大大提高航天科技的盈利能力和经营业绩。
盈利预测及投资评级。假设此次资产重组能够于年内完成,按照非公开发行后总股本25036万股计算,预计2009年2011年每股收益分别为0.21元、0.26元、0.31元,按照2009年10月29日收盘价13.45元计算,对应的动态市盈率水平分别为64倍、52倍、43倍,估值明显高于军工板块整体50倍的市盈率水平,维持“中性”评级。

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