主题：　A股重组大戏火热上演 如何布局(附股)

　A股重组大戏火热上演 如何布局(附股)

　　编者按：2008年金融危机的爆发，虽然让所有行业陷入低迷，但同时也给行业内部整合带来机会。从今年年初出台的《十大产业调整与振兴规划》到随即而来的钢铁、水泥、家电、煤炭、电力、医药、铁路和汽车等行业内部整合潮涌，意味着2009年四季度到明年全年，重组将是中长期投资主脉络。

　　特别是随着国资委制定的央企整合方案时间表在2010年即将到期，按照国资委原定计划计算，将有30~50家央企在一年时间内完成整合，这将为投资者带来一定交易性机会。

　　•主题投资•

　　两大主线把握资产整合的宝藏

　　《红周刊》记者 马曼然

　　在2008年金融危机席卷全球的大背景下，没有哪个行业可以独善其身，然而“危机”就是“危”中有“机”，本轮金融危机就给国内的许多行业提供了绝好的整合机会。从年初出台的《十大产业调整与振兴规划》到随即而来的钢铁、水泥、家电、煤炭、电力、医药、铁路和汽车等行业资产整合的全面展开，预示着上市公司的资产整合在今年已经开始加速。尤其2010年是央企重组完成既定目标的最后年限，如果央企整合步伐不加快的话，目标恐难以实现，而央企加速重组必将推动我国整体产业结构格局的改变。

　　那么，如何把握资产整合带来的重大机遇呢？综合今年以来国家出台的相关政策与各产业的目前动向，投资者可从两大主线把握资产整合带来的投资机会。

　　根据中航集团的有关规划，在中航集团下属的20家上市公司中，洪都航空和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块，西飞国际属于飞机公司中运输机、支线客机业务板块；航空动力、成发科技、ST宇航，分属于航空发动机的主机、传动和控制业务板块；*ST昌河、中航精机、中航光电、东安黑豹属于系统公司中航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块；哈飞股份属于直升机板块；贵航股份、中航重机、中航三鑫分属于通用飞机中的通用航空、重机和材料板块；深天马A、飞亚达A、中航地产和港股的中国航空技术国际、深圳中航集团股份则分属于贸易物流公司的工业投资、航空贸易、贸易物流和置业板块；而中航科工将成为中航集团A股外的资产整合平台。

　　《红周刊》根据上市公司公开信息统计，中航工业旗下的*ST昌河、ST宇航、洪都航空、中航重机、贵航股份、东安黑豹、中航三鑫、中航地产、西飞国际等多家上市公司资产整合重组已经在运作中。

　　电力央企 资产注入风起云涌

　　作为央企必须保持控制的七大支柱行业之一，电力行业具有较大的整合空间。今年以来，像长江电力、国投电力、国电电力等各电力巨头纷纷加快了整体上市或者资产收购重组事宜。

　　9月28日是长江电力与三峡总公司的资产交割确认日，在历时一年半之后，公司收购的18台三峡机组、辅助专业化公司的股权由三峡总公司交付给长江电力，长江电力开始享有被收购资产的一切权利、权益，自此，三峡电站整体上市基本完成。

　　国投电力于今年6月开始宣布进行资产重组，将以8.18元/股的价格发行9.4亿股购买大股东国投公司持有的国投电力有限公司100％股权，虽中途遭遇波澜，重组事宜险些腰折，但在11月5日，公司却表示本次定向增发已获证监会有条件审核通过，国家开发投资公司的电力资产实现整体上市。有分析人士指出，重组完成后，国投电力总装机容量和权益装机容量分别较重组前增长86.13％和84.82％，装机规模实现跨越式增长，公司的资产规模、资产质量和盈利能力将得到提高，竞争实力明显增强。

　　在电力系统央企加快资产整合的大背景下，作为我国第三大的电力集团，国电集团也加快了对国电电力的资产注入进程。早在2006年股改之时,国电集团就承诺,将以国电电力作为国电集团全面改制的平台,通过资产购并重组,将国电集团优良的经营性资产注入公司。11月13日，在停牌一个月之后，国电电力发布公告宣布，将以6.79元的价格向国电集团定向增发7.83亿股，收购国电集团持有的江苏公司80％的股权。国电电力表示，本次发行完成后，将增加公司的控股装机容量458万千瓦，增幅达到32.03％，公司的发电能力得到有效增强。公司收购的江苏公司所属电厂的净资产收益率在电力行业中处于较高水平，因此，收购完成后，公司的营业收入和盈利能力都将进一步得到提高。

　　除上述3家公司外，投资者还可关注黔源电力、华电能源。前者作为央企华电集团惟一的水电上市公司，集团很可能通过重组，将公司打造成西南地区的水电资源整合平台。而后者则因华电集团承诺将公司作为东北地区的资产整合平台，有望在2010年前将其铁岭电厂和富拉尔基电厂注入公司。 (证券市场红周刊)

　　科研所并入央企是央企的重要整合思路之一，而近期五矿集团整合长沙矿冶研究所正是这一思路的体现。资料显示，目前仍有14家科研院所尚未被央企整合，具体上市公司包括有研硅谷、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份、烽火通信、现代制药等。在这些公司中，集团资产规模较小的现代制药、有研硅谷、北矿磁材等值得重点关注，一旦这些上市公司所属集团发生重组，上市公司将有望受益于集团整合，如长沙矿冶研究所旗下的金瑞科技就是一个典型例子。业内人士认为，金瑞科技是国内最大的电解锰生产企业，五矿集团在湖南湘西及湖北等地均有储量颇丰的锰矿资源，在五矿集团重组矿院之后，金瑞科技将成为其锰矿资源整合及开发应用平台。

　　长安重组 汽车行业整合预期加强

　　林左鸣和徐斌“十一”期间一次茶歇后的长谈，成就了我国首例央企汽车重组案。11月10日，中国兵器装备集团公司与中国航空工业集团公司签署合作协议，宣告长安集团与中航旗下汽车业务进行战略重组。中航工业将旗下昌河汽车、哈飞汽车、东安动力、昌河铃木、东安三菱的股权划拨兵装集团旗下的中国长安汽车集团，两集团重组成立新的中国长安汽车集团股份有限公司，兵装集团持股77％、中航工业持股23％。

　　重组完成后，长安集团将在全国拥有9大整车生产基地、21个整车工厂和27家直属企业。现有150万辆产能将提升到220万辆。

　　国金证券分析师李孟滔认为，此次重组虽仅限于长安集团层面的整合，在短期内不会对上市公司东安动力与长安汽车的业务做出调整，但长安集团的整合却有利于长安汽车与东安动力的中长期发展。

　　作为国内乘用车市场最大的独立发动机企业，李孟滔认为东安动力此前的长期发展前景并不清晰，因为发动机是乘用车产业的核心零部件，通常都掌控在整车厂手中，同时也是轿车产品相互竞争的焦点，而此次划拨至长安集团后解决了公司长期发展的关键问题。他认为今后东安动力将成为长安集团发动机的核心平台，由于长安集团整车的研发和销售实力都强于中航工业，因此东安动力在长安集团的控制下，将拥有更加广阔的发展前景。

　　而对于长安汽车而言，长安自主品牌轿车未来可以大批量搭载东安三菱的发动机和自动变速箱，其产品竞争力有望大幅提升，这将是公司未来业绩的主要增长点。

　　长安集团的此次重组，也重燃了投资者对同行业的一汽集团整体上市的想像。今年8月，一汽轿车、一汽夏利和启明信息的同时停牌，被投资者认为是一汽集团整体上市的启动。虽然此信息被一汽集团否认，但市场却普遍认为一汽集团整体上市已指日可待。据一汽集团的内部人士透露，目前，一汽集团整体上市正在推动中，根据公司的规划，整体上市早则2010年完成，迟则要等到2013年才能完成。

　　中航工业 军工整合先行者

　　长安集团的此次整合，只是中航工业资产整合的一小部分。2008年11月，中航工业成立之后，即提出2011年,实现子公司80％的资产进入上市公司,基本实现子公司整体上市，2013年,争取集团80％以上的资产进入上市公司,资产规模达到2400亿元。截至2008年末,中航工业资产总额为3145亿元，旗下共有20家上市公司，未来几年内，至少还将有1500亿的资产注入这些上市公司，因此有分析师感慨，并购重组是航天军工业最重要的投资机会。

　　技术上看，波浪理论支持市场继续上涨：从上证综指月线、周线、日线走势来看，股指分别运行于五浪的三浪三中，特别是日线级别，由于周五盘中并未向下有效击穿3123点（一浪最高点），三浪上攻趋势已可基本确立。而在五浪长线趋势中，指数更是即将面临周线和日线三浪“共振”，理论上讲，这将对中线行情形成较强支撑。

　　操作上，与其短线频繁操作增加失误和交易成本，不如中线“持股”守仓，以回避短线波动风险。不过值得注意的是，虽然大盘中线向好，但具体到个股，仍需具体情况具体分析，由于不少企业仍在转型中，基本面存在不确定因素，因此应该“留一分清醒”，以应对可能的突变。尤其是出现放量中、长阴等恐慌性走势时，更不可“恋战”。

　　短线关注下周初指数可否突破

　　通过对近期资金流向的监测，我们发现大资金依然牢固地控制着权重股走向，即使在3200点的关前整理，也可看到指标股有序调整的影子。而且，在周五的强势震荡中，股指受到日线MA10和黄金分割（3478点跌至2639点）反弹0.618位置交汇区域的强劲支撑，短线调整幅度有限，且午后已呈现暂时止跌反弹迹象。因此，经过暂时休整后，大盘将蓄积更大上攻动能。

　　从上证综指日K线走势来看，本周市场持续位于日线MA5和3170点~3190点上行阻力位（见图2）之间，经过时间换空间后，市场即将面临突破。不过，由于券商、煤炭石油、保险、地产等板块走势仍较弱，因此短线盘中或仍有反复。建议密切关注下周二“变盘日”前后量能的变化及权重板块的表现。

　　操作策略：与“主流资金”共舞

　　从本周市场走势来看，在股指的高位横盘震荡中，两市虽经常性地“红肥绿瘦”，但能够在盘中保持强势上涨，并树立显著赚钱效应的股票却并不多见。盘中热点基本锁定于主流资金积极作多的通胀题材股中，但操作机会却较难把握。除非提前布局该类概念，否则难有斩获。因此，在目前的行情中，远离被机构边缘的品种，选择备受机构追捧的一些行业或为不错的选择：

　　“泛消费”概念股：如通胀预期下业绩弹性较大的化工化纤、非粮农业、酿酒食品等。

　　资源类品种：受美元持续贬值影响，国际大宗商品期货将不断震荡上行，与此有关的有色、地产、金融等机会相对明确，而科技含量高的新能源、新科技概念股则为重点关注对象。

　　实质性的重组题材股：作为市场永恒的题材，并购重组题材在年底前将再度被聚焦，尤其是ST类重组和央企重组，以及钢铁、平板玻璃、水泥、多晶硅、煤化工和风电设备等涉及产能过剩、重复建设产业的结构调整重组等。(证券市场红周刊)

　　央企重组加速 军工 电力 汽车风起云涌(股)

　　2010年，国资委确定央企完成重组后保留80~100家期限的最后一年，但现有央企数量仍有132家，距实现央企整合目标仍有30家到50家公司没有完成整合。而近期从金瑞科技控股大股东长沙矿冶研究所被五矿集团整合，到中国兵器装备集团公司与中国航空工业集团公司签署合作协议，再到中航工业旗下的*ST昌河、ST宇航、洪都航空、中航重机、贵航股份、东安黑豹、中航三鑫、中航地产、西飞国际等多家上市公司因涉及重组事宜而宣布停牌，以及其他多家央企宣布重组事宜，意味着央企重组正进入最后攻坚战。

　　科研院所 央企整合重点

　　10月26日，长沙矿冶研究院和鲁中冶金矿业集团公司并入中国五矿集团公司，成为其全资子企业；中国新兴（集团）总公司并入中国通用技术（集团）控股有限责任公司，成为其全资子企业。至此，央企数目调整为132家。

　　和着漫天飞舞的雪花,年末的ST行情就势掀起令人惊叹的风暴行情。

　　进入11月份,沪指走出多日连涨的喜人行情,但从本周开始,大盘上攻脚步明显放缓。周一,大盘小幅高开,震荡上行,最终沪指上涨0.36％。其中,有色金属、钢铁、券商等板块均表现较好。而ST板块则以18只个股涨停的傲人表现,宣告年度ST行情全面爆发。

　　接下来的几天,行情继续,周二8只涨停,虽然周三大盘结束了八连阳的走势,但ST涨停股却有18只!而周四的涨停股一度接近30只,之后由于尾盘股指下挫,最终仍有包括ST轻骑（600698）、ST松辽（600715）、ST金泰（600385）等共计20只ST股勇封涨停。当日,板块平均涨幅达到2.71％。

　　连日上涨的ST股不在少数,典型代表便是周一复牌的ST基建,一连出现四个涨停板。而停牌两年之久的ST天香（600225）,在资产注入及添加滨海新区概念的双重利好之下,10月28日复牌首日大涨138％,又接连上演涨停好戏。而本周五停牌18个月的ST春兰复牌,开盘即报11.6元,涨幅78％。

　　根据Wind数据统计,10月9日至11月11日,全部A股区间涨跌幅为14.71％,ST类股平均涨幅为20.25％,远远跑赢大盘。而*ST类股平均涨幅更高,达到23.78％。统计期内除*ST欣龙（000955）外的ST类股全线上扬,其中,S*ST光明、*ST海星（600185）及ST松辽区间涨幅均超过50％。

　　面对此番情景,素有北京私募代言人之称的花荣表示,早就习以为常,“每年年末市场都有炒ST股的传统,原因是那些被特别对待的ST股都有’保壳’的需要,尤其是那些持续两年亏损的ST股,如果再度出现亏损,即面临着暂停上市的遭遇。”

　　中国银行（601988）私人银行部投资顾问李世彤分析,由于壳资源的紧俏宝贵,ST公司本身及公司所在的当地政府都不愿让其就此退市,因而选择积极主导重组实现命运逆转。巨大的重组预期下,每年年末也是ST股重组“风声鹤唳”之时。

　　记者统计,目前共有47家*ST公司前三季度续亏,在今后的一个多月内,哪些公司能重组成功尚不明晰,但却给市场提供了更大的想象及炒作空间。

　　李世彤表示:“从历史上来看,企业上市后退市的概率太低了,而企业直接上市难度又太大,各种各样的消息,把炒个股变成炒板块,年末的ST行情就这样应声而起。”

　　西南证券（600369）首席策略分析师张刚告诉记者,在炒过一波又一波不同题材的行情之后,市场已经难以寻找令人兴奋的热点,ST年末行情的展开实际反映出市场题材匮乏。

　　基金险资亦疯狂

　　行情年年有,今年尤其盛。

　　面对ST板块的日益火爆,郭士英向记者如此慨叹:“今年的ST行情尤其兴盛!”郭士英表示,ST个股的市场表现日渐活跃,此外,相对以往消息,传闻也更加层出不穷,由此就可以作出判断。

　　银河证券策略分析师秦晓斌指出:“年末的ST火热行情与国资委主导重组意向有很大关系。”此前,国资委主任李荣融提出,要进一步加大企业重组调整力度,支持、鼓励与中央企业的联合重组、跨区域的联合重组。根据重组思路,到2010年,中央企业将缩减到80至100家。

　　市场重组力度加大的背景之下,今年末的ST行情也不只是由游资演绎。

　　三季报显示,包括华夏、易方达等在内的机构已经布局一些ST个股。据统计,ST板块中,有31只的前十大流通股股东名单被机构占据。更值得一提的是,素以稳健投资著称的险资亦加入到热捧ST行情的队伍中,试图分享这波行情的收益。

　　公开资料显示,中国人民保险公司长春市分公司在三季度持有*ST中房（600890）114.92万股,占其流通股比例0.35％;中国人民保险公司自贡市支公司新增投资ST东碳（600691）,持有ST东碳71.2万股,占其流通股比例0.87％;中国人民财产保险股份有限公司郑州市分公司新增投资*ST三联（600898）,持仓数量达到111.54万股,在其流通股中占比0.55％。

　　对于机构的“疯狂”,有多年公募基金的从业经验,原浦银安盛基金管理公司股票投资总监杨典向《华夏时报》记者表示:“如果有研究支持,细致跟踪,在重组形势明朗的前景下,公募基金参与到ST的行情中也不难理解,毕竟一旦投资成功便会有暴利回报。”

　　然而,在更多业内人士看来,基金甚至是险资会置风险于不顾地奔赴ST行情,最主要的原因是拥有确切的内幕消息。

　　北大方正的郭士英直言:“因为有确切的内幕消息,有门道的才会去捧行情,敢做的人都是市场经验非常充足的内幕人士。”花荣则向记者强调,必须对ST个股重组题材有把握,逻辑思路很重要。

　　而近期重组概念愈发夺人眼球的另一原因是,资本市场上出现越来越多明星的身影,有关名人、明星借助资本市场的内幕消息财富暴增的事件成为高度关注的社会热点。

　　郭士英认为,在大盘相对疲软的情况下,ST行情凸显火爆。

　　以2008年12月为例,ST板块前10个交易日累计涨幅高达14.03％,而同期上证指数仅上涨4.44％。对于每日涨跌幅限制在5％以内的ST板块而言,这样的涨势可谓惊人。

　　绚烂背后的危机

　　绚烂的背后隐藏着危机。虽然年末的ST行情如此“美丽”,业内人士却建议投资者,不要重仓ST股。

　　国信证券泰然九路资深投资经理刘强向记者表示:“ST行情的不确定性太大,就连企业自身都把握不了重组的节奏和命运,唯一确定的就是时间,总在年末急剧爆发。这实际上就是对赌。”刘强指出,“表面看涨势很凶,实际上,投资者更多情况下是亏损收场。”

　　英大证券研究所所长李大霄则提醒,对赌ST股票一定要进行相关的风险配置,不能将资金全部买入ST股,更不能将筹码就押在一只ST股上。

　　11月12日,国家统计局、海关总署和中国人民银行公布了10月主要经济金融数据。10月,居民消费价格水平(CPI)同比下降0.5％,降幅比上月收窄0.3个百分点;新增人民币贷款2530亿元,创下年内最低。

　　好于预期的经济数据让投资者对市场年末的走向更加乐观,东兴证券研究所所长银国宏向记者表示,震荡回调也许将告一段落,他对沪指继续上行有信心。

　　郭士英则认为估值较低的蓝筹股将有大行情,看好与经济回暖息息相关的行业,包括港口、交通、旅游等板块。

　　不过,一些ST个股的投资价值还是值得挖掘,毕竟一旦重组成功,基本面向好的公司如ST耀华（600716）、ST国药、ST黄海（600579）等可以适当关注。另外,重组概率大且盘面较小的个股也可关注,如ST石砚、SST光明。 （华夏时报）

　　指数临周线日线三浪共振 狠抓重组题材

　　《证券每日通》 马宿涓

　　周五大盘，充分验证了一句话：行情不会在恐慌和看空声中结束，相反可能会走出意料之外的变化。虽然周四晚间美股的大幅下跌，对A股早盘形成回调压力；加之“石化双雄”连日跌跌不休，也给后半周的市场带来较大波幅。但是，由于大盘仍运行于上行通道上轨附近，因此通道内的慢涨急跌实属“正常”。而且，金融板块在接近重要支撑位时已面临整理的末端，在市场下跌至前高3123点前给予了较好的承接，令市场再起绝地反击，缩小了调整空间。经过近期的调整，市场继续震荡上行可能是大概率事件。在趋势不变的情况下，投资者可考虑持股冷静面对短线波动。

　　震荡盘升——中线走势主基调

　　据Wind数据统计，目前A股市场共有156只ST股，其中带“?”的公司有80家，剔除停牌和暂停上市的公司外，其中仍在交易的个股有121只，从近期ST股整体表现看，用“疯狂”二字形容绝不为过。数据显示，在10月9日至11月12日期间，大盘上涨了14.16％，而同期ST指数却上涨了23.47％，特别在10月30日至11月12日10交易日内，大盘上涨了7.18％，而ST指数不仅10连阳，指数还大涨了14.15％,彰显了ST板块异乎寻常的强势特征。

　　从个股表现看，在10月9日至11月12日期间，有100家ST公司股价涨幅超越大盘，占比82.64％，其中包括涨幅超过50％的ST天香、S?ST光明、ST松辽、?ST海星、?ST昌鱼，像?ST宏盛、ST黄海、ST科龙等涨幅在30％~50％之间的个股还有26只。

　　涅磐重生 资产重组是王道

　　从三季报数据看，目前市场上有33家ST公司在连续两年亏损的情况下今年三季度再次出现亏损。其中，?ST金果、?ST张铜、?ST夏新、?ST上航4家带“?”的ST公司前三季度业绩亏损甚至高达10亿元以上，对于这类严重且连续亏损的带“?”ST公司而言，今年如再不能成功实现扭亏，则将面临退市的风险。而从目前已预告2009年年度业绩的ST公司来看，前景却不容乐观。截至11月12日，有66家ST公司披露了年度业绩预告，其中仅19家预计扭亏、1家预增，合计占比30.3％。其中，33家带“?”的ST公司中仅有5家公司预告实现扭亏。这表明将有28家公司面临摘牌退市，这种危险格局让?ST公司已到生死关头，引进资本或被借壳，提高业绩的方式都必须要在年报出台前完成，而这也就为投资者带来了交易性机会。

　　目前，有多家ST公司公开信息显示其在今年通过资产重组成功转型。?ST海星、ST天香、?ST嘉瑞等多家公司就是通过资产重组变身为地产公司；?ST昌河、S?ST集琦也因重组一个主营业务由汽车制造变更为航空照明及控制系统制造，另一个则因被国海证券借壳即将转身为券商概念股，预计二者2009年度均将实现扭亏为盈。除了这些公司外，像?ST国农、?ST唐陶、ST成功、ST耀华、?ST琼花、S?ST新太等多家公司近日也相继传出资产重组信息。有业内人士预计，年末将有很大一部分ST公司将突击完成重组计划，而这也必将会刺激相关个股股价出现异动。

　　利益所驱 机构也未能免俗

　　正是因为有了重组的预期，不仅普通投资者投身ST股，就连机构投资者也未能免俗。从三季报数据看，机构在三季度末对于ST类个股的兴趣有增无减，目前共有31只ST类股票的前十大流通股股东名单中，出现各类专业机构投资者的身影。其中，除了像社保一一零组合对?ST伊利长期持有外，还有多家机构对ST类公司进行了中短期投资，以博取资产重组预期收益。如前十大股东中有8只基金介入的ST鲁置业、ST东源等；保险新进建仓的?ST中房、?ST三联、ST东碳等公司，社保介入的?ST锌业、?ST上航等。此外，不仅国内机构在年末豪赌ST公司重组，就连QFII也频频现身于ST公司十大股东名单中，如东方汇理银行介入?ST宝硕、?ST九发，瑞士银行介入ST东源，花旗环球金融公司介入?ST锌业等。

　　随着10月迎来开门红,A股行情稳步向上，近期一些ST类股的交易席位中频现机构身影。交易席位信息显示，10月23日的?ST海星有机构专用席位在当日累计共买进2905万元股份，虽然其后数日股价下跌将近5％，但自10月30日个股出现反转，至11月12日，10个交易日累计涨幅已高达33.46％；同样，我们可以看到因股改完成而复牌的ST天香在复牌后数日即被机构大幅买进，11月5日的交易席位信息显示，机构专用席位当日累计共买入约1900万元，该股股价于11月5日起连涨5天，其中有4日以涨停收盘。究其上涨缘由，除了公司的部分房地产项目位于的天津滨海新区正处于环渤海经济圈外，或许公司存在的资产注入预期也是催化机构青睐而导致股价暴涨直接的因素。 (证券市场红周刊)

　　年末ST风暴集中爆发 基金险资亦疯狂

　　本报记者 杨卓卿 北京报道

　　进入10月份以来,ST板块开始暗潮涌动,根据Wind数据统计,10月9日至11月11日,全部A股区间涨跌幅为14.71％,ST类股平均涨幅为20.25％,远远跑赢大盘。而*ST类股平均涨幅更高,达到23.78％。本周五ST板块更是牛气冲天,在大盘高开低走的情况下,23只ST个股涨停。首日复牌的ST春兰（600854）开盘大涨78％,最终涨幅49％。

　　根据惯例,每年年末都是市场炒作ST股的最佳时机。今年尤甚,本报调查得知,不只是游资,基金公司和素以稳健投资著称的险资亦加入到热捧ST行情的队伍中。已经拉开帷幕的ST板块行情还会走多远,值得期待。

　　入冬以来最大范围的雨雪逼得人直打寒颤,冰天雪地中,近期不断向好的大盘也走得颤颤悠悠。

　　这个时候的ST板块却一枝独秀,满盘皆动出现难得的盛世行情,一改岁末亮点贫乏的态势。“说实话,今年的ST行情尤其兴盛!”面对如火如荼的ST行情,北大方正集团研究部总监郭士英如此慨叹。

　　周五大盘高开低走,盘中震荡,一度下探幅度超过1.3％,最终以0.46％的涨幅收市。其中,首日复牌的ST春兰开盘大涨78％,最终涨幅49％。23只个股涨停,ST风暴势头不减。

　　ST风暴来临

　　主线二：发展区域经济

　　因为考核机制的转变、地方间的比肩效应和集团公司间的财富效应，让地方国企的整合和整体上市的步伐似乎比央企更快，以上海为核心的东部领跑区，以北京、天津为核心的环渤海经济圈，以山西、湖南和湖北为核心的中部崛起和振兴东北工业区，这四大区域的上市公司表现尤甚。

　　作为地方国企重组先锋，上海板块是最值得我们持续关注的重点区域。今年以来，上海国有上市公司整合悄然提速，上海广电集团、锦江国际集团、上药集团和上实集团纷纷展开资产整合。不久前，上海市国资委主任杨国雄介绍了新出台的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，他表示，当前资本市场为上海国资重组整合提供了好时机，上海市国资委已经圈定了下一批即将重组的国有企业名单。此举意味着上海国资重组已经拉开大幕，投资机会值得期待。

　　上海证券策略分析师李剑峰认为，相对而言，非金融国资整合带来的投资机会更多。首先是国资集团将优质资产注入上市公司以及集团整体上市，可以关注的重点个股有交运股份、上海机场、爱建股份、华域汽车、亚通股份、自仪股份、锦江股份和强生控股等。其中上海机场曾在股改时承诺将虹桥机场注入到上市公司。另外，光明乳业、百联股份、中华企业、上海贝岭、新世界、中国铅笔、兰生股份和张江高科也具备资产注入概念。而上海金陵和金丰投资可能会剥离资产成为“壳”资源处理；双钱股份和上海梅林则有望引入外资重新整合。

　　另外，在房地产业方面，上海国资委保留的3家以房地产为主业的集团：上海地产、上海城建和上海建工，其未来3至5年，将以多元化融资和项目储备为突破口，保持上海房地产领先的集团地位，旗下上市公司还有中华企业、隧道股份、上海建工。上海国企整合高潮是和当地政府换届及市府新管理层到位，还有地方政府的政绩目标密切相关的，这一点在分析其它地方国企整合行为的时候，也是值得重视的一个因素。

　　同样，渤海经济圈是另一个重点关注区域。环渤海经济圈连接了东北、华北和华东，从狭义上指北京、天津、河北、辽宁、山东“三省二市”，而广义上延伸到山西和内蒙古中部地区。环渤海圈特殊的地缘优势不仅为区域经济发展，承接国内经济增长的重心北移提供了有利的环境和条件，而且具有承接国际产业转移的独特优势。环渤海经济圈的正式确立,将对以北京、天津为中心的环渤海地区企业的上市公司资产整合带来新的契机。

　　11月9日，国务院正式批复同意天津市调整滨海新区行政区划，撤销天津市塘沽区、汉沽区、大港区，设立天津市滨海新区，以原塘沽区、汉沽区、大港区的行政区域为滨海新区的行政区域。研究人员认为，天津滨海新区三合一，且被赋予更大的自主发展权、自主改革权、自主创新权，将为当地的地产、金融和港口等公司提供新的发展机遇和空间。此前，天津港集团将其持有的公司股份9.51亿股转让给天津港发展。由此市场预期，未来将进行天津港运营资产的整合，提升天津港在渤海湾区域的竞争力。海泰发展8月13日也公布了资产整合方案，海泰控股以持有的天津滨海颐和投资有限公司100％国有股权和天津滨海思纳投资有限公司100％的国有股权认购海泰发展定向发行股份。

　　除上述两大重点区域外，山西、湖南和湖北为核心的中部崛起和振兴东北工业区这两大区域的上市公司重组，早就进行得火热，如正在进行的山西煤业重组、湖南五矿集团整合、辽宁营口港和锦州港的潜在资产注入、股权重组、港口升级和新设施开发等。

　　资产重组是王道 又到炒作ST股重组预期时

　　市场潮起潮落，ST股总能以自己的逻辑实现自己的价值。每逢年末到当年年报出台前夕，ST股传统“保壳运动”总是风云再起，每年都有不同ST股由“丑小鸭”脱胎变成“白天鹅”，今年也不例外。

　　年关将近 ST股表现疯狂

　　回看历年年末个股表现，ST公司为避免退市保住其壳资源，总会或多或少地进行一番资本运作，市场也会适时跟风炒作，年复一年，不经意间，年末炒ST股俨然已成了市场默认的行规。由于今年创业板的诞生让许多通过借壳ST股上市融资的企业无须再借壳，其可以直接上创业板融资，这就让ST股金贵的壳资源价值明显下降，但近期ST股的疯狂市场表现却表明，ST股壳资源依然具有很高价值。

　　主线一：产业发展规律

　　从产业发展规律来看，产能过剩、成本上涨以及资金饥渴是资产整合的主要推动力。申银万国将其分为三种形式，即主业化、专业化和一体化整合。主业化：鼓励已经上市的中央控股公司把主营业务资产全部注入上市公司；专业化：将不同的主业资产打包，注入相应的上市公司，实现模块化的整体上市；一体化：把同一产业链上不同位置的资产捏合成一个公司。这些投资线索反映出国家产业整合的大逻辑，将成为未来一段时期各个行业进行资产整合的投资线索。

　　从目前的情况来看，央企重组的高发区同时也是产业重组的高发区，主要集中在煤炭、电力、军工、有色、钢铁等大的领域。另外，行业集中度偏低的房地产、医药、家电和旅游等行业也值得关注。

　　钢铁方面，七巨头或成重组主角。工信部日前透露，该部已组织制定《促进钢铁企业兼并重组指导意见》，明确提出重点培育三至五家具有较强国际竞争力的钢铁企业，并积极推进六至七家具有较强实力的钢企在全国范围内实施战略性兼并重组，以解决国内钢铁行业产业集中度低等结构性矛盾。

　　事实上，国内钢铁企业重组的步伐一直就没有停止过。从2005年米塔尔洽购华菱钢铁到2006年宝钢收购八一钢铁、鞍钢整合本钢，到2008年河北钢铁旗下上市公司“三合一”预案出炉（即唐钢股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛）、引入宝钢的广东钢铁集团挂牌；武钢和柳钢重组成立的广西钢铁集团挂牌等；再到今年8月初，山东钢铁集团高层正式确定以及收购日照钢厂协议的签署，钢铁业的重组一直都在稳步推进。随着近期济南钢铁和莱钢股份的同时停牌，意味着山东钢铁集团启动整合旗下两大钢铁企业的步伐已进入关键时刻。

　　目前国内钢铁产业重组格局已初步明朗，宝钢系、鞍钢系、武钢系、河北系、山东系、首钢系和江苏沙钢系七大巨头的格局已经显现。中信金通证券分析师李烈宏建议投资者关注首钢股份和济南钢铁。他认为，就首钢股份而言，从其目前频频的兼并重组动作来看，通过资产置换注入公司来解决其上市公司存续问题的可能性较大。

　　煤炭方面，资源逐步向大企业集中。今年8月底，山西省启动我国规模最大的企业重组行动，矿井数将由2598个压缩到1000个。大型煤矿企业成为煤炭兼并的主角，具备一定生产能力的地方骨干企业经过省政府的同意，可兼并附近的中小煤矿。“看集团背景、看整合机会”是国金证券给出的投资建议。国金证券分析师龚云华建议关注集团/股份公司产能倍数大的公司、整合地方中小煤矿机会相对大的上市公司。从外延式扩张空间看，西山煤电、开滦股份、大同煤业、恒源煤电、金牛能源、国阳新能和平庄能源潜力最大。

　　医药方面，以国药集团和上药集团为先锋的医药重组大幕已经拉开。9月16日国药集团与中生集团联合重组，有专家认为，未来国药集团可能以天坛生物为整合平台，将中生集团资产注入，打造以疫苗和血制品为核心业务的生物制药航母。此外，国药集团还可能收购上海医工院并以现代制药为平台在化学药领域拓展。等到国药控股香港上市、中生集团注入和上海医工院整合完毕后，国药集团旗下将拥有国药控股、国药股份、一致药业、天坛生物和现代制药五家上市公司。

　　在上海市国有资产的优化布局以及建设国际金融中心的战略部署下，10月15日，上药集团、上实集团公布重大资产重组方案。本次重组由3项交易构成，1，上海医药换股吸收合并上实医药和中西药业；2，上海医药向上药集团发行股份购买上药集团医药资产；3，上海医药向上海上实发行股份募集资金、并以该资金向上实控股购买医药资产。安信证券高级行业分析师洪露判断，按增发后新股本计算，上药重组后2009~2010年业绩分别为每股收益0.43元和0.52元。按照2010年业绩0.52元为计算基础，参考行业平均估值水平，给予公司30倍的PE，目标价为15.6元。

　　而北药集团和华润系医药资产重组的不确定性较大。华润医药资产主要来源于重组央企华源集团、三九集团医药资源，直接或间接控股三九医药、东阿阿胶、双鹤药业、万东医疗等多家医药上市公司。北京医药集团不仅持有上市公司双鹤药业48.89％的股权以及万东医疗51.51％的股份，还持有北京赛科药业、北京紫竹药业、北医股份、中国医药研究中心、北京万东医疗装备公司、本元正阳基因技术、辽宁华源本溪制药、双鹤高科天然药物等公司。有专家认为，待到北药集团控制权明晰，合并重组才会逐渐展开。

　　随着上海国资委将旗下医药资产整合完毕后，北药集团也有可能上演类似整合路径，即地方国资委强势介入，华润丧失控制权。当然也不排除华润进一步增持，并获得控制权的可能性。但是，只要是北药集团的控制权得到明确，那么旗下多家公司发展都有望获得大股东更多的支持，接下来整合重组也将是顺理成章的事情了。

　　另外，华鲁集团旗下的新华制药和鲁抗医药、太极集团旗下的太极集团、西南药业和桐君阁以及华立集团旗下的华立药业、昆明制药都存在资产整合的要求。

　　家电方面，近期一系列上市公司资产重组火热进行中。如美的对小天鹅A的收购显山露水、四川长虹派高层进驻华意压缩、美的进军冰箱压缩机、海信空调家电资产作价25.4亿元注入ST科龙等。

　　目前，家电行业虽然开始从价格竞争过渡到品牌竞争和技术竞争，但是产业规模化竞争仍旧是目前产业的一个热点。从目前各家电巨头的整合结果来看，美的通过收购荣事达、华凌和小天鹅，组成了“美的白电系”；海信通过收购科龙、容声，结合自有的海信品牌，已形成“海信科龙系”；再加上白电企业海尔电器和专注空调制造的格力电器，白电行业四大巨头格局已经形成。海尔、美的、海信三大企业的资本运作，再一次加速了行业进入强者恒强时代的步伐。

　　值得注意的是，9月15日青岛海尔首期股权激励计划的获批，增强了后续资产整合的确定性和紧迫性。中信证券分析师胡雅丽认为，在获得股权激励和严格的实施条件双重效应下，公司既定的资产整合和治理改善步伐有望加快。后续的主要步骤有收购香港上市公司海尔电器股权、整合该公司洗衣机和热水器资产、收购青岛海尔少数股东权益、解决关联交易问题等，这些均为海尔未来的增长打开空间。



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