主题：A股涨势基本确立

周一两市股指涨逾2.5%，上证综指成功突破3200点

　　涨势确立 涨幅取决于蓝筹股表现

　　中信金通 杜 泉

　　周一沪深两市再次迎来红色星期一，两市股指涨幅均超过了2.5%，其中上证综指成功突破3200点，再创8月以来新高，深成指亦逼近年内高点。同时，两市成交明显放大，已接近天量水平。我们认为，随着周一向上突破，短期大盘仍将向上拓展空间，不过上升高度将取决于蓝筹股表现。

　　上行趋势进一步确立

　　尽管上周出现震荡，但多头总体上掌握着市场主导权。而随着周一的放量突破，上行趋势进一步确立，短期大盘仍将向上拓展空间。

　　首先，从技术角度来看，周一沪市成交量达到2316亿元，较上周五放大近四成。量能的大幅放大，一方面将支持市场冲破3200点上方套牢盘区域，另一方面也表明场外资金看好后市，“流动性弹药”有望得到进一步补充。另外，周一的大阳线使得大盘成功突破了2639点反弹以来的上升通道上轨，60日均线在上周四拐头向上后也有望在未来一段时间金叉半年线。指数技术形态逐步趋于完美，无疑有利于市场进一步上攻。

　　其次，B股以及中小板综指的连续大涨为市场指明了方向。上周五，沪市B指放量大涨9.42％，创出2008年5月21日以来新高。全周沪市B指在前一周上涨5.92％的基础上，加速大涨14.04％。尽管本周一两市B指均冲高回落，但中期上涨的态势基本得到市场认同。从历史上看，B股指数历来都是A股指数的先行指标，该指数的表现指明了A股后市的运行方向。与此同时，中小板综指接连刷新年内高点，并朝着历史高点挺进，也为沪指上行起到了示范作用。

　　最后，基本面以及流动性充裕继续支撑市场。上周10月宏观经济数据出炉，总体形势依然向好，四季度GDP增长率超过10%的预期进一步增强，实现全年保八目标已是板上钉钉。业绩方面，目前已有574家上市公司预告了全年业绩，其中预增、续盈、扭亏、略增等报喜的公司达到360家，占比63%；而预减、续亏、首亏、略减等报忧公司的数量与一季报及半年报时相比呈大幅下降的趋势。流动性方面，虽然10月的信贷资金大幅下滑，但代表全社会流动资金充裕程度的M1仍在大幅上升，10月同比增长32.03%。实际上，M1也被不少业内人士视为股市的先行指标，M1的持续高增长，说明市场并不缺乏流动性，只要市场信心得到恢复、赚钱效应得以体现，资金就有望源源不断流入股市。

　　持续上涨需权重股配合

　　综合上述分析，我们认为市场短期有望延续上攻态势，不过弹升高度在一定程度上取决于蓝筹股的表现。11月以来，权重蓝筹板块走势一直落后于大盘，导致指数尽管重心逐步上移，但步履蹒跚，上周石化双雄的不作为甚至一度让市场陷入困境。

　　从本周一盘面来看，煤炭、有色金属等蓝筹板块率先扭转弱势并跑赢大盘，而工中建三大行以及石化双雄依然落后于大盘，尤其是石化双雄至今仍未走出箱体震荡格局。眼下大盘已经深入到今年7月底8月初的密集成交区，正可谓逆水行舟不进则退，在此关键时期，对大盘有巨大影响力的权重股无疑将左右市场走向，也只有得到权重股配合，后市股指才能够顺利冲破阻力区域甚至创出年内新高。因此未来一段时间，行情究竟如何演绎，蓝筹股动向值得密切关注。操作上，本周之前以题材股为首的中小盘股持续活跃，而蓝筹股表现不佳，但随着时间临近年末，市场焦点或将更多集中到有业绩支撑的蓝筹股身上。周一煤炭、有色金属等板块已经有启动迹象，后市投资者可密切留意市场风格是否发生转换，倘若蓝筹股重新活跃，及时调仓换股还是十分必要的。



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　周一A股走出放量突破行情，上证指数站上3200点关口，继中小板综指、B股指数之后，深综指也在周一创出了年内新高。我们认为，在经济基本面、上市公司业绩增长，以及市场估值合理，人民币升值再度升温热钱流入的大背景下，A股市场新一轮上升浪已经呼之欲出。

　　首先，10月经济数据在9月基础上继续加速上行，整个经济增长态势超出预期。数据显示，工业增加值10月份同比增幅在9月13.9%基础上上行到16.1%，增加2.2个百分点，工业增长继续呈现加速态势。

年内经济呈现V型反转已经没有争议。其中固定资产投资增速依然维持高位，10月份当月同比31.65%，比9月份35.05%稍有回落，房地产投资增速28.38%，也比9月份的37.06%出现回落。但我们认为，回落原因主要是10月假日因素。

　　消费增速也呈现逐步加速走势，9月份消费增速15.5%比8月份加快0.1个百分点，而10月份消费增速达到16.2%，比9月份加速0.7个百分点。消费增速的逐步上行对GDP贡献度预计将会加大。这将对经济的持续增长有重要意义。我们预计消费增速今年末明年初仍将加速增长。

　　经济的持续好转成为市场的主基调，也决定了市场未来的大趋势，而三季度整体上市公司业绩表现也印证了这点。三季度整体上市公司净利润单季度同比增速达到27%，远超过预期，为市场继续上行提供了强劲支撑。

　　其次，人民币升值预期带动市场形成突破。上周央行三季度货币执行报告中，对人民币汇率的新提法为：“按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制”。似乎意味着人民币汇率弹性或加大，引发人民币新一轮升值的遐思。“春江水暖鸭先知”，上周B股走势率先异动，上周五B股几乎全线涨停。而人民币汇率变动尤其是升值，最终将对A股市场起到较大的助推作用，尤其是对资本市场的泡沫形成意义重大。数据显示，9月份热钱加速流入，虽然10月份有关数据还没公布，但是从顺差近250亿美元的异常变动来看，10月份热钱仍呈现加速流入状况。在此基础上，我们比照2007年热钱流动对市场的助推情况，有理由相信新一轮资产泡沫正在形成。

　　此外，上周欧美市场在中国10月经济数据继续走高带动下再创新高，欧美市场包括亚太市场走势强于A股市场走势。频创新高的海外市场热度不减，也将给A股市场提供良好外部环境，推动A指走出上升行情。

　　综合看，我们认为，在经济基本面、上市公司业绩增长，以及市场估值合理，人民币升值再度升温热钱流入的推动下，没有理由不相信A股市场将再度爆发出新一轮上升浪。