主题：华夏银行：上演第一大股东升级战



　　德意志银行持股比例首超首钢，未来不排除首钢增持

　　新快报讯 （记者 张艺）华夏银行（600015）（600015）前日发布公告称，其主要股东之一德意志银行将受让第六大股东所持的3.43％股份，其持股比例将由11.27％升至14.7％，超过首钢总公司的13.98％成为华夏银行第一大股东。这是继深发展之后，外资银行又一次成为中国上市股份制银行的最大股东。不过本次股权转让仍需通过华夏银行（600015）董事会审议，及相关政府监管机构的审批，股权过户的具体时间尚不能确定。

　　受德意志银行增持的提振，昨日早盘银行股集体爆发，全线飘红。华夏银行盘中劲升3％，随后涨幅收窄，全日收涨0.83％，收于12.13元；9月反弹至今累积涨幅36.75％，优于大盘。

　　持股比例跃升至17.12％

　　据悉，此次交易为行使2005年德意志银行同萨尔·奥彭海姆入股华夏银行时双方签订的期权协议，因此交易价格较低。根据协议，德意志银行有权以8163.67万欧元的价格收购萨尔·奥彭海姆持有的1.7亿股（占总股本的3.43％），相当于每股4.84元人民币。德意志银行与萨尔·奥彭海姆在11月16日订立协议，德意志银行以现金形式行使上述期权。

　　此次交易之后，德意志银行直接持有华夏银行7.33亿股股份（占总股本的14.7％），从而超越首钢和国家电网，成为华夏银行的第一大股东。加之其全资子公司德意志银行卢森堡股份有限公司持有的1.21亿股，德意志银行直接和间接持有总计8.54亿股华夏银行（占总股本的17.12％）。德意志银行持有的股权将分两批于2011年5月和2011年10月解禁。

　　实质控制权未获取

　　受外资持股比例不超过20％的监管红线限制，德意志银行即使成为第一大股东，也并不等于获得实质控制权。昨日公告称，未来12个月德意志银行无任何对华夏银行的主营业务做出重大调整的计划，或者资产注入的的重组计划，此次股权转让完成后，华夏银行现有的经营方针、业务发展方向和治理结构不会因此而发生改变。

　　针对德意志银行的增持行动将成为华夏银行的第一大股东，首钢相关人士是如此回应媒体，按此前约定，首钢总公司支持本次转让，同时首钢总公司将继续支持华夏银行的发展，并将以法律、法规规定的形式和程序保持首钢总公司在华夏银行第一大股东的地位。

后市有望反复活跃

　　昨日机构发布研报表示看好华夏银行的后市走向，多数机构给出“增持”或“买入”评级。

　　民生证券张志民认为，此事获监管部门同意的可能性较大，因为已有新桥入主深发展在先，且政策对中小型商业银行仍较为宽松。如果德意志银行真的成了华夏银行第一大股东，华夏银行未来业绩增长有望得到保障。

　　“后市华夏银行的经营管理与盈利水平有望提高。”西南证券（600369）分析师付立春分析，华夏银行的盈利能力在A股上市银行中处于较低水平，其经营管理机制有很大改善的空间。此次德意志银行入主后，将对华夏银行原有体制构成冲击，有助于提高其整体的经营管理水准，提高盈利水平。此外，付立春认为，目前该公司PB估值仍具吸引力，预计华夏银行2009年业绩下降5-10％，股价下跌空间有限，维持“增持”评级。

　　短期来看，张志民认为，外资入主向来是市场炒作题材，新桥当年入主深发展以来，曾引发深发展股价持续上涨。德意志银行成为华夏银行大股东也可能对华夏银行股价形成正面刺激，华夏银行后市走势有望反复活跃，投资者可适当关注和参与。

　　点评

　　外资增持对华夏银行长期利好

　　东北证券（000686）分析认为，第一大股东≠实际控制人，但仍可能对华夏银行长期成长构成利好。因为控股比例始终受到20％的监管红线限制，所以即使德意志银行成为第一大股东，对于华夏银行也缺乏实际控制力。且首钢总公司昨日发布声明称，首钢总公司将继续支持华夏银行的发展，并将以法律、法规规定的形式和程序保持首钢总公司在华夏银行股份有限公司第一大股东的地位。虽然华夏银行目前没有公布未来有向首钢总公司定向增发的计划，但是理性预期会有这种可能性。这也有利于华夏银行进一步提高资本充足率。但基于德意志银行先后两次增持华夏银行股权，可见其依托华夏银行拓展在华业务的战略意图明显，未来华夏银行或借助德意志先进的管理经验以及卓越的外部资源提升实力。

　　中银国际则认为，此次交易短期内对华夏银行的经营和管理层不会有明显影响，但考虑到该行对利率的高敏感性和低廉的估值，维持对华夏银行的买入评级；中金公司则期待华夏银行实质性的管理改善；中信证券（600030）认为德意志继续增持后，华夏银行业务平稳增长可期。





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