主题：申银万国：造纸板块的进攻组合与防御组合

　造纸行业各项指标全面复苏，主要上市公司09 年三季度盈利修复首战告捷，基本恢复至06年以来的平均水平，我们预计2009 年四季度净利润环比增速将在10%以上，而2010 年仍将保持25%以上的增长。目前造纸板块主要公司09、10 年PE 分为22、17 倍，09 年PB 为2.1 倍，相对市场PB 估值较历史平均水平折价 16%，估值具有吸引力，建议标配。关注2010 年有新产能贡献及浆纸产业链延伸的公司——进攻组合：太阳纸业（新增浆纸产能陆续投产、合作项目渐入佳境）、华泰股份（新闻纸行业整合、化工业务成本优势）；防御组合：晨鸣纸业（低PB、浆自给率高）、博汇纸业（新增产能陆续投产）。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。