主题：化工行业：电价上调 一体化程度高者受益

　　发改委宣布自2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。化工行业属于高耗能产业，特别是氯碱、电石、黄磷、硅粉等行业，电力成本比重较大。此次电价平均涨幅为0.028元/千瓦时，对应黄磷、电石法PVC和硅粉行业成本上涨3.21％、3.1％和4.2％。


　　电价上涨，预计将提高电石法PVC成本约186元/吨。目前东北亚乙烯成交均价1010美元，对应国内乙烯法PVC生产成本仍比电石法PVC成本高550元/吨。考虑电价调整带来成本增加，电石法PVC仍然具有成本优势。上市公司中，英力特现有火力发电能力27亿度，外购电的比例不超过10％，电石也能够完全满足生产需要。电价调整基本不影响公司成本，将受益于电石法PVC价格上涨，一体化优势得到充分显现。

　　相关上市公司中，兴发集团与澄星股份的电力均有部分自给。兴发集团非公开增发完成后，电力自给率将由50%提高到70%。澄星股份黄磷60％自给，电力可以完全满足。由于西南地区进入枯水期，部分地区政府补助政策取消及限电措施影响，黄磷企业开工率不足，供给不足，价格持续高位运行。电价上涨后，兴发集团和澄星股份将受益于产品价格上涨，其中兴发集团受益程度更高。

　　电价上涨硅粉成本相应上升420元/吨，有机硅中间体成本将因此上涨210元/吨，涨幅约1％。成本上涨对有机硅中间体行业略有不利影响，主要影响公司为蓝星新材、新安股份。

　　化工行业下游目前仍处于逐渐复苏过程中，部分产品仍面临供大于求的局面，成本传导能力较弱。电价上涨带来的成本上升，必然需要行业内消化部分压力，因此对化工行业整体不利。但需要注意的是，成本推动型价格上涨中，部分一体化程度较高，尤其是配套有发电装置的公司，有望从本轮电价调整中受益。根据我们分析，受益程度较大的是英力特、兴发集团和澄星股份。

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