收市综述：交投活跃 震荡攀升
联合证券



今天的市场表现有些出乎意料，尤其是下午开始，市场基本上呈现单边上扬态势。个股普涨明显，市场交投十分活跃，换手率在10%以上的个股高达168家，银行、石化等权重股的企稳起到了重要的作用。今天的市场上涨已经不能够用简单的反弹来解释，很显然，投资者的热情度是十分高涨的。目前而言，对市场最大的利空就是政策退出的风险，在管理层对下一步货币政策作出较明确的表态之前，我们对于市场风格的转换仍需谨慎些。

又到“年终报告”时
博众研究



又到年终了，每年到这个时候都会召开各式各样的报告会，出台形形色色的策略报告，以预判一下来年的经济形势、政策走向，推出未来值得关注的行业、板块和股票池，有的券商研究所还会推出来年最看好的十大股票，这往往成为人们茶余饭后的谈资，或多或少让人们对来年多了一分希望。


　　报告都很精彩，报告会也很热闹，而最热闹、最精彩的莫过于年度最佳分析师集体的报告会，07年11月我就有幸参加过这样的报告会，亲耳聆听过最佳分析师的精彩演讲。那年股市正好是大牛市，会场的热闹可想而知。记得会场上最佳分析师们一个个器宇轩昂，粉墨登场，就象奥运赛场上拿了金牌的选手一般。男的女的、高的矮的、戴眼镜的、秃了顶的个个都口若悬河，滔滔不绝，大谈推荐的股票表现如何如何出彩，来年又将如何如何更灿烂，自然搏得阵阵掌声。遗憾的是，现在回头想想，竟然没有一个对来年的股票倾泻式的下跌给出哪怕一丁点的警示。

　　给我印象最深的是那位荣应最佳宏观经济分析师的高博士，他的荣誉大概相当于奥运会七项全能冠军。比起其他分析师来，高博士更加志得意满，踌躇满志，上来就推销他的资产重估理论。大意是，我们的企业从国外赚回了太多的钱，钱总要用的，就用来配置资产吧。因此，我国的资产要升值，价值要重估，因此，我们的股票要上涨。他甚至举了一个日本人随地大小便的例子来佐证自己的观点。说日本的高速公路旁到处是一团团的大便，原因是精明的日本人忘了在路旁建厕所，司机憋不住了，也就顾不得文明不文明、体面不体面，只好在路旁就地解决了。是啊，司机憋不住了，随地大小便，企业憋不住了，配置资产，最后，高博士也憋不住了，推出了自己的结论，未来6—12个月股市还要往上涨。

　　其实，高博士虽然憋不住了，但还算冷静的，他至少没有断言股市上涨的目标点位。一些没有登上这个殿堂的专家预言起来就没有那么客气了。那位自称索罗斯嫡传弟子的金先生，还有一位自学成才的水先生，憋不住了，放起言来那个酣畅淋漓，大意是，8000点不是梦，10000点才是一小梦。言外之意，我把它概括为，“股市涨不涨，只要有梦想”。这不禁让人想起58年狂热的大跃进运动，那时的人们热血沸腾、满腔激情，喊出的口号是，“人有多大胆，地有多大产”这与“股市涨不涨，只要有梦想”何其相似乃尔。

　　也难怪，07年股市太热了，人们的情绪也太热了，某种程度上氛围和58年还颇有几分相似，激情氛围中人是很难做出理性分析的。08年股市疯狂下跌，就象冰水猛浇在我们大家的头上，专家如是，百姓如是，原来世界是那么的复杂，股市是那么的莫测，未来是那么的难以把握，面对之，我们需要的是冷静、冷静、再冷静。我来虚拟一下，如果当时专家们够冷静的话，还是可以发现一些不同的苗头的，当时央行连续提高利率已经达到8次之多，印花税也调高了;美国股市已经掉头向下，外围股市的舆论的口风已经有了变化。把这些因素纳入分析中，就不太可能做出那么夸张的判断来。无奈我们视而不见，沉浸在自己编织的梦想之中，弄得个贻笑大方。

　　年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。如今，两年过去了，物是人不非，又到了举行报告会，出炉策略报告的时候。经过08年股市大跌的洗礼，分析师们心有余悸，拿出的策略报告自然多了几分保守，投资者似乎应该放心一些了。缺少狂热氛围影响下出炉的策略报告，理性成分当然应该多一些，可信度也高一些。目前看，多数报告对明年是比较乐观的，看到4000点的不在少数，我认为，还是比较客观的。

　　虽然现在股市点位在3300点，算是历史上的相对高位;虽然24日股市跌出一根大阴线，还伴有较大的成交量，不免让人害怕，担心07年底的历史重演，但是，股市环境毕竟不同了。外围股市在蹒跚向上;世界经济形势在好转;我国宽松的经济政策还没有到退出的时候;加息周期还未开始;国际游资在涌入;企业盈利在增长;我国经济在复苏，推动股市上行的条件确实具备，我们有理由相对乐观。当然小心一点没有坏处，毕竟未来充满了不确定。我要说的是，虽然历史有时会惊人的相似，但历史从来不会简单的重复。

攻防兼备 大幅震荡后布局两类股
广州万隆



提要：在个股普涨的推动下，周三深沪大盘展开强劲反攻的行情，深沪股指分别大涨2.69%和2.07%，并将上日失地收复大半，显示当前市场强势运行特征明显。需要提醒的是，从未来行情发展的主线来看，“低碳经济”与通胀预期仍将是主力布局的两大思路……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　在个股普涨的推动下，周三深沪大盘展开强劲反攻的行情，深沪股指分别大涨2.69%和2.07%，并将上日失地收复大半，显示当前市场强势运行特征明显。值得投资者关注的是，导致上日大幅跳水的部分利空传言得到澄清，在很大程度上稳定了投资信心。经过周三的大幅反弹之后，短期技术形态得到明显改善，而中期震荡攀升趋势有望得以延续。

　　在上日的文章中已经提到，前期高位心理压力导致短线获利回吐和解套抛压的增大是诱发短期大幅调整的一大因素。如果仅仅从技术调整的角度来看，短期调整的空间将十分有限;但另一方面，市场对未来政策走向和资金层面的担忧也是导致周二大跌的主要因素。一方面，一年一度的中央经济工作会议将对明年经济政策和宏观调控进行定调，而《瞭望》周刊撰文建议积极政策退出;另外，银监会要求商业银行补充资本充足率，中行逾千亿的再融资传闻引发恐慌抛售。注意到，从最新的消息面来看，针对市场关于中国银行有意进行千亿元规模融资的传闻，中国银行相关部门回复表示，中国银行正“积极研究资本补充的多种方案，暂无可披露的资本补充计划或融资方案。如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务。”显然，相关利空传言成为短期指数大幅波动的重要干扰因素。

　　从市场运行趋势角度来看，进入11月份以来，大盘已经形成典型的震荡攀升趋势，虽然短期股指在前期高位一线展开大幅震荡，但截至目前，大盘向上趋势依然保持完好。周三上证综合指数在20天均线附近获得有力支撑就是明显例证，而深成指的强势表现更加证明了上述的判断。

　　随着指数出现剧烈震荡，市场多空分歧已有所显现，这从周三的热点变化得到初步验证。其中值得关注的是，具备防御特征的高速桥梁、交通运输等板块个股走势较为活跃;另外，近期相对滞涨的次新股也受到追捧。部分防御板块和滞涨板块的补涨从一个侧面说明部分机构开始偏向防御策略。

　　不过需要提醒的是，从未来行情发展的主线来看，低碳经济与通胀预期仍将是主力布局的两大思路。从周三的热点表现来看，受战略新兴产业振兴规划最快年底出台的消息刺激，包括创业板、中小板在内的中小盘成长股受到市场的热烈追捧。据悉，有关部门正酝酿推出《战略性新兴产业发展规划》，该规划将成为国家四万亿投资规划，十大产业振兴规划出台之后的又一项振兴经济的重大举措。入选战略新兴产业的新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业将面临更多的政策扶持而获得良好的发展空间，后市机会值得挖掘。

　　另外，从近期的盘面表现来看，布局潜在通胀是主力资金运作的主要方向之一，包括黄金、有色金属、煤炭以及农业等板块可保持积极跟踪。。

　　[风险提示与策略]

　　中央经济工作会议即将召开，明年宏观调控政策的基调将随之明朗。此次会议对未来宏观政策的取向及力度、节奏的把握，无疑将对明年我国经济走势产生重要影响。因此，明年宏观调控除了继续加大对调结构的支持以外，对保持资产价格稳定也应给予更多关注,其着力点应是高度警惕资产价格大幅波动对我国宏观经济平稳运行可能产生的不良影响。

　　[今日消息面]

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、24日下午，中央政治局常委、国务院副总理、国务院第二次全国土地调查领导小组组长李克强来到国土资源部，实地考察土地调查数据处理和资料利用工作，主持召开第二次全国土地调查领导小组全体会议，并听取节约集约用地情况汇报。李克强强调，要按照中央、国务院的决策部署，坚持节约资源的基本国策，坚持节约集约利用土地，不断提高土地管理工作水平，为保持经济平稳较快发展、推进经济结构战略性调整提供有力支撑。李克强指出，土地管理要更好地服务于保障和改善民生。粮食安全是最重要的民生问题，保持粮食稳定增产是长期而艰巨的任务，坚持最严格的耕地保护制度绝不能放松。同时，土地政策也要向其他民生领域倾斜。

　　2、中国证券登记结算公司24日公布的最新数据显示，上周(11月16日-20日)新增股票账户数比此前一周的306,064户增加两成至365,539户，为十二周以来新高。新增基金开户数比此前一周的57,060户增加四成至82,342户，为十六周以来新高。

　　3、发改委24日消息，商务部、发改委等六部委23日下发《关于促进我国汽车产品出口持续健康发展的意见》，要求大力实施汽车产品出口战略，扩大具有自主知识产权和自主品牌的汽车产品出口。《意见》提出，从2009年到2011年，汽车及零部件出口力争实现年均增长10%;到2015年，汽车和零部件出口达到850亿美元，年均增长约20%;到2020年实现我国汽车及零部件出口额占世界汽车产品贸易总额10%的战略目标。着力培育我国具有较强科技创新能力和自主核心技术的跨国汽车和零部件企业集团。大力支持自主品牌汽车产品出口，特别是积极支持节能和新能源汽车产品出口，支持推广纯电动汽车，引导推广混合动力汽车。

　　4、从今年7月1日到11月24日，两市共有185家上市公司发布了增发预案，计划发行总股份数高达437亿股，计划依靠增发融资1708亿元。

　　5、央行24日在公开市场招标发行110亿元1年期央票，并同时进行了400亿元的28天正回购操作。本周公开市场到期资金量为1250亿元。

　　[今日市况]

　　在个股普涨的推动下，周三深沪大盘展开强劲反攻的行情，深沪股指分别大涨2.69%和2.07%，双双以带下影线的中阳线报收，成交约3621.33亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3214.81点略微低开，并惯性探低至3188.02点，此后在创业板、黄金、钢铁、水泥等热点带动下一路震荡走高，盘中最高冲高至3291.17点，并以全天次高点3290.17点报收。深成指相应呈现强劲反攻的态势，并重新收复5日和10日均线，强势运行特征明显。

　　从盘面情况看，两市个股呈现普涨局面，其中深圳市场涨跌家数比例为839：28，上海市场涨跌家数比例为885：21。涨幅榜方面，大批个股涨停报收，根据盘后统计，包括莲花味精、哈高科、空港股份、恒顺醋业、精达股份、世纪星源、经纬纺机、西北化工等69只个股涨停。从板块风格来看，黄金板块、创业板、公路桥梁、化纤以及水泥、钢铁板块均有良好表现。

　　周三，上证综合指数以3214.81点开盘，最高3291.17点，最低3188.02点，报收3290.17点，上涨66.64点，涨幅为2.07%，成交2221.50亿;深成指以13409.20点开盘，最高13817.22点，最低13332.53点，报收13814.55点，上涨361.27点，涨幅为2.69%，成交约1399.83亿。

利空传闻被澄清助市场反弹
九鼎德盛



经过周二的急挫后，周三两市大盘在惯性下跌回补了3189---3206点区域的缺口后开始酝酿反弹，深市反弹力度更大已收复中短期均线失地。短线来看，经过周三的强势反弹，市场止跌回稳的迹象明显，个股板块重新活跃且赚钱效应比较明显，有望吸引近期逢高离场的资金重新流入，短线市场仍有继续反弹的潜力。


　　基本面上分析，针对市场对于中国银行有意进行千亿人民币规模融资计划的传闻，中国银行相关部门回复相关媒体称，中国银行正“积极研究资本补充的多种方案”，但“暂无可披露的资本补充计划或融资方案，如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务。”利空传闻被澄清，成为股指反弹的一个诱因。此外，在一年一度的中央经济工作会议临近之际，经济学家齐声呼吁警惕资产价格泡沫化的风险，建议出台措施应对解决。全国政协经济委员会副主任、国家统计局原局长李德水20日表示，明年的CPI不可能出现强劲反弹，但是资产价格的上涨值得关注，特别是输入性的资产价格上涨。李德水在“中国宏观经济论坛”上指出，过去一年西方国家实行极度宽松的货币政策，印钞机开得发烫。这些钱有相当大一部分用于购买风险资产，把全世界的资产价格抬高了，整个世界资产市场被严重扭曲。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前也公开表示，在当前国际市场流动性异常充裕和国内货币信贷大幅增长的情况下，国内资产泡沫形成的先决条件已经具备。中国社科院副院长李扬也认为，中国经济目前在传统通胀上所受到的威胁并不大，更大的问题来自资产价格的上涨。　而据媒体报道，最近多位央行官员或者具备央行背景的学者纷纷谈及资产价格问题。投资者目前仍应密切关注政策面的变化，尤其是关注政策面会否出现转向。

　　市场强势反攻，两市涨停个股急剧增多，热点向多极化发展。深圳本地股异军突起，深桑达、深天健等持续飙升，形成明显的板块联动效应，成为近日市场的持续亮点。据悉《深圳市城市更新办法》 将于12月1日实施，本地股借题发挥，投资者不要一味追涨。钢铁股在周二冲高顺势后延续反弹走势，化工化纤板块在行业复苏和主导产品价格持续上行的背景下，得到了主力资金的大肆追捧。随着周二市场宽幅震荡的出现，资金面开始在有基本面和题材支撑的滞涨股中挖掘机会，投资者对钢铁、有色金属可逢低埋伏，波段参与。

　　就目前市况而言，再融资利空传闻被澄清，市场在周二长阴后快速反弹，短线止跌企稳迹象明显，股板块重新活跃，将大大聚集市场人气，不排除近日逢高减磅资金重新流入市场。周二的放量急挫使得近期的获利盘得到充分的清洗，周三的快速反弹使得技术形态有所修复，后市有继续反弹要求。技术上分析，经过周二的急挫，中期的MACD指标有死叉向下的迹象，对市场形成不利的影响，如果股指持续快速上行将化解这一压力，大盘在短调之后仍有上涨潜力，否则大盘可能进入阶段性休整期。目前来看，沪指已切入周二长阴线的半分位位置，站在10日均线上方运行，而深成指则基本将周二阴线吞噬掉，收复中短期均线失地，短线市场仍有继续反弹的潜力。

绩优股面临交易性机会
联讯证券



周三两市探底回升，指数的上涨仍属非指数化上涨行情，也就是说，热点还是集中在中小市值板块中，并没有成功切换至大盘权重板块。对于指数，我们认为，短线再现持续上涨的可能性不大，一、仅靠一天时间修复昨日大跌是不够的;二、热点转换不成功，一边是中小市值板块过度疯狂，另一边是大盘权重板块持续疲软，这种极端走势不利于市场的健康运行。板块方面，我们认为，目前仍是热点过渡阶段，即中小盘股继续上演疯狂，部分权重板块开始悄然启动，一旦最大的权重板块启动后，中小盘股会出现明显退潮。综合来看，针对近期行情，建议继续逢高减持持续上涨幅度较大的个股，中线低吸煤炭、钢铁、地产、金融等，短线仍未出现大幅拉升的绩优股经过昨日回调后面临交易性机会。

市场回补缺口之后强势反弹
联讯证券



周三市场在上一交易日大幅下跌之后，出现大幅反弹。两市股指早盘维持宽幅震荡，上证综指在震荡中回补了11月16日的缺口之后，就出现大幅的走强。盘面来看，两市个股普涨，黄金、钢铁等资源类板块涨幅居前，中小板个股也继续有强势的表现，商业连锁、农业、酿酒食品等消费板块也有强势表现。而银行、券商、煤炭石油等权重板块表现相对较弱。两市成交量来看，相对上一交易日出现萎缩。


　　昨日就提过，今日的走势相对比较重要，股指能够在回补11月16日的缺口之后顺利反弹，对于市场信心来说起到一定的稳定作用。但是经过今天的强势反弹之后，股指又重新回到3300点整数关口附近，后面两个交易日又将面临前期的3330-3350的关口压力。目前来看，股指能否突破这个关口的压力还有待考验，不排除将来在这个关口附近面临一定的震荡。投资者目前的操作上，不宜追涨，对于前期涨幅较大、估值偏高的中小板或题材个股，应该给与一定的回避，仓位控制在6-7成左右。此外，未来股指的能否突破压力位，还要依赖于权重股的启动，投资者也可以逢低调仓换股，将仓位转移至权重股板块。

风格转换后锁定四主线
国诚投资


周三大盘小幅低开后窄幅震荡，在银行、券商等走弱带动下，大盘回补下方3189.09点位置的缺口，后在钢铁、黄金、有色、地产等板块及众多个股的活跃推动下，大盘逐波反弹，午后在个股大面积涨停激发人气，各权重蓝筹板块也纷纷发力，两市双双报收大阳线。至收盘，沪指报收3290.17点，涨幅2.07%，深成指报收13814.55，涨幅2.69%;两市合计成交约3600亿元，个股普涨，涨停个股多达70家。


　　消息面上，中行回应融资传闻：中行回应暂无方案;24日央行回笼510亿元 本周有望继续实现净回笼;战略性新兴产业振兴规划最快年底出台;“十二五”环保投资将达3.1万亿;库存大但需求更大秦皇岛煤价再创新高;上周新增基金开户数增幅达44%;A股开户数创近两月新高 B股开户数刷新新高;中船重工IPO已经获核准 拟融资64.35亿元;周二美道指跌17点 纳指跌6点。

　　盘面上，个股大面积涨停对市场人气激发作用非常大，而权重蓝筹板块相继企稳也起到了至关重要的作用。各行业板块全面飘红，公路、化肥化纤、旅游、钢铁、农业食品、酿酒、地产等表现突出，均录得4%以上涨幅;有色、煤炭、机械、石油等表现也较出色，而银行因利空因素短期需要消化表现较弱。

　　昨日中行千亿融资是引发市场大跌的导火线，而大部分个股在市场持续上涨过程中累计了大量的获利筹码，才是市场调整的真正动因。今日中行回应融资传闻给市场暂时解除了重大利空的影响，而经过昨日大跌市场风险得到一定程度的释放，市场气氛得以迅速扭转。

　　今日大盘的表现符合我们预期和研判，“关注3189点附近的较强支撑位，在该位置附近既是前期缺口所在位置，同时也是20日均线以及BOLL线中轨所在位置，及一个重要的筹码堆积区，因此我们认为市场在该位置多方力量或将显现”。而短线调整不改中期趋势，依然是我们坚持的观点。

　　操作上，市场在宽幅震荡过程中，将完成市场风格的转换，黄金、有色、煤炭、钢铁、化工蓝筹板块值得密切关注，或将成为未来市场主线。

对于上涨从未怀疑过 精选个股
世基投资



股市继昨日爆跌之后开盘震荡下行，在中午时分突现逆转，开始上扬，午后持续走高，尾盘放量拉升，最终沪指全天收涨66.64点。今日的上涨几乎回补昨日大跌的2/3，可见市场相当强势。


　　导致昨日A股市场大跌的根本原因是内在的市场风格转换的需求。前期A股市场的持续上涨中，诸多题材股出现了显著的过度炒作，估值严重高估;市场行情的演绎有向业绩与估值转换的内在需求。但是，由于目前处于阶段性的经济数据和政策真空期，行情的顺利演绎缺乏足够的催化剂。在B股市场大跌的诱发之下，对可能的利空因素的担忧导致了获利盘回吐压力的集中释放，通过获利盘的集中抛售来完成市场风格的顺利切换。今日两市大涨，70家非ST品种的涨停板无疑验证了这一观点。

　　24日，央行在公开市场招标发行110亿元1年期央票，并同时进行400亿元的28天正回购操作，总计资金回笼510亿元，预计截至本周将连续7周净回笼;中登公司周二最新公布的数据显示，上周基金开户数为8.23万户，环比增长44%，为8月3日当周以来的新高。其中封闭式基金开户数548户，基金开户数为8.18万户。截止11月20日，基金帐户总数为3078万户。

　　事实上，近一个月以来货币政策已是明松暗紧，开始控制信贷过快投放的风险。不过，对于加息和提高准备金率这样的手段暂时不会出台，目前阶段依然以保持流动性整体适度宽松为主基调，在经济没有完全起来之前不会改变。尽管央行开始回收流动性，目前阶段市场实际流动性依然非常充裕，一方面是因为海外热钱持续流入，二是股民、基民投资热情持续上升，不断将存款从银行往股市搬。因此，即便央行稍微收紧货币，短期内市场流动性不会趋紧。

　　临近年末，投资者可从估值偏低的板块中精选个股，布局下一年确定性增长带来的投资机会。在2009年宽松流动性背景下，从通胀预期下对有色、煤炭等资源股的追捧，房地产、汽车销售超常规的高增长对相关个股与家电、建材等下游板块的带动，到医改、甲流等事件放大医药生物股成长前景，热点板块个股股价成倍数上涨。有鉴于此，金融、基建、出口与部分消费板块估值偏低，涨幅不大，从经济复苏梯级扩散效应提携行业景气复苏与板块轮动看，颇具潜力，值得精挑细选。