主题：中国铁建 业绩进入迅猛增长期

今年经济刺激政策的最大着力点是“铁公基”，最大的受益者无疑是以中国铁建[8.92 -1.22%]为代表的基础建设类公司，因此，该公司的复合增长率超过40%。更难能可贵的是，类似中国铁建这样目前显著低估，又具备明确增长率，且符合经济主题热点的公司似乎被市场遗忘了。不过，市场中的防御性主题，以及期指概念引导下的权重股主题正在逐渐形成，类似的防御性特征明显的公司也正在被市场逐渐重视，该股行情终有否极泰来时。该公司由于受去年较高原材料成本的影响，今年的毛利率较以往比较低，否则业绩水平将会更好。从今年四季度开始，公司毛利率将显著回升，将会使得公司业绩开始出现更为迅猛的增长。公司另外一大看点是，由于自身有大量的矿产资产，且也已经决定把矿产业务作为公司新增的主营业务，将来在矿产、房地产方面也将会出现新的亮点。因此可以相信，被市场埋没多时的投资价值终将会得到市场挖掘。

中国铁建 (SH:601186)最新价：8.92 0.11 1.22%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本中国铁建 (HK:01186)最新价：10.28 0.4 3.75%行情走势 公司新闻 大行评级评级机构评级日期股票评级投资要点EPS预测（元）估值

(元)

09年10年11年

中信建投2009/10/28增持新签合同额持续高速增长，预计毛利率三季度触底，四季度回升。估值明显低于建筑行业平均水平，2010-2011年公司收入快速增长和毛利率提升量价双升的快速增长确定性较高。0.460.60--12.00

中信证券[27.31 -3.46%]2009/10/28买入公司未来以铁路、公路、城市轨道为主的基建收入将持续高速增长。目前确认度最大的是四季度毛利率将开始显著回升。0.470.670.8312.00

海通证券[14.60 -3.76%]2009/10/28买入三季度公司新签合同额1322.5亿元，较去年同期增长68.53%，订单保持快速增长，成为驱动未来收入增长的稳定因素。公司未来几年的成长性确定，目前的估值已经有很强的吸引力。0.460.65--11.70

国元证券[18.84 -4.27%]2009/10/28推荐公司积极收购北京第六大洲房地产开发有限公司股权，加上约1000 万平方米的土地规划建筑面积，未来房地产收入有望快速增加。0.460.610.71--

国泰君安2009/10/28增持明年仍有基建类合同签订，对收入而言是累加增量，因此明年业绩增长仍有强劲保障。预期4 季度有修正估值重新认识其价值机会。0.500.680.7812.50

申银万国[3.64 -4.96%]2009/10/28增持受益于基建高潮，公司新订单增速高达80%，未来收入增长确定性强，公司在手订单已足以保证公司稳定增长2年以上。公司三大费用率自08 年4.7%回落至09 年前三季度的4.15%。0.470.630.93--

中投证券2009/10/27强烈推荐公司毛利率有望在4季度见底，意味着明年有望看到公司盈利增长超过收入增长的情况，公司盈利水平可能大幅度超出目前市场的预期。0.480.630.8413.50

中银国际2009/10/28买入08年4季度以来，公司新项目开工已经大大加快。09年业绩增长主要是收入驱动，而10年的增长得益于毛利率的恢复。0.490.680.8212.32

国信证券2009/10/28推荐3Q09未完工合同额6221.4亿元，同比增长52%。新签合同额3896亿元，同比增长80.3%，完成全年计划的120.9%。新签海外合同同比增长达103.4%，公司海外业务拓展重新提速。 0.450.610.74--

中金公司2009/10/28中性受益于09年中国铁路建设投资的高增长，中国铁建收入和新签合同额爆发式增长。0.480.620.76--

业绩预测与估值的均值（元）0.472 0.640.80112.34

目前股价的动态市盈率（倍）18.90 13.9411.14

风 险 提 示

（1）铁道部概算清理进度、幅度低于预期的风险；（2）原材料价格大幅波动对成本的影响；（3）海外资源类项目不可预知的政治和经济风险。


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