主题：贵糖股份上半年诸多不利业绩大幅下降

　贵糖股份上半年产品的产销量和价格都大幅下降，业绩因此大幅下降，但第三季度扭亏为盈。09年将是公司近年来的业绩低谷，但未来前景比较光明。

　　贵糖股份7月25日公布2009年中期报告显示，公司2009年上半年实现营业总收入8.45亿元，同比下降21.94%;归属于上市公司股东的净利润1,002.13万元，同比下降84.21%;基本每股收益0.03元，每股净资产2.51元，净资产收益率1.35%。

　　公司业绩大幅下降，一方面是受自然灾害影响，公司制糖业务受到较大冲击，另一方面则受金融危机影响，造纸行业不景气，08年的高价原材料的库存被迫降价销售，也使公司造纸业务受到严重挫折。

　　报告期内，制糖业方面，因上榨季甘蔗受灾减产，影响到本期原料蔗供应不足，公司机制糖销量减少3.29万吨，超过25%;机制纸销量减少0.31万吨，虽然降幅不大，但价格降低1,117.74元/吨。

　　目前公司第一主业是机制纸生产和销售，占主营收入的70%左右，其中文化纸产能10万吨，生活纸产能4万吨。作为制糖的副产品，此前公司的甘蔗渣利用率仅有15%，而经过二十年努力，取得了用高配比甘蔗渣浆在高速纸机生产高档生活用纸重大成果。公司还投资1,400万元技改电气设备节电减耗，循环经济产业链的构筑将给公司的业绩增长带来强劲动力。

　　甘蔗渣制糖使公司具有低成本的竞争优势，但产能瓶颈是制约公司制糖业务发展的主要障碍，而且一旦甘蔗资源受到自然灾害破坏，原材料供应将严重影响公司造纸业务的经营运作。如果没有遇到08年年初的严重雪灾，公司可利用榨糖的高配比甘蔗渣浆在高速纸机生产高档生活用纸比用进口木浆生产的生活用纸低2,000元/吨以上，同时利用甘蔗废液制造酒精干粉，用甘蔗废渣制复合肥，但雪灾使公司的成本优势一夜之间荡然无存。

　　资料显示，世界主要产糖区分布在巴西、印度和中国，而我国甘蔗产地主要分布在福建、海南和两广。虽然公司的主要产品白砂糖质量在国内全行业第一，产品大多直接销售给百事可乐等跨国企业，但公司仅是广西第九大制糖企业，年产量为13万吨，远不及本省糖业龙头南宁糖业50万吨的年产能，只达广西850万吨年产糖量的1.5%。受雪灾影响，公司原料蔗供应更显不足。

　　受到原材料供应困难影响，09年将是公司近年来的业绩低谷，但未来前景比较光明。公司的碳化制糖技术、蔗渣造纸技术、白水回收、黑液碱回收、烟气脱硫除尘等技术均处于国内领先水平，随着造纸行业的复苏，以及国际糖价的回升，公司全年业绩同比下降幅度将大大低于预期。

　　据披露，公司第三季度实现净利润1,560.22万元，同比增长62.08%，并实现扭亏。公司主营业务的盈利水平已基本恢复到08年水平。2009年受食糖供应不足影响，NYBOT食糖单边上涨，10月中旬报价为23.3美分/磅，较年初上涨196.96%，并保持继续上涨的趋势。基于对未来行业回暖和公司实现盈利的信心，公司拟对控股子公司纯点纸业增资3,000万元，使控股权由60%上升到90%。

　　公司2009年上半年实现营业总收入5.36亿元，同比下降24.87%;营业利润-532.98万元、归属于上市公司股东的净利润-558.09万元，分别同比下降108.18%、110.37%;基本每股收益-0.02元，每股净资产2.46元，净资产收益-0.77%。




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