主题：旅游业重新定位 观光业进入黄金时代

　旅游涉及吃住行购游娱多个子行业,每投入1元会带来4.3元增值效应

　　11月25日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过了《关于加快发展旅游业的意见》，主要内容包括：1、将旅游业重新定义为“国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”；2、对三大游重新定位，即“以国内旅游为重点，积极发展入境旅游，有序发展出境旅游”；3、对旅游业给出了五大方向性指导意见，包括放宽旅游市场准入、优化旅游消费环境、推动旅游产品多样化发展、加强旅游从业人员素质建设和旅游市场监管，以及推进节能环保。

　　旅游业拉动内需 提高到战略高度

　　旅游业拉动内需条件成熟。国金证券(600109,股吧)认为，中国旅游业加速发展条件成熟，潜力巨大。由于中国经济的持续高速增长以及人民生活水平的提高、恩格尔系数的持续下降，都为我国居民的消费升级、由物质逐步转向服务消费提供了坚实的基础。当前我国旅游业需求远远大于旅游供给，呈现明显的结构性短缺。鉴于我国庞大的人口基数及居民日益增长的可支配收入，旅游业未来的发展潜力巨大，完全具备成为国民经济战略性支柱产业的潜质。

　　东方证券认为，旅游行业是启动内需的重要方式，行业涉及吃住行购游娱多个子行业，产业链较长，而根据世界旅游组织作出的测算，旅游业每直接收入1 元，会给国民经济相关行业带来4.3 元增值效益，效果非常好。而当前，国内旅游业正处于黄金发展期，此次意见的出台，第一次在全国范围内将旅游业定位成国民经济的战略性支柱产业来发展，对行业的恢复和未来的加快发展将起到积极的支持作用。

　　国信证券认为，《意见》的出台加强了近期内出台《旅游业振兴计划》和《海南国际旅游岛规划纲要》的预期。此外，投资者还可以集中关注国家十二五规划的编制工作、《国民休闲计划》的全国推行、国家旅游线路的规划进展，以及地方十二五规划，由于2010 年是一个关键的转折点，出台国家层级的旅游战略也不是不可能。另外，中期内可以关注《旅游法》的出台。

　　放宽准入门槛 做大做强旅游企业

　　放宽旅游市场的准入门槛、推进国有旅游企业改组改制，有利于盘活旅游产业，推进中国旅游业向纵深发展。国金证券认为旅游产业转型升级需要吸纳大量资金，这为行业内龙头企业整合旅游资源、行业并购提供了巨大的运作空间。如今，已有不少国有旅游企业拟依托大股东旅游资源，通过收购整合等方式实现地区性旅游资源的整合。在上市公司中，桂林旅游(000978, )、峨眉山、首旅股份(600258 )均存在较为明确的整合大股东旅游资源的预期；锦江股份(600754, )则通过与大股东资产置换，成功转换了经营主业，理顺了集团旅游资产的归属关系；而华天酒店(000428 )、金陵饭店(601007, )、东方酒店等也均可能成为地方国资委或大型旅游集团用以整合区域资源、盘活国有资产的资本运作平台。我们非常认可这样的举措，做大做强一些旅游企业将对旅游业未来长远发展产生十分积极的影响。

　　中银国际认为，“放宽旅游市场准入”，包括推进国有旅游企业改组改制，支持民营和中小旅游企业发展，积极引入外资旅游企业。从一个更高层面基本解释国旅、港中旅、北京首旅集团、上海锦江酒店集团、四川省旅游资源、云南省旅游资源、广州岭南集团等企业整合重组的预期。这可能是全行业自上而下的政策推力来源，直接增强部分省份做大做强旅游集团的动力。

　　行业观点及投资策略

　　广发证券认为，具有业务板块多样性和内部资源整合优势的，综合性旅游企业优先受益（中青旅(600138, )、中国国旅）；其次是直接受益于国内游业务快速发展的，拥有稀缺垄断性资源、现金流充沛的自然景区企业（峨眉山、丽江旅游(002033, )）；以及受益于国有企业改制的东方宾馆(000524, )等。

　　中银国际认为，明年旅游行业将进入政策和大事件驱动下的景气回升通道。重组预期下的峨眉山、丽江旅游、东方宾馆、首旅股份、西安饮食(000721, )等值得关注。海南国际旅游岛如果“免签证、免关税、放航权”将会造就一个旅游特区，首旅股份、三特索道(002159, )、中国国旅等受益。上海世博会、广州亚运会大幅提高当地旅游行业景气度，锦江股份、中青旅、黄山旅游(600054 )等受益。

　　国信证券给予行业“谨慎推荐”的评级，由于后续政策出台预期加强，主要推荐受益于海南国际旅游岛建设的中国国旅、首旅股份和三特索道，以及具有独立成长能力、长期受益于旅游内需升级的锦江股份、湘鄂情(002306 )。

　　



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