主题：基金发行规模远超预期 机构加仓两大板块

政策面为12月行情带来乐观预期　后市走势三种可能性

　　基金经理:后市或维持震荡 坚持高仓位操作

　　机构10月抛售医药股继续加仓地产金融

　　震荡上行趋势未变谨慎看待热点切换

　　民族证券明年看好通胀、低碳(附股)

　　大涨意味着什么？　风格转向 突出二线蓝筹

　　新基金发行规模超预期 助涨跨年度行情


　　当跨年度行情成为市场的一致预期之后，基民“跑步入场”，新基金发行市场“热度”陡然增加。在基金公司资产规模年度排名战的推波助澜下，新基金年末发行规模将大大超出预期。

　　年末发行超预期

　　偏股型基金年末发行市场着实“火”了一把，指数基金的发行势头更是“如火如荼”。

　　11月26日成立的广发中证500指数(LOF)基金首募金额超过86亿份；11月27日结束募集的易方达深证100ETF联接基金，则以190.68亿份的规模一举成为当前最大的ETF联接基金，远远超过易方达在该基金发行之初的预设目标。

　　从ETF联接基金面世之初的10余亿份到190多亿份，作为新生事物的ETF联接基金，正逐渐被市场熟悉，加上银行渠道认购、申购的便利性，越来越多的场外投资者开始参与到ETF指数基金的投资当中。

　　据记者了解，刚结束发行的南方深成ETF的认购情况逐日攀升，认购量不断放大，通过网下股票换购ETF份额的投资者也在不断增加。此外，南方深成ETF联接基金目前发行势头良好，并将于本周五结束募集。

　　在ETF发行市场“火热”之际，又迎来了“重磅级”选手。据悉，博时上证超大盘ETF及其联接基金日前获中国证监会批准，并将于近期发行。此外，目前正处于发行期的还有富国沪深300增强基金、银河沪深300价值指数基金和华富中证100指数基金。

　　值得注意的是，华夏基金今年以来第一只主动管理的股票型基金——华夏盛世精选基金获批准，并将于近日发行。分析人士指出，华夏良好的择时能力使得其每次基金的发行都给投资人传递出市场的“买点信号”，这只在岁末推出的主动型股票基金想必又会引发新一轮关注。

　　多因素力挺新基金发行

　　新基金发行缘何在年末呈现出大幅回暖的趋势？分析人士认为，除市场预期向好外，基金规模年度排名战提前打响也是原因之一。

　　对于跨年度行情一致预期已在机构中达成高度共识，在大多数机构看来，今年底到明年上半年，应该会有一轮基于经济复苏和企业盈利恢复的跨年度行情，其主导因素就是经济复苏所带来企业盈利的恢复。

　　在机构的乐观预期下，新基民呈现出“跑步入场”的态势，近期基金开户数不断增加，新基金发行渐入佳境。

　　此外，在业内人士看来，基金公司年底“火拼”新基金发行，基金规模年度排名提前打响也是一重要原因。事实上，基金规模一直是“以新代老”的格局，对基金公司而言，用基金持续营销来拼年底规模排名显然不如发行新基金有效。

　　与此同时，目前基金仓位已逼近年内高点，手中“弹药”有限，而新基金的良好募集情况则强化了“输血”效应。从中长期角度看，上述基金在结束募集之后，可能会面临一个不错的建仓时点，助涨跨年度行情。

　　后市走势的三种可能性
　　广州万隆
　　周末出台了两个比较大的利好，大盘今天跳空高开后，继续大幅上升的行情。上证指数以3195点报收，全天上升99点，上升幅度是3.2%，深成指数全天上升610点，上升幅度是4.47%.券商、期货、酒类板块走出相当好的上升行情，平均上升幅度都超过百分之六。

　　今天大幅上升行情的性质，从技术面分析有三种可能性：报复性上升，大盘将连续大幅上升;筑底性反弹，大盘还有二次探底才能挑战3361点;下跌中途的反弹，反弹后将继续大幅下跌。我们的倾向是……。

　　一、今天大盘走出大幅上升的行情。

　　上周末，有两个比较大的利好出台：

　　其一、温总理：刺激政策不轻言退出。

　　市场几个月以来一直担心的刺激经济政策退出问题，有了明确的、相当利好的答案。这是很大的利好消息。

　　其二、迪拜事件对全球经济的影响力很有限，对我国经济复苏基本没有影响。

　　这意味着，上周连续大幅下跌的原因并不成立。

　　在这两个利好影响下，大盘今天跳空高开后，继续大幅上升的行情。上证指数以3195点报收，全天上升99点，上升幅度是3.2%，深成指数全天上升610点，上升幅度是4.47%.今天大盘走出了大幅上升的行情。

　　二、后市走势的三种可能性。

　　从技术面分析，大盘后市走势有三种可能性：

　　其一、报复性上升。

　　这种观点认为：从中期看，刺激政策不轻言退出。消除了大盘上升来自基本面的忧虑，为大盘持续上升奠定基本面的良好支持。

　　从短期看，上周大幅下跌过分夸大了迪拜事件对全球经济的不利影响。现在看来是不对的，所以大盘应该走出报复性反弹行情。

　　如果认同这种可能性，投资者就应该马上买入，阶段性持有股票。

　　其二、筑底性反弹。

　　这种观点认为，今天的上升只是一种反弹，是筑底性反弹。虽然，刺激政策不轻言退出。但是，上周大盘连续暴跌力度很大，从技术面看，要筑底、二次探底后，才能走出新的上升趋势。

　　如果认同这种观点，投资者在思想上可以看多，但是在操作上可以先不急于买入，耐心地等待大盘的二次探底，再买入，可能更加好。

　　其三、下跌中途性反弹。

　　这种观点认识，上周指数连续大幅下跌，可能有更加深层次的原因，迪拜事件只是表面的现象，可能有还没有暴露的、相当不利的因素。所以，今天的大幅上升，只是下跌中途的反弹。

　　如果认同这种观点，投资者就应该利用目前的反弹行情，及时抛出股票，离场观望。

　　三、我们倾向于是报复性反弹。

　　本栏目在上周五，大盘连续大幅下跌的情况下，仍然看好后市。在今天这种相当好的局面前，应该还是倾向于：大盘是在走报复性反弹的可能性。

　　风格转向 突出二线蓝筹
　　倍新咨询
　　罕见!大阴大阳震荡成这样，历史上都绝无仅有。上周末我们看多，理由是中央政治局会议给明年经济政策的定调，把政策的延续性和落实、丰富、完善应对金融危机冲击的一揽子计划放在首位，而防通胀、给高增长降温这样令人担心的字眼丝毫没有出现，我们的担心烟消云散，不管技术形态走得多么难看，表面上要找出看多的依据多么困难，市场没有理由在这种大环境下转势。

　　从走势入手就事论事显然不行，尤其不适合目前大开大合的情况，今天阳包阴，明天就可能再来一出阴包阳。今天的百点长阳并不完美，成交量萎缩，且深圳更强，看得出大盘蓝筹股没有上涨欲望，这些估值水平市场最低且增长明确的个股反而一再被包括机构在内的人们用脚投票，不断把人气打击得体无完肤，是何道理?蓝筹能否补涨?如果没有蓝筹股的支持，行情还能继续向上发展吗?股指期货推出的猜测又将起到什么样的作用?

　　上周的研究者们很多提到风格转换的话题，认为题材炒作向蓝筹股过渡是下一阶段的特征，甚至是必要条件。想法不错，单纯题材炒作已经积累了太大的泡沫，而蓝筹股具备上涨的一些条件，然而时机不成熟，银行业资本充足率引发的再融资问题，有机构称缺口达3000亿;房贷优惠政策退出，银行、地产板块不到消息明朗难有整体性机会，同样，以上猜测没有成为事实前也很难再度打压股价和指数。其实蓝筹远不止三大行两桶油或者万科金地，随着经济转暖，二线蓝筹的投资机会就相当不错，比如五粮液带动酒类和消费类个股，海通证券带动券商…我们上周一直推荐的大化工板块也一直走得十分抢眼，尿素、二甲醚、硝酸、TDI…化工产品价格这几天几乎全线上扬，如此大的几个板块，对指数的贡献不小。

　　股指期货本是一个中性的东西，从长期看平抑涨跌幅度，但是加大中短期的涨跌幅度，用好了抑制投机，用不好助涨投机，甚至成为散户的绞肉机，对我们监管层的水平是个严峻的考验，目前的监管水平必须有大幅度的提高才能满足要求。在没有推出时间表前对指数影响是轻微的，间接的，有如年初的创业板消息，只帮助期货概念和券商短线活跃;一旦推出时间表，其影响就要看当时的市场估值水平如何了，高估则跌，低估则涨。即使马上推出也不可怕，蓝筹A、H股大致同价，市场整体估值并不高。

　　民族证券明年看好通胀、低碳
　　⊙记者 张欢 ○编辑 朱绍勇

　　明年A股整体市场比2009年增长20%，上证综指估值区间将在2200到4300点之间。这是民族证券在30日举办的年度投资策略报告会上给出的答案。

　　民族证券认为，在宏观经济向好与流动性偏强的“双轮驱动”机制下，明年A股市场很可能形成大的箱体震荡走势，并将呈现“前高后低”的特点，一季度则会出现明年阶段性高点。

　　在投资策略方面，民族证券研发中心副总经理徐一钉表示，通胀预期、人民币升值及低碳概念是明年投资的三大主线。在通胀预期的背景下，国际大宗商品将被看好，资源资产等通胀预期板块值得关注。在人民币升值问题上，虽然短期内管理层能扛住升值压力，但目前已有众多资金流入香港及内地“押宝”人民币升值，或将对房地产等板块产生重要影响。

　　“前段时间温总理已经对2020年中国的碳排放标准做了表述，明年围绕低碳、新能源主线也会有很多投资机会”，徐一钉说，“此外，在股指期货推出之前，大蓝筹、大盘权重股也会有一些机会。”

　　民族证券认为，明年初适度宽松的货币政策基调不会变化，积极财政政策的着力点将更多体现在结构调整上。管理层或将随着经济形势的变化进行动态微调，不排除上半年提高存款准备金率的可能。

　　行业方面，民族证券认为，应与拉动经济增长的“三驾马车”联系起来。预计2010年GDP增长10.5%，其中投资、消费和净出口的贡献分别为5.5%、4.5%和0.5%。相比于2009年，消费的拉动稳中有升，投资拉动略有下降，而增长最大的则是净出口。据此判断，出口依赖度高且2009年降幅大的机械、电子元器件行业受益最大。此外，钢铁、有色、煤炭、汽车、高档食品、商贸等板块也值得关注。

　　民族证券也列出了他们明年看好的十大首选股票，包括许继电气、长安汽车、信立泰、保利地产、紫金矿业、工商银行、中国平安、 西山煤电、 豫园商城、上海机场。

　　民族证券表示，明年A股市场依然存在一些不确定因素，包括经济刺激政策何时退出、IPO融资速度等问题，需要投资者谨慎关注。

　　大涨意味着什么？
　　■博股论今
　　⊙六月冬眠 ○编辑 陈剑立

　　经过上周的调整，市场终于展开了止跌反弹。诚如有些媒体说的那样，迪拜危机给A股市场带来的不是危机，而是一次难得的休整机会。

　　盘面上，有以下几点值得关注：第一，指标股的平稳走势，给中小盘个股提供了超跌反弹的契机；第二，非ST个股有近60家涨停，而最大跌幅的股票，跌幅也不过3.75%，充分证明了市场的强势格局；第三，当日涨停的股票大部分都是前期下跌过程中抗跌的股票，表示当前市场并非轮涨格局，而是强者恒强格局；第四，昨日两市呈现普涨格局，市场反弹欲望迫切。

　　应该说，市场的强势格局依然延续着。只是短期内，市场上行的压力较大。目前市场正面临着5日均线、20日均线和上升通道上轨线三道压力点位的同时压制，这将给短期市场不小的考验。不过，无论如何，笔者对后市仍然抱有乐观的态度的。因为现在的市场，空方的力度虽然不小，但相对于多方的力量，还是有限的。10月大小非洪峰已过，流动性的问题，已不成为问题，银行的融资政策，或能改变短期走势，对市场的中期趋势却没有多大影响。而支撑市场上行的通胀预期、人民币升值预期、热钱涌入、积极的财政政策和稳健的货币政策，却是市场上行的根本性支撑。

　　总的来说，短期震荡，不改市场的中长期上行的趋势。今日注意5日均线、20日均线和上升通道上轨线三者构筑的压力区域，中长期关注通胀预期的来临与消逝。短期热点为沪深300板块中的股票以及参股期货概念股，中期热点为煤炭、有色金属、房地产、能源等资产类股票。

　　机构10月抛售医药股继续加仓地产金融
　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

　　深交所最新投资者行业分类持股统计显示，10月份，各类机构投资者对金属非金属、房地产和金融行业的持股比例上升幅度最为明显。而10月份涨幅超过13%的医药股却遭遇了投资基金、保险公司等5类机构的减仓。

　　医药板块10月份涨幅超越大盘，达到13%，然而分类持股数据显示，机构提前离场迹象明显。10月份除社保基金外，包括投资基金、保险公司、券商自营、集合理财、QFII在内的其他5类主流机构集体降低了对医药股的持股比例。所有机构对医药股的平均持股比例为3.77%，较9月下降0.28个百分点。其中，集合理财将医药行业持股比例由9月份的3.77%下调至10月份的2.33%，下调1.44个百分点，降幅最为明显。

　　数据同时显示，多数机构依旧青睐金属非金属、金融保险、房地产三类行业。6类主流机构对上述行业持股比例总体上升，其中对金属非金属持股比例平均上升0.35%，对房地产的持股比例平均上升0.46%，而对金融保险持股比例平均上升0.15%。

　　具体看，社保基金、保险公司、集合理财10月份集体上调了对金属非金属的持股比例，上调幅度最大的是保险机构，其将上述行业持股比例由9月17.08%上调了1.95个百分点至19.03%，而这已经是保险机构自8月以来第二个月上调对金属非金属的持股比例。

　　而社保基金、保险公司、集合理财以及QFII四大类机构10月集体上调了对金融保险行业的持股比例，其中，QFII和保险已是连续两个月提高该行业持股比例。分析人士认为，人民币升值预期和通胀预期成为机构看多金融股的主要原因。

　　对于房地产行业，尽管总体上机构持股比例上升，但也有分歧。投资基金、社保基金、券商自营以及集合理财产品集体看多房地产，10月对房地产的持股比例均有上调，且幅度明显。其中集合理财将这一比例由9月12.19%上调2.3个百分点至10月份的14.49%，上调幅度最大，同时这也是集合理财连续第二个月提高对房地产的持股比例。

　　值得注意的是，在10月房地产涨幅接近14%后，9月联手上调对房地产持股比例的保险和QFII10月却突然转向，分别调低房地产持股比例1.29和0.74个百分点。分析人士认为，这一举动可能是受房地产行业未来政策取向不明因素的影响。

　　基金经理:后市或维持震荡 坚持高仓位操作
　　⊙记者 安仲文 ○编辑 张亦文

　　针对近日A股的震荡走势，昨日多位公募及私募基金经理表示，市场上行和下跌的动力都不大，后市可能维持震荡走势，上市公司明年业绩能否超预期增长将成为市场上行的最主要动力。

　　摩根士丹利华鑫的一位基金经理称，市场波动将会继续保持，特别是上周从金融板块流出的资金会急切杀回，但可选择的品种不多，医药、食品饮料、商业将是这些资金的选择目标。

　　融通基金也表示，上周末中央政治局会议向市场传达了政策层面的利好信息，平稳了市场的信心。中央经济工作会议召开之前市场对政策的担忧度可能降低，这一点对市场构成基本支撑。但流动性的收缩预期和短期利好层面的相对较缺乏使得市场的步伐仍会显得沉重。但目前蓝筹股的动态PE基本等同于9月初的低点，为中长期投资者提供了较好的价值空间。

　　“市场可能将保持一段时期的不温不火，调整和上行的动力都不大，目前仍坚持高仓位操作。”上海一位掌管QFII资金的私募基金经理如此向记者表示。他称，投资者对后市的看法已经高度一致，市场有多大的上行动力取决于对明年主要板块业绩的假设，如银行、汽车、医药、家电等大消费板块2010年业绩是值得关注的，以目前的估值看，上述板块存在的吸引力都在减少，但上述板块明年的业绩若能超出市场预期，大消费板块又将演绎上涨的行情。

　　这位私募基金经理认为，后市受资金供给的影响将十分明显，目前有部分基金的净值已达到5000点左右的水平，投资者赎回基金的动力在加大。

　　在板块的选择上，多数基金经理认为，低碳板块在2010年直接受益的个股并不多，国家扶持是需要时间成本的。跟消费相关的投资主题应得到关注，如家电，汽车，食品饮料等。此外，医药，房地产等大消费概念的板块在下阶段可能继续保持强劲势头。

　　震荡上行趋势未变谨慎看待热点切换
　　■大势研判
　　⊙张德良 ○编辑 陈剑立

　　外部因素与内部运作结构出现共振，促成了一轮类似于“5·30”的快速调整，调整使短期矛盾再度得到缓解，短期市场将转向平衡，重现震荡盘升格局。目前市场投资机会层次丰富，不宜机械看待热点切换。

　　调整已结束转向平衡

　　从目前情况看，这次短期剧烈调整已经结束。首先从诱因上说，调整动力并没有持续性。但目前来说，持续推动经济整体增长的趋势不会发生逆转。另外迪拜债务危机只是去年全球金融危机的余波，并不是危机新的源头。

　　其次从运作本质上说，这是内部结构失衡所致。过去一段时间里，以中小市值群体的整体快速上涨，使短期估值步入较高区域，而权重蓝筹股的相对落后，内部结构的平衡决定了需要一次调整。必须注意的是，这种调整方式虽然与“5·30”类似，但震荡的结果并不会完全相同。

　　从技术层面上分析，同样会有类似的结论。上一周是1664点来第13个月的时间周期，这是一个比较敏感的周期，对于大量中小市值股来说，过去13个月时间里的持续上涨，累计涨幅巨大，特别是众多品种已创出历史新高或切入历史高位，而且回吐压力一直未有效释放。上周的快速调整正是这个技术性回抽。从趋势上看，近期大盘将转向重构平衡的过程，市场将重现震荡盘升格局，创出年内新高依然可以乐观预期。

　　不宜机械看待热点切换

　　对于大幅震荡之后的机会将转向具有相对估值优势的大盘蓝筹股，对此，笔者认为把接下来的机会简单地认为将转向集中于体现宏观经济的大市值蓝筹股的判断可能并不全面。

　　毫无疑问，国内经济从复苏至繁荣的业绩增长机会将是大消费（家电、钢铁、食品饮料）、大资源（煤炭、地产）以及大服务（商业、交运）。它们的投资价值更多体现于经济增长，中短期估值直接受制于相关上市公司的业绩增长。然而，未来经济增长将以结构调整为主基调，有可能改变过去单向快速猛烈的增长。事实上，全球范围内寻找推动经济复苏新动力的思想正在形成共识，像低碳经济。不过，随着12月7日至18日哥本哈根联合国气候大会的召开，相关题材的短期爆发力也有可能随之降低。因为这是一个长期持续努力的目标，对于股市的投资机会来说，会因为目标过于长远而不可能持续保持投资热情，上攻能量会渐渐弱化。

　　正是在上述背景下，加上流通性以逐步收缩的趋势，能够获取超额收益的应该是重组整合所来带来的估值提升，相应的投资机会可能更为持续与更加丰富，也是最为确定或最容易把握的机会。预计在央企、地方国企以及各级政府的合力推动下，A股将迎来一轮大范围、多角度的重组整合。从目前趋势看，大规模的整合重组仍然处于全面推进期。随着重组整合经验的积累，重组模式正在被复制，重组整合速度有望加快，相关个股在重组整合不断推进的时期及完成期均会有所表现。

　　政策面为12月行情带来乐观预期
　　⊙金百灵投资 秦洪 ○编辑 陈剑立

　　昨日A股市场出现了超预期的走势。因为周末舆论虽然暖风渐吹，但未想到多头居然能够迸发出如此火爆的能量，上证指数大涨近百点，形成了典型的红色星期一走势。只可惜，成交量略欠缺一些。那么，如何看待未来12月行情的走势呢？

　　政策确定引发行情乐观预期

　　对于周一A股市场形成如此强劲的走势，分析人士认为，这可能与两个因素有关。一是周末舆论有所回暖，尤其是关于明年经济政策的相关信息，比如刺激经济增长的政策不会退出，再比如将继续实施积极的财政扩张政策以及适度宽松的货币政策。而这恰恰是上周A股市场急跌的诱因之一。因此，随着经济政策预期的确定，多头的做多能量迅速聚集。

　　二是外围市场趋稳。上周五美股道琼斯指数只是小幅下跌1.48%，意味着全球资金可能并不认同一度导致亚洲新兴市场暴跌的迪拜危机具有冲击全球经济的能量。更何况，欧洲股市在上周五也迅速企稳，主要国家股市指数的翻红也意味着迪拜危机的影响力渐行渐远。这意味着一度因迪拜危机而使得全球经济复苏预期的混乱格局再度平静下来，全球经济复苏的预期也趋于明朗。受此影响，多头的做多底气有所提振。

　　12月诸多会议或带来新热点

　　昨日A股市场的强势，说明目前A股市场具有极强的股价弹性，致使市场能迅速走出暴跌的阴影。因此，不少分析人士对12月份的A股市场走势再度乐观起来。

　　这其实也得到了盘面热点演绎的特征。一是因为本周一A股市场活跃的热点有进一步延续的可能性。比如在早盘就迅速得到新多资金关照的环保板块为核心的低碳经济概念股，在本周有望持续活跃。毕竟12月份关于碳排放的相关会议较多，能够给低碳经济概念股带来持续的做多题材，所以，后续做多动能连绵不绝。与此同时，低碳经济概念股本身也存在着深度挖掘的机会，比如在前期是新能源混合动力汽车，在近期则是菲达环保等为代表的环保板块，如此的热点演绎就意味着低碳经济的生命力极其旺盛，未来仍有进一步活跃的空间。而消费类、券商类等品种也是面临着后续的题材刺激或者新增资金的关注，因此，也有进一步活跃的空间，从而打开A股市场的涨升空间。

　　二是因为A股市场仍存在着后续且尚未得到市场充分认同的品种。比如股指期货概念股，目前最后一批62家期货公司已于近日顺利上线统一开户系统。至此，全国正常经营的164家期货公司已分五批全部纳入统一开户系统，期货统一开户顺利完成，这有利于市场形成对股指期货的新的乐观预期。故近期期货概念股或将反复活跃，有望成为市场新的兴奋点。再比如产业复苏预期，一旦12月召开的经济工作会议再一次明确经济政策延续的话，那么，产业复苏的前景将更为乐观。前期活跃的化工、建筑类股有望再次成为大盘的热点，这将使市场进一步拓展涨升空间。

　　当然，由于本周一涨幅过大，市场积累了较多的获利盘，不排除热门品种因为获利盘的抛售而出现回落的可能性。因此，周二的A股市场上涨空间可能并不宜过分乐观，但短期仍可重点关注两类品种：一是低碳经济、产业复苏等热门品种，前者主要是以环保股、新能源品种为主，后者主要是化工股、钢铁股为主；二是市场潜在的题材预期品种，比如期货概念股、券商品种等个股。



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