主题：中青旅（600138）借奥运东风 享休闲盛宴

凭风好借力，奥运年旅游服务业务有望获得整体提升。作为奥运服务接待商之一，公司入境旅游业务、会奖旅游业务将受益于奥运会的召开，尤其是会奖旅游08年有望获得快速发展。公司看好我国发展潜力巨大的出境旅游市场，将出境旅游业务作为未来发展的重点。
　　观光休闲游定位准确，乌镇景区发展潜力巨大。乌镇景区已成为公司新的利润增长点。目前景区东栅、西栅分别定位于观光游和休闲度假游，经营模式得到市场认可，景区地位逐步确立。公司通过开发酒店、旅游地产等项目，挖掘景区深度价值，增加旅游产品附加值，强化优势，提高竞争力。随着景区的深度开发，景区巨大潜力将得以释放，未来发展前景较为乐观。
　　山水酒店扩展速度放缓，北京地区三家酒店成为08年亮点。中青旅山水酒店经营理念独特，追求差异化和个性化，市场上独树一帜。受制于物业不利因素限制，扩张速度在08年有所放缓。目前开业山水酒店12家。我们预测随着新开酒店的正式营业，尤其是北京地区三家酒店受奥运会影响，在08年可为公司贡献较大利润。我们看好山水酒店的差异化定位，山水酒店在夯实基础后，有望获得更大发展。
　　策略投资业务稳定发展，近期对公司利润贡献较大：策略性投资对公司贡献不可小窥，各项业务收入表现不俗。公司的彩票业务进入稳定增长期，预测未来将成为公司稳定的利润来源之一。而房地产业务从07年开始进入结算期，并有望同绿城继续合作开发，近期房地产业务将成为公司重要的利润贡献点。
　　盈利预测与评级：预测公司08年、09年的EPS分别为0. 77元、1.00元，以4月18日收盘价计算，对应动态市盈率分别为30倍、23倍。公司产业链完整，"一体两翼"的架构逐渐完善，各项业务均具有很好的成长性，并且同时具有奥运、世博等概念。我们考虑到公司的行业龙头地位，看好公司未来的发展前景，对公司维持"增持"投资评级。


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