主题：国浩资本:持有中国铁建 目标价11.2元

　　中国铁建(10.2,-0.06,-0.59%, 01186）

　　建议：持有，12个月目标价11.2元

　　事件：中铁建宣布杜拜世界违约事件对公司没有重大的影响。

　　中铁建公告目前在杜拜有6个项目正在建设中，合同总值约9,100万美元，占公司08年营业收入的0.27% 。但公司和杜拜世界没有业务往来，杜拜世界违约事件对公司没有影响。

　　和同业中国中铁(6.37,0.01,0.16%, 390)相比，中铁建在拓展海外业务方面更为激进。上半年公司海外收入占总收入的5.6% 。

　　首3个季度，公司新签合同3,896亿元人民币，按年增长80.3% 。公司已经完成全年新签订单计划，其中海外新签订单占14.3% 。

　　公司首3季度业务低于预期，主要是由于合同价格调节滞后导致毛利压缩。本行预计第4季度毛利趋于稳定，明年将缓慢回升。

　　去年中断的尼日尔利亚项目已经重启，并将分阶段实施。

　　本行预计公司2009年、2010年的纯利分别为55.4亿元人民币(每股盈利0.45元人民币)和66.4亿元人民币(每股盈利0.54元人民币)，按年增长31%和20% 。

　　目前2009、2010年的市盈率为20和16.7倍，本行认为估值合理。然而，本行相信市场仍将担心公司海外项目的潜在风险，这对短期的股价表现不利。

　　维持持有评级， 12个月目标价不变为11.2元，相当于18倍2010市盈率。


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