主题：海马股份：今年冰 明年火


　　如不考虑今年第三季度1.5亿元的存货跌价损失计提，公司第三季度的盈利状况已经明显好转。从现金流量表来看，公司已经度过最坏时期，未来将进入扩张发展期。

　　多款新车助力，明年销量将大幅增长。今年底至明年上半年，公司将陆续推出M1、M2及S3，此外新一代普力马H2已于10月底上市、福仕达的旺销明年有望持续。综合来看，预计明年公司汽车总销量将达到19.21万辆，较2007年历史最好时期的13.1万辆约增加47%。

　　“蓝色引擎”，为公司发展提供原动力。公司在上海车展提出“蓝色引擎”战略，未来将集中资源发展自主动力总成及新能源。公司已经推出的3款不同排量的自产发动机均采用国际领先技术，全面达到欧IV排放标准，并具备升级到欧V排放标准的潜能。

　　盈利预测及投资评级。预计2009、2010及2011年的每股收益分别为-0.17元、0.40元及0.50元。综合考虑，给予公司28倍的市盈率，明年对应的合理股价约为11.2元，较目前的7.24元具有较大的上涨空间。上调公司的投资评级至买入。


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