连续下挫 后市主力如何博弈

广州万隆



核心提示：今日消息面依然偏空，外围环境继续恶化，扩容压力逐步突现，A股在利空消息影响之下，今日大幅低开，随后震荡下行，尾盘放量下跌，最终沪指全天收跌-57.09点。从盘面上来看今日资金出逃现象比较严重，尤其金融、有色、地产跌幅较大，那么这些板块的领跌意味着什么呢?是否住主力资金开始撤退?后市主力将如何博弈?具体且看下文分析!


　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 日前德国公布的经济数据不佳，10 月工业产值环比意外下滑1.8%，远不如预测的增1.0%，也远差于9 月时的增3.1%，另外迪拜债务危机之后又爆希腊信用危机;

　　2、 考虑到上市银行再融资、大型券商IPO、红筹回归、国际板，以及新股发行中超募现象严重等因素，多家券商预测，明年证券市场可能迎来天量融资，规模或近8000亿元。

　　信息解读：欧洲经济指标的不佳以及迪拜危机第二波给全球股市带来了较大压力，短期之内市场的紧张情绪可能还会攀升。而长期的压力主要来自于估值和扩容，目前A股已经超过半数股票市盈率在50倍以上，很明显A股泡沫已经现象，且在流动性逐步收紧之时年底和明年的扩容却正在加速，这些都将对后市造成很大压力。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标50，主攻板块：消费、机械、金融、电力

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈;

　　中长期行为：以防御为主。

　　一些基金研究机构和券商上周对基金的跟踪数据显示，在上周基金仓位整体开始下降，有相当一部分基金开始主动性减持。在持续几周的加仓之后，一方面股指拉升上来，另外一方面基金们的整体仓位又达到历史新高，那些高仓位的基金们开始反手选择减仓，在一定程度上反映了基金采取降低仓位、落袋为安相对谨慎的策略。在目前阶段基金们确实也开始考虑套现了，一方面因为市场整体估值偏高，另外一方面就是基金们本身的仓位处于历史高位。

　　在最近两周的龙虎榜数据显示出机构买入席位较多，一般机构席位多以基金为主，那么基金们此时此刻奋勇上龙虎榜很有可能是在做样板，让其他投资者认为他们正在大力做多，而实际上那些高仓位的老基金们已经开始悄悄出逃，这些以做多姿态跳出来的多以新基金为主，目的在于掩护大部队撤退。而在基金们的角度来分析，他们有比较大的拉升出逃动机，然而目前的市场环境似乎不容他们这样做，一旦后市出现较大的利好，他们可能借势拉抬，然后进一步减持，所以中短期之内市场有再次拉升的可能，但中长期来看后市似乎不太乐观。

　　2、QFII、热钱：共振情绪指标50，主攻板块：地产、金融、化工、低碳

　　短期行为：对冲套利;

　　中长期行为：做多为主，长远布局。

　　外储局公布数据显示早在二季度有超过1200亿美元无法解释外资流入境内，随后的三季度总共又有414亿美元无法解释外资流入。从这些数据可见，二、三季度已经流入大量的热钱，并且这些热钱一直潜伏在境内，而最近美元指数持续反弹，如果中短期内美元的这种强势姿态持续下去，那么境内潜伏的这些热钱将是国内资本市场的一个潜在威胁。

　　迪拜债务危机发生之后，市场对热钱的流向是两种截然不同的看法。一者认为，迪拜爆发的债务危机，可能让原本投入中东地区的避险资金转移至中华市场，香港与中国大陆将面临更多热钱流入的挑战;二者认为，"迪拜事件"可能引发投资者风险意识的提升，使得目前并不便宜的新兴市场资产价格出现适度回归，热钱有重新回归传统美元市场的可能。

　　从分析逻辑上来这两种说法皆有其道理，不过本栏认为，此事须分阶段观察，迪拜债务危机的爆发确实将加大一些国际大财团的风险意识，且新兴市场资产价格也确实出现泡沫包括中国股市楼市在内，以及近期国家对热钱监管力度逐步加强，短期内热钱回流可能性要大，自迪拜危机之后美元指数便开始反弹，似乎可以证明这点;而长期来看，美元传统市场经济活力始终不及新兴市场，再加上人民币长期升值趋势，热钱流入境内依然是大趋势。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面依然偏空，外围环境继续恶化，扩容压力逐步突现，A股在利空消息影响之下，今日大幅低开，随后震荡下行，尾盘放量下跌，最终沪指全天收跌-57.09点。从盘面上来看今日资金出逃现象比较严重，尤其金融、有色、地产跌幅较大，这几个都是基金重仓板块，他们的领跌似乎暗示基金们在开始出逃，如果后市没有明显利空支持主力资金们拉升自救，那么中短期内行情似乎不容乐观，作为普通投资者在此阶段应该是降低仓位以规避风险为主。

　　短期(1个月内)机会和风险：短期市场共振情绪指标为50.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：农业、节能环保、低碳经济。

　　中期(1~3个月)机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为50.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：金融、机械、农业、低碳经济及资产注入重组预期个股。

后市震荡依旧难免

联讯证券



周三市场延续周二的弱势，低开之后继续走低。盘面来看，市场热点较少，仅有汽车及煤炭石油板块上涨，其他板块均出现不同程度的调整。券商、保险以及有色金属等板块处于调整前列。两市成交量出现明显萎缩。


　　市场走势来看，本轮的调整依旧受外围市场的影响较大，首先是美元指数的反弹到时国际期货出现明显下跌。其次，美股也出现了持续的下跌，再加上迪拜危机再次提上话题，市场在3300点的压力之下，依旧没有选择往上突破，而是选择了继续调整震荡。

　　后市来看，从成交量萎缩的状态可以看出，市场在此点位的杀跌意愿不足，也缺乏资金的介入。明日是重工的冻结资金解冻，市场中的资金是否愿意在此点位进入市场还有待观察。后市的震荡依旧难免。投资者操作上，依旧需要控制好仓位，选择一些绩优蓝筹或者指标股作为自己仓位配置的对象。

哪些板块有望打破调整僵局？

广州万隆



提要：经过连续两个交易日的下跌之后，目前上证综合指数已跌破20天均线，深成指也即将考验20天均线支撑，作为研判中期趋势的重要参考指标，20天均线的得失显然对后市运行方向产生重要的指导意义。中国石化积极护盘的现象尽管未能有效扩散至整个权重蓝筹板块，但作为权重板块的典型代表之一，中国石化的护盘动作仍然对市场心理产生一定的积极影响……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　承接上日调整走势，周三深沪大盘在个股大面积下跌的拖累下继续震荡下探寻求支撑，不过从成交量明显缩减的态势来看，后市继续调整的空间将较为有限。经过连续两个交易日的下跌之后，目前上证综合指数已跌破20天均线，深成指也即将考验20天均线支撑，作为研判中期趋势的重要参考指标，20天均线的得失显然对后市运行方向产生重要的指导意义。

　　中国石化护盘效应未能有效扩散

　　从最近几个交易日的盘面表现来看，上周末权重板块的整体异动未能成功促成市场风格的有效转变，反而权重板块的走弱加剧了短期大盘回调的压力。不过值得关注的一个盘面现象就是，总市值排名第四位的中国石化近日明显异动，整体呈现逆市放量走高的态势。其积极护盘的现象尽管未能有效扩散至整个权重蓝筹板块，但作为权重板块的典型代表之一，中国石化的护盘动作仍然对市场心理产生一定的积极影响。需要提醒的是，在中国石化等权重股的护盘影响下，后市蓝筹板块会否再次响应值得密切跟踪。

　　消费板块将上演脉冲式上涨行情

　　与近期大盘高位反复形成鲜明对比的是，以商业百货、汽车等为代表的消费板块普遍走强。从周三的盘面表现来看，受11月份国内汽车产销创历史新高的刺激，汽车板块整体走强。根据相关资料显示，受年末翘尾因素及担心优惠政策取消而抢购的双重因素影响，11月份我国汽车产销再创历史新高，乘用车产销也达到历史最高水平。

　　据中国汽车工业协会统计，11月份我国汽车产销分别完成139.14万辆和133.77万辆，环比增长10.61%和9.08%，同比更是大增104.20%和96.43%。与此同时，汽车出口情况有所好转，出口数量创年内最好水平。截至11月，我国汽车产销已连续九个月达到百万辆水平，前11个月汽车产销均超过1220万辆，全年完成1300万辆的预测已无悬念，中国已成为世界第一大汽车生产国和新车消费市场。

　　从汽车板块的表现来看，今年以来，受到汽车消费政策的拉动，汽车板块整体表现领先于大市。统计显示，今年来汽车板块平均涨幅高达到220%，成为主要的领涨板块之一。就汽车板块后市走向而言，随着四季度汽车上市公司业绩的逐步明朗和2010年春节轿车消费旺季的到来，预计汽车板块在市场追捧下继续展开脉冲式上涨的行情，中线可保持关注。

　　11月CPI“转正”或激发通胀受益板块活跃

　　值得投资者关注的是，国家统计局将于12月11日(本周五)公布11月主要经济数据。部分专家认为，11月居民消费价格(CPI)将结束连续9个月同比负增长的局面，转为上涨0.5%左右。而当月工业增速有可能进一步攀升。其中，CPI“转正”可能强化市场对潜在通胀的预期，因此相关的受益板块包括资源类、农业板块等表现仍然值得关注。

　　[风险提示与策略]

　　中国人民银行及多家金融机构7日召开会议，研究部署贯彻落实中央经济工作会议部署的具体措施。央行表示，把握好货币信贷增长速度。多家金融机构表示，明年在信贷方面将加大调结构力度。

　　[今日消息面]

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、中国证监会主席尚福林7日在证监会党委扩大会议上表示, 要认真分析当前经济形势及其对资本市场的影响，进一步理清发展思路，明确明年资本市场改革监管的指导思想和重点工作，更加自觉地把资本市场监管工作融入服务经济发展的大局之中。证监会将进一步完善有利于市场稳定运行的基础制度，坚持不懈地抓好市场监管，引导和规范资本市场健康发展，充分发挥资本市场对经济的服务功能。

　　2、中央政治局常委、国务院副总理李克强8日下午考察中国环境科学研究院和中国环境监测总站，并主持召开环境保护工作座谈会。他强调，要认真学习贯彻中央经济工作会议精神，进一步加强生态环境保护建设，大力发展环保产业，促进经济发展方式加快转变，提高经济发展的稳定性、协调性和可持续性。

　　3、中国证券登记结算公司8日公布的最新数据显示，上周(11月30日-12月4日)新增股票开户数比此前一周的454,027户环比下跌超一成至403,082户，新增基金开户数也比此前的82,246户大幅下滑至70,448户。与前两周新增B股开户数爆发式增长相比，上周这一数字回落至1,902户，但仍处历史较高水平。

　　[今日市况]

　　受个股大面积调整的拖累，周三深沪大盘继续震荡下行，深沪股指分别下跌1.14%和1.73%，成交进一步缩减至约2322.51亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3258.00点开盘后在个股大面积调整的拖累下震荡下挫，盘中最低跌至3239.26点，最终报收3239.57点。深成指相应继续下探寻求支撑，收出阴十字星。

　　从盘面情况看，两市个股大面积调整，其中上海市场涨跌家数比例为156：747，深圳市场涨跌家数比例为171：697。涨幅榜方面，浪潮软件、一汽夏利、深圳华强3只个股涨停，另外部分ST个股如*ST金果、*ST深泰、ST宝龙等也以涨停报收。板块方面，创业板总体保持活跃，但个股走势已有所分化;其次，受11月份汽车产销再创历史新高影响，汽车板块表现良好。跌幅榜方面，公路桥梁、保险、电力、有色金属等跌幅靠前。

　　周三，上证综合指数以3258.00点开盘，最高3284.65点，最低3228.20点，报收3239.57点，下跌57.09点，跌幅为1.73%，成交1392.85亿;深成指以13777.82点开盘，最高13905.77点，最低13713.52点，报收13772.17点，下跌158.11点，跌幅为1.14%，成交约929.66亿。

短线有望超跌反弹

联讯证券



周三大盘延续日前跌势，成交量明显萎缩。由于近期国内利空因素密集，加之境外市场连续下挫，使A股承压，不过投资者不必过于担心，新股发行高峰期一过，资金将陆续回流，市场将再度活跃。目前经济基本面好转趋势业已形成，大盘短线震荡难改中长线上升趋势。综观近期盘面，权重股护盘迹象十分明显，每当大市出现急挫，中国石化以及宝钢股份必定出手相救。事实上，由于权重股业绩预期向好，技术上又相对滞涨，受资金关注度在逐渐升温，近期钢铁、地产、汽车板块的轮动已经显示资金调仓换股的端倪，投资者应抓住机会实施调仓换股，钢铁板块上升趋势最为明显，建议继续逢低吸纳。

迪拜事件的恶化导致指数继续缩量下跌

联讯证券



周三两市继续缩量下跌，新股的集中发行、美元大幅反弹、迪拜事件的恶化等多个因素集中在一块是导致股指缩量下跌的主要原因，对于指数，我们认为仍属于正常的调整范围内，短期能否止跌企稳主要看银行、地产，目前两大板块到了箱体的下轨，若两大板块极端一点的话，指数可能还会顺势下探，但我们认为指数下跌的空间不大，其主要的原因是因为大盘权重板块并没有出现过像样的上涨，单纯从补涨角度来说，也足以对股指构成支撑。从盘面看，热点已经明显减少，个股的活跃度已不如从前，操作难度开始加大，因此，建议目前适度控制仓位。综合来看，近期中石化、宝钢的走势显示大资金明显吸纳，中线我们继续建议在下跌中低吸大盘蓝筹股。

连续调整主因探秘
国诚投资



周三大盘低开低走，继昨日之后再次迎来较大调整。早盘在市场消息面利空打压下，沪市大盘大幅低开50点，在石化双雄的带动下，大盘呈反弹之势，但各行业板块并没有有效跟进，个股纷纷调整，跌多涨少;午后中国石化依然坚挺，但独木难支，难以有效抵抗普跌的压力，沪指报收小阴线，深成指表现较强，报收十字星。至收盘，沪指报收3239.57点，跌幅1.73%，深成指报收13772.17点，跌幅1.14%;两市合计成交约2300亿元，量能明显萎缩，涨停个股3只，无跌停个股。


　　消息面上，央行：提高宏观调控水平 实施适度宽松货币政策;尚福林：充分发挥资本市场对经济服务功能;多部门联席会议：短期内不会出房地产调控政策;明年股权融资规模或近8000亿;股开户数回落逾一成 ，持仓帐户创七周新高;周二美股下跌油价持续走低金价大跌。

　　盘面上，创业板、汽车、软件、物联网表现相对较强，但涨幅有限，在一汽夏利涨停带动下，汽车板块一度全线飘红;有色、电力、金融、地产、钢铁等蓝筹板块及中小板个股是杀跌元凶，中国石化特立独行护盘明显，但独木难支，终究难以抵挡调整态势。

　　市场面的因素越来越多的影响和左右市场走势，而新股扩容、融资再融资是最大压力，尤其是尚福林发言表示，充分发挥资本市场对经济服务功能及券商预测明年股权融资规模或近8000亿水平，这反映了监管层对当期市场扩容速度及融资的仍同，而且表面了未来融资可能继续扩大的可能，因此，资金面压力与心理压力变得较为迫切，这是诱发市场调整的主因。

　　技术上，今日市场价跌量缩，热点较少，人气不足，同时缺乏领涨板块，而指数跌穿20日、10日线，短线进入弱势格局。操作上，建议合理控制仓位，静待入场时机。

缩量整理 精选高成长股票是主旋律

世基投资



今日A股弱势低开，而且全天维持低位震荡，市场成交也再度萎缩。盘面上，汽车，煤炭石油逆市上涨，券商，地产，农业，电力，有色，银行都跌幅较大。在经过一轮单边上涨之后，近期市场振荡幅度明显加大。在宏观经济进一步回暖、GDP增速可达9%左右的一致预期下，A股市场依然值得期待。


　　自9月以来，小盘股和大盘股的分化明显，在多数小盘股已经创出8月以来新高的同时，指标股依然徘徊在3100点——3200点的水平。小盘股的压力不仅来自于大小盘的分化，更来自于自身估值已经较多透支2010年的业绩表现。从价值的角度上来说，小盘股表现的问题不在于预期的改善而在于现有乐观预期能否逐步兑现。预计后市持续出现大盘股单独上涨的概率比较小，大盘股的上涨将使得估值重心出现变化，小盘股内部可能出现分化，基本面超预期的小盘股仍然有上升空间。

　　刚刚闭幕的中央经济工作会议，不仅为经济发展奠定了良好的基础，也对资本市场积极发展带来了政策支持。政府主导 的经济结构调整，将解决制约宏观经济长期发展的瓶颈，经济将重回增长轨道，经济增长的动力主要来自于外围经济体 复苏带动的出口复苏以及国内经济再平衡导致的内需增加。目前我国宏观经济正处于复苏中期，这意味着经济已经走入 正轨，同时企业盈利能力逐步增强，这都是支撑未来市场进一步向好的理由。

　　未来股票的上涨动力将主要来自上市公司盈利增长，投资者的成败或收益高低，将取决于对股票的精选水平。由于国家扩大内需、提高居民可支配收入、70年代婴儿潮将成为消费主流等多方面的原因，消费将是未来发展长期的主线，未来的大牛股都是在消费股中产生，医药、零售等持续稳定增长的企业盈利将推动股价的上涨。

明日适当抢反弹 重点留意券商股

倍新咨询



指数连跌两天，我们周三周四转势的预测往前位移了一天到周二周三，面对两天一百多点的大跌，估计前几天坚定看多的投资者不少开始要翻空了，看双头是很自然的。然而市场的发展往往复杂，尤其在高位，要形成扎实的头部绝非一蹴而就。从成交量观察，今天缩量迹象十分明显，上海方面仅相当于上周末的一半左右，短线杀跌动力已充分宣泄，明日下探后将迎来反弹。反弹的量至关重要，也许明天还未必能放量，但是周五开始必须迅速补量，否则即使创3361的新高也只能构成反弹减仓的机会。


　　因为每天必须针对政策、消息和盘面情况写新内容，故我们的讨论很多集中在中短期，又因为文章本身有连续性，很多前面列举过的论据、分析过程和观点也尽量略去，也许令不少读者产生错觉。需要强调的是，我们的任务分两块，一是判断未来可能发生的事实，另一方面是判断市场的解读和反应，虽然目前有些悲观的因素，或者不利的波动，大部分是市场的解读和预期造成的，对明年行情我们依然看好，但不可与今年同日而语;炒作风格短期很难转变，但终将发生变化。摘一段媒体文字：“考虑到上市银行再融资、大型券商IPO、红筹回归、国际版，以及新股发行中超募现象严重等因素，多家券商预测，明年证券市场可能迎来天量融资，规模或近8000亿元。尽管资金需求压力不轻，但有业内人士同时指出，保持市场平稳仍然是主基调，来自新基金、专户理财等渠道的“新鲜血”总体将能与之实现动态平衡。 ”总的来说不错，但既然是动态平衡，就必定有阶段性的不平衡，流入和流出速度节奏不匹配，何况大小非减持就不在融资规模之列，占用二级市场资金还有一个不小的乘数，由于信心和技术问题，流入是有弹性的，流出却一点都不会少。所以，资金面上压力大于动力，基本面上也缺乏今年这么多的炒作题材，大家至少不可以再猛打猛冲去追高操作了。

　　尚福林主席讲话，明年要加快能稳定市场的制度性建设，没明说是什么制度，我们很难想象还有什么比建立做空机制，推出融资融券和股指期货更能稳定市场的了。预计明年两会将清除法律方面的障碍，年中推出，而炒作已经开始，先是期货概念，现在该轮到券商了。近期各研究机构陆续发布了券商业的2010年度策略报告。综合来看，经纪业务、投行业务以及资管业务均将实现平稳增长，2010年业绩增长预期明确。而在创新预期逐步明朗的背景下，融资融券和股指期货的推出将给券商带来高额的增量收入。