主题：汽车行业：商用车的政策支持力度加大 荐8股

　事件:国务院总理温家宝12月9日主持召开国务院常务会议,研究完善促进消费的若干政策措施。其中和汽车行业相关的政策措施包括:1)将汽车下乡政策延长实施至2010年年底,已纳入汽车下乡补贴渠道的摩托车下乡政策执行到2013年1月31日;2)将减征1.6升及以下小排量乘用车车辆购置税的政策延长至2010年底,减按7.5%征收;3)汽车以旧换新的单车补贴金额标准提高到5000元至1.8万元。


　　我们的观点

　　和乘用车相关的政策略低于市场预期,但是对2010年的小排量车型销量影响有限。此前市场普遍预期,现有的小排量车型购置税减半按照5%的水平征收的政策将继续。我们认为,1.6L 及以下车型销量呈现爆发式的增长,表面上是由于购置税减征促成的。实际的情况是,尽管小排量车型购置税下降了一半,但是由于产能紧张,国家补贴的存在,乘用车厂商大幅度收窄了终端产品促销的力度,消费者购车实际的支付成本环比08年不仅没有下降,反而略有上涨,所以,09年小排量车型购置税减征的政策并没有使消费者享受到更低的采购成本,只是调动了消费者的购车热情,在宏观经济复苏,消费信心提高的背景下,依靠现有的存款,在买涨不买跌的心理作用下,在媒体烘托出来的全民购车的氛围下,08年延迟的需求和09年当期需求叠加释放,促成了2009年狭义乘用车行业产品的旺销。2010年,国家对小排量车型购置税优惠幅度有所收窄,但是行业产能较09年宽松,竞争加剧,厂商降价促销的动力加强,促销费用增加2000左右非常轻松,所以小排量车型的综合采购成本不会比09年高,销量不会受到购置税优惠幅度收窄的影响。

　　补贴力度加大将对中、轻型商用车产品销售产生明显的拉动作用。在原有的以旧换新政策下,进行报废更新的车辆非常少,远没有预期中的大。

　　原因在于车主将旧车进行报废处理拿到的补贴远少于将车作为二手车卖给黄牛的价格。补贴力度加大之后,报废补贴极有可能高于将车卖给黄牛的价格。如果补贴额度超过将车卖给黄牛的价格,则将刺激手上有即将到报废年龄的旧车的车主选择报废,并更换新车,这将对轻型商用车(微卡、轻卡、中卡、微客、轻客)的销售形成直接的拉动作用。另外,近期召开的国家经济工作会议中强调要放宽城镇户籍限制,将促进三四线城市房地产投资的快速增长,从而带动基于轻卡底盘的工程车的需求快速增长,加上养路费取消、购车直接补贴两项政策的刺激,轻型商用车2010年的销量增速有望好于我们此前的判断,销量增速有望达到15%以上。

　　投资评级。我们坚持在2010年汽车行业策略报告中的观点,继续维持对汽车行业看好的投资评级,推荐一汽轿车(000800)、上海汽车(600104)、潍柴动力(000338)、宇通客车(600066)、一汽富维(600742)、东安动力(600178)、云内动力(000903)、华域汽车(600741)。


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