主题：中科英华 倚在铜上筑“金梦”

凭借控股子公司京源石油近千万吨的石油储量以及久游网良好的投资收益，中科英华完全可以过上“小康”生活。但公司并不满足，而是着手沿着铜矿、铜杆、铜箔、铜拉丝、电缆的链条，打造一个“铜业帝国”。中科英华正在用一种近乎“跃进”的方式来拼接自己的铜业版图，做着能挣大钱的梦想。

昨天，中科英华（600110）发布了2007年年报业绩，公司营业收入62,966万元，实现利润总额16,244万元，分别较去年同期增长14.58%、18.22%；净利润10,939万元，较去年同期增长20.62%；归属于母公司净利润7,540万元，比上年同期增长53.42%。

围绕电缆构建的“帝国”

“从铜矿、铜杆、铜拉丝、铜箔到电缆，中科英华要形成自己完整的铜产业链。”中科英华董事长陈远用充满激情的声音描绘着公司的未来。

“电线电缆业务将成为公司新的增长点，我们今年的目标是产值7亿－8亿元。按照现有的设备与产能，近两年我们的电线电缆业务可以做到年产值30亿元没问题。当然我们还要发挥资本和管理及现有产业基础的优势，用行业并购的方式收购优质的电线电缆企业，实现又好又快的发展。”

在陈远的远景规划里，电线电缆这一步棋已经布局到2010年了，他希望到时候公司的电线电缆业务产值能达到30亿元以上。

资料显示，截至2006年底，中国电线电缆销售产值达4300亿元，成为仅次于美国的第二大电线电缆制造大国。在机械制造行业其产值仅次于汽车制造排第二。“十五”期间国内电线电缆行业平均增长16.8%，“十一五”期间增长速度仍将保持在15%以上。

2007年9月5日，陈远电线电缆业务布局走出重要的一步棋。中科英华决定与郑州投资控股有限公司、郑州电缆集团有限责任公司、中润合创投资有限公司共同出资3亿元成立郑州电缆有限公司。其中，中科英华以现金出资1.95亿元，占该公司总股本的65％；郑州控股以原郑州电缆（集团）股份有限公司主要有效的经营性资产、无形资产出资7410万元，占该公司总股本24.7％；电缆集团以无形资产出资90万元，占该公司总股本的0.3％；中润合创以现金出资3000万元，占该公司总股本的10％。

“我们与郑州电缆的合作更注重技术层面。郑缆有大量的技术积累，这是中科英华所看重的。”陈远说。

郑州电缆（集团）股份有限公司1959年建厂，曾经是全国三大电缆厂之一。拥有一大批熟练技术工人、工程技术人员和企业管理人员。现在职的各类专业技术人员166人。这些人才对整个电线电缆行业来说都是宝。

陈远的设想是，如果中科英华以郑州电缆有限公司为平台，依托郑州电缆（集团）股份公司在电线电缆方面雄厚的研发实力和技术水平，充分发挥自身在母料配制、辐照加工、铜资源开发上的优势，正式进军特种电线电缆行业，同时将打通高分子材料产业链，使公司产业链布局日臻完善，线缆业务也将成为未来的重要利润来源。而公司的目标是成为行业的龙头老大。

线缆产品的主要性能和产品的发展很大程度上取决于绝缘材料和护套材料的性能优劣，材料的选择也决定着产品成本的高低。中科英华的热缩材料研发生产基地和特种线缆材料研发生产基地不仅可持续不断地为郑缆提供高性能的优质电缆材料，促进产品及技术和性能方面在行业的领先地位，并可降低生产成本。

收购郑缆之前，中科英华与西部矿业结成战略合作伙伴。电解铜是线缆产品用量大、占成本最高的原材料，中科英华与西部矿业的战略合作关系的建立为郑缆铜材的使用提供了丰富稳定的战略资源，也为郑缆产品生产降低成本、缩短交货期、降低价格、提高产品市场竞争力提供了得天独厚的有利条件。

收购完郑州电缆之后，陈远对中科英华进军电线电缆的信心更足了。

特种电缆的核心竞争力

中国电线电缆行业集中度（5000余家企业）并不高，进入门槛也低，进入该行业很容易陷入低价竞争的困境。

陈远的打算是，中科英华不做低附加值的普通电缆，只做特种电缆。他的目标是，在三到五年时间内，郑缆在四个产品领域内用较短的时间进入行业前列，产值达30亿元以上。

目前，国内生产电线电缆的企业主要有远东控股、万达集团、精达铜材等，以及上市公司宝胜股份，但国内企业70%以上的产品为普通线缆，毛利率较低。国内高品质高性能的电线电缆产品和关键原材料多数依赖进口。仅特种电缆行业，国内每年就有近1000亿元的市场容量。而特种电缆的毛利率目前仍可达30%甚至更高，吸引了世界著名的电线电缆制造商Nexans（耐克森）、Pirelli（比瑞利）、Sumitomo（住友）、Furukawa（古河）、Siemens（西门子）在我国建立合资、独资企业，使国内的竞争更为激烈。

在此背景下，郑州电缆将根据企业自身的特点及优势，主打特种电缆，以核电站电缆、高压甚至特高压交联电缆、大截面矿用橡套电缆和特种架空导线为重点。四种产品中，高压交联电缆是郑缆的优势产品和拳头产品。而郑缆的大截面高压橡套电缆被客户和行业认为是国内技术水平最高，随着采煤设备的大型化，大截面矿用橡套电缆已成为市场热点。此外，郑缆近两年自主研发的750kV、1000kV输电线路用扩径导线和扩径母线占据了特种架空导线产品的制高点。

铜箔业务明年放量

“我们凭借2100吨/年的产能在年产量超过8万吨的国内电解铜箔市场能生存下来。”

陈远自豪地称，旗下联合铜箔（惠州）有限公司是个“奇迹”。原因就在于该厂的铜箔产品跨度极广，从9－12微米的超薄产品，到105－400微米的超厚铜箔都有涉足。

据中国电子材料行业协会覆铜板分会在2006年的统计，我国铜箔市场需求量约14万吨左右，其中国内生产8万吨，出口3.9万吨，进口10万吨，尤其是高档电解铜箔几乎全部依赖进口。预计到2010年国内对电解铜箔的需求将达每年20万吨以上。

在庞大的市场需求诱惑下，除建滔实业、招远金宝、南亚铜箔(昆山)等铜箔企业陆续通过技改增容提高产能外，江西铜业（600362）的6000吨电解铜箔项目、中美合资的镇江藤枝铜箔3000吨项目等都成了电解铜箔领域新的竞争者。

而中科英华在2007年7月20日的非公开定向增发4000万～6000万股的增发预案中涉及的募投项目——青海西矿联合铜箔1万吨/年新建项目和联合铜箔(惠州)3000吨/年扩产项目。

“跟国内企业相比，我们有很明显的竞争优势。”陈远指出，公司在电解铜箔专用设备技术、电解溶液配方技术、添加剂技术方面更胜一筹。据了解，联合铜箔（惠州）有限公司是国内唯一能生产400微米汽车用超厚铜箔的生产厂家，也是国内可生产锂离子电池用超薄双面光铜箔的两家企业之一。公司产品中，锂离子电池用铜箔占50%以上，公司重点产品9微米双面光铜箔占其中的80%左右； 400微米超厚铜箔目前产量已达30吨/月。

资料显示，青海西矿联合铜箔1万吨/年新建项目将于2009年初投产，而联合铜箔(惠州)3500吨/年扩产项目也将在2009年开始贡献收益。

不过，中科英华铜箔产能放量将给销售队伍带来一定的销售压力。由于铜箔产品主要应用于印制电路板（PCB）、覆铜板（CCL）和锂离子电池。部分电路板、覆铜板厂商自身也已经实现了铜箔的自给自足。

此外，从2007年1月1日起，铜箔的进口税率由4%下调至1%，这给了进口铜箔更大的市场空间，进口铜箔量增加，对国内铜箔企业的压力增大。竞争的加剧也给企业带来一定的经营压力。如何在下游打开市场，拥有稳定的客户群，将对中科英华形成考验。

上游求索稳定收益

值得注意的是，中科英华通过引入西部矿业作为其战略投资人，向上游铜矿延伸，稳定整条铜产业链的收益。

2007年3月28日，公司与西部矿业集团签订战略合作协议，双方不仅将共同出资在西宁设立一家以生产电解铜箔为主业的企业，合资建设年产1万吨的铜箔项目；中科英华还将在西宁投资建设年产5万吨的无氧铜杆生产项目；而为了保证合资项目的资源供给，中科英华通过参股的方式占有一部分西部矿业的铜矿资源。

陈远介绍，之所以在与西矿的合作协议中提及年产5万吨的无氧铜杆生产项目，其主要目的就是为了保障下游电解铜箔产业的原料供给，而参股西矿所拥有的铜矿资源，也是以实现铜产业的自给自足为前提的。

公开资料显示，拥有铜矿资源的国内电解铜生产成本在16000元/吨左右，以当下的铜现货价格65000元/吨计算，与西部矿业的合作，可使中科英华在电解铜箔的加工成本大大缩减。

据介绍，受到铜价上涨的影响，公司铜箔业务的毛利率从2005年的21.34％下降到2007年中期的16.93％；而随着上游铜原料自给，毛利率将至少提升4个百分点。

电力消耗也是电解铜箔成本中较重要的部分。目前国内电解铜箔行业电能消耗在9000～13000kwh/吨。国内铜箔企业较为集中的广东电费是0.72元/kwh，而青海西宁经济技术开发区电价仅0.29元/kwh左右，仅此一项就可降低成本4400元/吨。

从铜矿、铜杆、铜拉丝、铜箔到电缆，中科英华要形成自己完整的铜产业链。


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