主题：神火股份：收购具有明显成本优势

　12月10日神火股份( 000933)发布公告称,公司以4元/吨的价格购买河南省禹州煤田扒村井田1.3亿吨资源储量的探矿权,交易总价款为5.2亿元。

　　收购扒村井田使公司资源储备增加,有利于公司长期发展。扒村井田资源量为1.3亿吨,而目前公司拥有煤炭资源量约22亿吨,此次收购将使得公司资源量增加6%,对公司长远发展构成利好。

　　优质资源带来较好的盈利前景。井田煤质主要为贫瘦和瘦煤,其中含有贫瘦煤10,878万吨,瘦煤2,234万吨,资源质量较高,可作为炼焦配煤或者动力煤。井田可采储量总共约6,100万吨,根据我们的经验,如果按照90万吨的建矿规模,井田开采年限大约为68年。由于贫瘦煤盈利能力较高,按照每吨盈利150元估算,每年可为公司带来1.35亿元的利润,对应每股收益增长0.18元。

　　探矿权购买价格低于山西煤炭资源整合规定的补偿价,具有明显的优势。本次购买扒村井田探矿权,神火股份(000933,股吧)将支付4元/吨的交易价格,不到目前煤炭价格的1%,目前山西省煤炭资源当中对炼焦配煤的补偿标准约为4.65元/吨,因此这次购买具有明显的成本优势。

　　维持对公司的推荐评级。11月20日以来,神火股份股价已上涨11.6%,在我们覆盖的A股煤炭公司中涨幅最高,而同期上证综指下跌1.6%。神火股份2009年新投产煤矿将使煤炭销量从580万吨增长至明年的720万吨。未来煤矿技改、新建等将使煤炭产量持续增长,同时电解铝业务逐渐扭亏。因此,我们维持对公司的“推荐”评级。



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