主题：晨讯精选与点评(12月14日)　




11月人民币贷款增加2948亿元

中国人民银行网站：当月本外币贷款增加4075亿元，其中，人民币贷款增加2948亿元，外汇贷款增加166亿美元。11月末，金融机构本外币各项贷款余额为42.16万亿元，同比增长34.74%；1-11月本外币各项贷款增加10.12万亿元，同比多增5.86万亿元；当月本外币各项贷款增加4075亿元。金融机构人民币各项贷款余额39.59万亿元，同比增长33.79%，增幅比上年末高15.06个百分点，比上月末低0.40个百分点。

【点评】10月份，我国新增贷款为2530亿，从最新公布的数据来看，11月该数据达到2948亿，比上月略有增加，这也基本符合市场的普遍预期。但是，相比今年其它月份来说，该数据还是比较低的，我们认为这主要是由于前期放款过多，而且近期相关监管部门对银行放贷监管较严所致。不过，我们认为由于贷款刚性需求的存在，在今年最后一个月，也就是12月该数据不会太低，估计还将维持在3000亿左右，这样我国今年新增贷款总额还是符合9.5万亿的预期，这为明年我国经济的持续增长做下了一个良好铺垫。由于此前政治局会议定调，明年我国将保持宏观经济政策连续性与稳定性，因此我们预计明年我国的贷款数额也不会太低，这也就意味了明年我国经济的增长也是有保障的。（该消息为宏观中性偏好）



社会消费品零售总额继续平稳较快增长 同比增长15.8%

中国新闻网：11月份，社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落5.0个百分点，比上月回落0.4个百分点。1-11月份，社会消费品零售总额112733亿元，同比增长15.3%，比上年同期回落6.6个百分点，与1-10月份持平。

【点评】从累计增幅看，今年1月至11月，全社会消费品零售总额累计同比增长15.3%，与1-10月持平，其中11月份增长15.8%，比10月下降了0.4个百分点，但是我们注意到10月份数据的取得与今年历史最长国庆长假有关，而且即便11月份有所下降，但与以往多数年份相比，该数据还是处于高位。由此可见，今年我国政府对消费的刺激取得了很大的成效，这对我国经济增长方式的转变有很大的促进作用，同时也有利于我国经济的持续增长。我们认为消费数据的增长主要受益于我国主要市场的继续活跃，而市场的活跃又主要受益于我国经济刺激政策。从前期的中央经济工作会议来看，消费仍然是我国明年我国政府经济工作的重心之一，汽车、家电等刺激政策仍将继续实施，这意味了明年我国的消费状况将会继续保持良好的势头。（该消息为宏观利好，相关行业利好）



工信部官员：新版“民间投资20条”有望明年出台

华夏时报：“20条”亦称《关于进一步鼓励和促进民间投资的若干意见》，由国家发改委牵头制定，已于今年8月上旬上报国务院，但时至今日仍未有结论。《华夏时报》记者近日独家获悉，这一备受社会关注的政策有望在明年出台。据一位工信部官员证实，相关政策还在制定中。在发改委人士看来，“20条”迟迟没有出台，一个重要的原因就是8月份上报的文件线条太粗，没有细化，出台后恐怕很难达到预期的效果。12月10日，参与制定该政策的一位人士向本报记者透露，正在制定的政策比8月份的版本更加细化，“细到了个别垄断行业准入门槛放宽的尺度，以及清理、取消各种限制性和歧视性规定等。”

【点评】今年我国经济的增长90%以上是由投资所贡献，而这些投资，主要是以国家投资为主体，民间资本并未大量参与其中，这影响了我国经济的活力，因此盘活民间资本势在必行。我们认为盘活民间资本首先要放开部分行业的准入，其次是政府必须减少对民间资本的“歧视”行为，加大对其金融与财税方面的支持。“民间投资20条”就涉及到以上方面，这对我国民间资本的发展以及我国经济增长方式的转型大有裨益，但是，目前我们并未看到新版“民间资本20条”的正式出台，据以上消息称该政策有望明年出台，若真如此我们拭目以待。（该消息为宏观中性偏好，民营上市公司中性偏好）



又来一“航母”新股提速 扩容高峰 10新股下周申购

中财网：A股再吹扩容风！下周共有10只新股发行，其中下周三发行的8只创业板股票和下周五发行的2只中小板股票将出现申购撞车；而下周五发行的中小板又会和12月21日发行的大盘股中国北车出现申购撞车。分析师预计，下周新股申购的冻结资金可能达到9000亿元。另外，新股发审明显提速。证监会昨晚公告显示，下周将有8家公司的IPO接受发审委审核，其中包括大盘股中国一重。

【点评】前期，中国银行千亿融资方案的传闻直接使得市场出现了大幅度调整，可见市场对扩容的敏感。而近期，市场扩容之风频吹，仅上周我国A股市场就出现了9股连发的局面，从以上消息来看，本周以及今后很长一段时间内，市场的扩容压力还将逐步增大，如本周市场将会出现十股连发（包括上周累积下来的股票）、下周将有8家公司的IPO接受发审委审核，其中包括大盘股中国一重，另外国际板、银行板块的巨额融资需求、大小非将是长期压在我国股市上方的“三座大山”。据统计显示明年我国A股市场的融资额度可能达到8000亿，而我国当前A股市场的流通市值也仅为14.8万，因此对于届时市场是否能顶住重压我们保持谨慎态度。（该消息市场利空）



九成债券遭遇净赎回 基金“撤资”4500亿元自保

证券日报：2009年的债券市场不复去年风光，收益曲线的下滑，也使得债券型基金业绩普遍下降。WIND数据显示，以晨星标准划分，截至12月11日，可比的83只普通债券型基金（均成立于2008年12月31日前）中，有13只全年业绩为负，83只债券型基金全年平均业绩为4.51%，与2008年债券型基金6.81%的平均业绩相比，平均业绩下降了33.8%。更让基金公司担忧的是，债券型基金资产规模的缩水。2009年初，可比的83只普通债券型基金总资产为2609.13亿元，截至2009年三季度末，这83只基金的总资产净值已经降至1105.79亿元，资产净值减少接近六成。

【点评】数据显示，2008年末，基金在债券市场的托管存量资金为11829.90亿元，截至11月末，基金在债券市场的存量资金已降至7343.19亿元，今年以来，基金从债券市场抽离的资金已达4486.71亿元。其中1月到7月，基金连续从债券市场抽离资金，今年基金从债券市场抽离资金峰值曾达到5281.55亿元。我们认为这主要是因为股市走好，使得其对债券市场存在“挤出效应”，股票型基金与混合型基金从债券市场抽离资金。但是，我们也注意到从今年8月以来，基金开始增加在债券市场的资金托管量，8月的新增托管量达122.09亿元，超过了债券市场的“第二霸主”保险机构的当月新增托管量。8月以来，基金对债券市场的新增托管量累计达794.78亿元。而八月份正好是股市此轮调整的开始，这意味了资金又开始由股市搬家到债市，这一方面表明了基金开始看淡A股后市，另外一方面将会对A股市场带来资金面的压力。不过目前，股市已经调整数月，资金是否回流股市我们还不得而知。（该消息为市场中性）



贾康：资源税改革明年将有所突破

上海证券报：财政部财政科学研究所所长贾康12日在“我的钢铁”年会上表示，资源税改革应该在明年会有所突破，这也是财税改革的首要选项，他还表示，反对社会上所谓“资源税不应向老百姓转嫁”的观点。贾康认为，正是由于缺乏完善的资源税制度，导致企业回采率很低，只吃“白菜心”，丢“菜帮子”，造成资源极大浪费。而资源税应该是资源产品价格的组成部分，使用市场化的手段实现优胜劣汰的方式之一。

【点评】我国资源税制度建立于上世纪80年代中期，包括1984年开始建立的资源税体系和1994年建立的资源补偿费体系。但是，无论从制度设计看还是从实际运行情况看，现行的制度都存在诸多问题。首先，征收目的存在偏差。其次，现行的资源税征收范围偏窄、标准过低。不能引导投资人合理开发自然资源，也无助于推动资源节约型经济增长模式的建立；再其次，资源税的计征方法不合理。我国资源税长期实行从量定额征收，这种从量计税的方法会诱导投资者争相开发高品位资源，导致低品位资源的弃采，从而造成资源的严重浪费，在资源价格持续走高的形势下更使本来不高的税费负担进一步降低。鉴于上述问题，改革现行的资源税制度已成为共识。但是，资源税的改革可能使企业通过提高产品价格向消费者“转嫁”。我们认为转嫁成本的可能性确实存在，这会影响到消费者的消费能力和加重我国的通胀压力，但是不管怎样，资源税改革将会是一种趋势。对于资本市场而言，资源税改革短期内带来的利空因素大于利好，原因在于它提高了企业的成本，而税收的转嫁则会改变供求关心。（该消息为资源类股票利空）



住房建设增加1200亿 发改委明示投资方向转变

华夏时报：发改委主任张平表示，明年中国将继续保持合理的投资规模，重点放在在建和收尾项目上，严控新铺摊子，而记者分析数据时看到，明年变动最大的投资领域是，住房建设上调1200亿元。

【点评】住房问题一直是困扰国家管理层的一个重要的民生问题，由于我国居民收入还比较低，而高房价一直导致很多老百姓都买不起房，所以发展廉租房和经济适用房一直是现阶段要解决的首要问题，他直接关系着社会和谐和稳定。明年住房建设投资额度由原来的2800亿增加到4000亿，这样一来可以增加住房保障，同时可以拉动相关产业的发展，如水泥，建材等相关行业，对拉动内需也有一定的作用。我们认为，住房建设额度的增加直接会影响到相关建筑产业的需要拉动，对建筑延伸行业有很大的推动作用。但是，保障性住房供给的增长可能也会对普通住房价格造成冲击，这一定程度上将影响到地产行业的盈利状况。（该消息为材料，建筑，水泥等板块利好，地产板块中性偏空）



道指涨65点 纳指跌0.5点

截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了65.67点，报收10471.50点，涨幅为0.63%；纳斯达克综合指数下跌了0.55点，报收2190.31点，跌幅为0.03%；标准普尔500指数上涨了4.06点，报收1106.41点，涨幅为0.37%。在国际大宗商品方面，黄金12月合约下跌6.3美元，收于1119.4美元/盎司，跌幅为0.6%。盘中该合约的最高值为1141.4美元，最低为1110.8美元。本周12月合约下滑约4%。国际原油价格收于69.87美元/桶，跌幅为0.9%。该合约的盘中最低值为69.46美元，又一次创下两个月来新低。

【点评】美国11月零售额增长1.3%，增幅是经济学家预期的0.6%的二倍以上，若不计入汽车，则当月销售额增长1.2%。10月零售额增幅为1.4%。受此消息影响，尽管美元大涨，上周五美股大多走高。美股的走高为周一我国A股市场的走势带来一定的提振作用，但是我们认为作用比较有限。从趋势来看，美股现在已经在10000-10500点之间横盘将近1个多月，因此后市可能面临调整风险，特别是在近期美元走势基本确立强势格局的情况下。从大宗商品市场来看，上周原油和黄金均出现了不小的跌幅，这对我国资源类板块行情的展开非常不利。



[B]周末消息面多空皆有，共有30条，对本周市场的走势有一定影响。宏观方面，从上周五公布的经济数据来看，CPI于11月同比上涨0.6%，这是十个月以来首次正增长，同时外贸也实现了年内首次月度同比正增长，另外11月份规模以上工业增加值同比增长19.2%等，这些均说明我国经济复苏进程进一步加快，但是这又引发了我们对通胀以及货币政策或出现微调的担忧。在市场和行业信息方面，“茅台涨价引发国内多家知名白酒上调出厂价”、“主要接卸港口煤炭价格继续上涨”、“‘铁公基’缩3000亿 两大工程接棒政府投资重任国家”这为部分行业带来利好。但是“年根将近银行暗中收紧房贷”、“我国进口猪肉储备大增 通胀防范已经开始”又为地产、农业等板块带来利空。而“又来一‘航母’新股提速扩容高峰 10新股下周申购”，使得市场的资金面压力较大。[/B]

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