主题：申银万国：重申宝钢股份“买入”评级

　　宝钢股份（600019.SH）2010年1月价格政策为热轧上调300元/吨，取消200元优惠；冷轧上调550元/吨；热镀锌上调400元/吨，电镀锌上调600元/吨，彩涂上调300元/吨；硅钢上调600元/吨；厚板、船板上调50元/吨，取消100元优惠。

　　我们认为，宝钢调价如期而至，涨幅超预期。宝钢的汽车板和家电板供不应求已经尽人皆知，涨价早已呼之欲出，但市场预期的涨幅仅在300元/吨左右。此次调价不仅冷轧调价超过500元/吨，热轧实质提价也达到了500元/吨（考虑到取消的优惠），反映了宝钢本部的热轧产品超越普通商品热轧的品质。静态测算，此次涨价将增加1月EPS0.025-0.03元。

　　我们认为，此次调价仅是持续调价的开始。考虑到矿石谈判等因素，宝钢的调价不会一步到位。随着现货原料价格的抬升，我们预计宝钢将在今后数月中连续上调价格。宝钢产品目前相对市场的溢价还未到历史高点（即使假设2010年1月钢价维持目前的价格不变），而下游厂商在需求难以满足的情况下，接受更高涨幅是情理之中的事。宝钢的矿石价格锁定，将尽享价格上升的收益。

　　我们重申“买入”评级。宝钢的盈利前景远比同类公司明晰，而无论PE还是PB估值仍处于行业的低端。我们认为后续的提价和公司1Q10的业绩将促使市场对公司价值进行重估。在目前价位上，建议积极“买入”。




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