主题：收官行情主力忙冬播 暗战高送转潜伏大蓝筹

收官行情主力忙冬播 暗战高送转潜伏大蓝筹

作者： 来源：中国证券网 2009-12-17 08:01:10

　　页面导读：

　　收官行情：暗战高送转 潜伏大蓝筹

　　高送转概念领涨年报行情 重点关注19只股（股）

　　六大板块滞涨明显 大盘蓝筹再获大资金重配(附股)

　　借震荡之际抢占未来行情制高点

　　政策转向确凿 低配地产将是现实选择

　　A股急刹车观望等待美联储信号灯　股指将突破走高

　　金百灵投资：过山车行情难掩资金冬播忙

　　上海金汇：多头下跌抵抗 今天股指收阳可期

　　高位震荡仍将延续 年末行情重在布局
　　⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 陈剑立

　　周三股指震荡回落，盘中银行、煤炭等权重股一度拉升，但逼近3300点整数关口遇阻回落。权重股持续性的欠缺令大盘始终难以形成有效向上突破。

　　短期高位震荡格局仍将延续

　　本周一大盘在权重股带领下上演惊天大逆转。周三早盘权重股也一度有所表现，但很快归于平静。权重股持续做多能力仍显不足。目前行情处于风格转换的酝酿期。未来银行、石化能否持续上扬带动股指回升仍需观察。

　　本周有10只新股发行，并且大盘股中国一重将接受审核，接着中国北车等大盘股发行申购，显示新股发行提速明显，这无疑对当前牛皮市行情增加了资金面的压力。同时，由于临近年底，各方机构主力面临做账的内在要求，做多动力不足。可见，这些因素的存在，使近期行情进一步拓展反弹空间增加了难度。

　　技术面看，各条均线逐渐粘合，5日均线继续在10日均线下方运行，MACD走势趋缓，KDJ死叉后继续向下发散，在上有前期平台压力、资金压力和年末因素压制，下有经济数据向好支撑，股指目前处于上下两难境地。沪综指已经在3300点一带盘整了5周，表明市场一方面心态谨慎、上攻动能不足，另一方面惜售心理浓厚。因此，市场在矛盾中反复盘整。

　　另外，从历史数据来看，历年的股市全年走势中，12月份多数出现鸡肋行情，可操作性比较低，但却适合投资者为来年储备弹药。

　　资产整合板块更具吸引力

　　本周，医药股走势相当活跃，尤其是太极系的三只个股：太极集团、桐君阁和西南药业涨势相当凌厉，主要原因是近期有关太极集团的整合传闻。还有上半周水泥、煤炭、汽车板块的活跃其实都和资产整合预期有关。比如水泥板块，国家有关部门此前透露将鼓励淘汰水泥行业落后产能，目前该行业的重组脚步有加快迹象，而上市公司基本都是区域龙头企业，因此对上市公司将是利好支持。

　　年底行情一般来说是资产重组和整合的炒作高潮期。中央经济工作会议定调2010年主要工作方向是调结构，而调结构所驱动的行业内资产结构调整往往是促使上市公司并购行为的重要因素。因此可以预期，2010年大股东资产整合、国有大股东资产注入将会成为上市公司资产优化和业绩增长的重要方面。

　　综上，虽然年末效应及扩容节奏加快成为影响短期市场走势的重要因素，但考虑到宏观经济稳步复苏、上市公司业绩增长及流动性充沛的大背景，短期震荡不仅不会改变市场底部不断抬高的基本格局，而且这种震荡正是为布局明年行情提供了较好的机会。

　　投资策略上，年报披露时间逐渐临近，投资者可提前布局09年业绩高增长和具备高送转能力和预期的股票。寻找具备高送转能力的个股可遵循两条线索：一是股本扩张欲望强烈的公司，主要以中小板和创业板公司为主，也包括主板市场总股本4亿股以下的公司；二是具备较高的财务指标的公司，如资本公积金、未分配利润、净资产和股价均较高的公司，这些都是高送配的基本指标。目前有335家公司每股公积金超过2元，231家公司每股未分配利润超1.5元，同时符合这两个要求的公司有89家，其中以房地产、化工、商业三个行业的公司居多，这类公司可重点关注。

高送转概念领涨年报行情 重点关注19只股（股）
南方都市报

　　临近岁末年关,A股超过9成公司的全年业绩已成定局。而市场上,近来各路资金纷纷布局年报行情,其中对年报实施高送转分红方案抱有强烈预期的个股成为市场关注的焦点。较高比例的分红和转增股本可以有效激活上市公司股票的流动性,而A股历史上的年报行情也显示,具备高送转概念的个股大多成为历次年报行情中的领跑者。受到市场高度认同的高送转概念在部分机构看起来,只不过是公司自身炒作的一种把戏。但即便如此,高送转概念对相关公司股价的巨大影响力,依旧吸引着包括机构在内的市场各方竞相追逐。

　　正值挖掘高送转个股的黄金季节,如何在年报行情中掘到下一个中兵光电（600435）,或者第二个苏宁电器（002024）,成为当前投资者最关心的话题之一。

　　高送转:炒的就是概念模糊

　　与一般的政策题材和业绩题材不同,A股市场的高送转概念并没有一个明确的划分标准。市场对于高送转的理解,更多地属于一种约定俗成的惯例。江海证券分析师徐圣均认为,一般每10股分红或者资本公积金转增股本达到或超过5股的,就可视为高送转概念股。在这一概念下,佛山照明（000541）、盐湖钾肥（000792）等尽管历史上多次高现金分红,号称A股的“现金奶牛”,却被排除在了高送转概念之外。

　　对此徐圣均认为,高送转概念的最大特点就是概念股的界定标准非常模糊,具备高送转各项条件的个股并不一定进行高送转,而确定高送转的个股也并不一定能就此获得市场的认可和追捧。因此,对于高送转概念的界定标准不能过于教条和死板,只要是明显超出市场预期或者历史平均水平的分配方案,都可视为高送转概念股的范畴。

　　需要注意的是,高送转概念股它不像一般的政策性题材股那样用明确易懂的利好来吸引广大中小投资者,它更难于把握。与业绩题材股对于公司业绩的简单预期相比,高送转概念还需要掌握更全面的财务知识,在看懂公司财务报表的基础之上需要进一步计算和分析。这些因素都在行情初期将大部分的个人投资者挡在了门外,而机构和大资金凭借自身的优势可以抢先进场布局,静待股票的大涨。

　　防陷阱:预期明朗时变数多

　　在参与高送转行情时,不少投资者尽管也仔细找到一些符合条件的公司,却经常难以获得符合预期的回报。对此,宏源证券（000562）首席策略分析师唐永刚认为,操作高送转行情也不能照搬教条,对于具体公司的情况应做具体分析,一些具有高送转预期的个股往往有着不同于一般高送转股的特殊因素。

　　他解释,比如参股的机构投资者解禁准备套现时,上市公司往往愿意拉出一波上涨行情进行配合,而这些公司的业绩、财报、股本以及历史记录均看不出有任何高送转的可能。因此,当这些公司公布高送转分配方案时,往往显得出乎意料之外。

　　其次,一些原本具有强烈高送转预期的中小盘绩优股在最终年报披露时往往并没有高额的分红送转,屡屡令市场投资者失望。这样的公司往往在前期预期炒作时股价节节攀升,到预期落空后便一蹶不振,股价振荡回落到炒作前的水平。

　　不过,只要不进行高送转,高额的资本公积金将一直存在于公司账面上,这些公司的高送转预期也将一直存在下去,在广大股东的压力下,实施高送转仅仅是时间问题。对于这些公司,每年都可以纳入高送转的概念中。

　　历史踪迹

　　高送转概念领涨年报行情

　　高送转行情通常是随定期报告披露一年出现两次,即在每年的年报披露前后和半年报披露前后。

　　A股20年的历史上迄今共发生了39次高送转行情,不过,因为上世纪90年代市场发展尚处于初级阶段,高送转对于公司股价的影响不够明显。从2000年开始,随着A股公司数量和质量的逐渐提高,市场运作日臻成熟完善,上市公司业绩和分配方案日益受到投资者的重视,特别是2005年股改启动以来,几乎每年的12月份起到次年4月年报披露结束前,市场都会出现较为明显的年报行情,而高送转概念则是行情中的领涨概念。因此,每年的年报行情也可以视为高送转行情。

　　WIND统计显示,自2005年以来,沪深两市连续4年实施分红送转的公司共有375家,其中具有10送5或更高分红预案的个股,在每年12月初至第二年4月期间,平均涨幅均跑赢了同期上证指数,很多股票在此期间股价少则上涨50％,多则翻番。由此可见,高送转预期对个股股价在阶段时间内的上涨起到明显的催化作用。

　　国泰君安:高送转个股需具备五个条件

　　国泰君安近期就高送转行情做出专题研究报告,主笔该报告的分析师唐传龙认为,高送转行情需要投资者提前布局。从高送转股的市场历史走势情况看,高送转方案公布前市场走势最为强劲,而方案公布后和具体实施时市场热情通常会降低,市场表现难以如意,甚至可能出现“见光死”。

　　报告建议,投资者可结合盘中走势、技术指标,公司成长性和股本扩张能力精选个股,其中中小板、创业板具备较多高送转预期的个股,这也是中小板、创业板走势持续强于主板行情的原因之一。

　　在选股思路上,高送转个股应具有总股本小、每股公积金较高、每股未分配利润较高,同时公司利润来源必须是主营业务,不是依靠投资收益,只有公司业绩好、成长性高才会有较大高送转预期。具体来说:公司总股本要低于5亿股、每股未分配利润前三季度大于1元、每股资本公积金前三季度大于2元、2009年预测每股收益在0.5元以上、2009年预测每股现金流量为正。

　　报告中推荐了19只高送转可能性较大的潜力股,他们是:现代投资（000900）、思源电气（002028）、神州泰岳（300002）、信立泰（002294）、新安股份（600596）、上海佳豪（300008）、家润多（002277）、久其软件（002279）、光迅科技（002281）、亚太股份（002284）、世联地产（002285）、保龄宝（002286）、宇顺电子（002289）、禾盛新材（002290）、罗莱家纺（002293）、辉煌科技（002296）、红日药业（300026）、洋河股份（002304）、东方园林（002310）。



　　股指将突破走高
　　周三市场成交继续低迷，尾盘股指击穿3254点处的布林中轨支撑，随后反弹收于3255点。技术上看，30分钟线击穿布林中轨，且进入超卖区，大盘有反弹冲动；日线振幅继续缩小，处于蓄势之态。预计股指在震荡区间收窄趋势下，被迫向上突破，3266点和3300点是阻力位置。

　　政策转向确凿 低配地产将是现实选择
　　⊙中证投资 徐辉 ○编辑 李导
　　地产指数走出了七连阴组合，这是地产指数最近数年中极罕见的一种走势，这表明，大机构在持续卖出地产股，而地产股目前的极端弱势反映了机构对于地产业前景的忧虑。
　　衡量地产业是否出现了明显变化，主要看新房成交量、新房价格和土地价格。如新房成交量没出现大变化，那么，地产股就具备了阶段性交易价值，并或在明年2、3月份出现一波反弹行情。

　　以往重仓地产股，现在应考虑是否低配地产股，加大对刚在复苏的行业和公司的配置力度，而地产政策的转向则成了资产配置转向的确凿信号。

　　⊙中证投资 徐辉 ○编辑 李导



　　继上周国务院常务会议提出，个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年后，日前国务院再度出台抑制高房价的系列政策。笔者认为，政策信号已相当明显，高房价是政府定点打击对象，也就是说，政策的核心意图在于抑制高房价，其手段包括扩大土地供应、扩大普通商品房和保障性住房的供应，通过税收等措施打击投机型需求。另一方面，对于基本的自住型需求仍然采取扶持政策，未来地产板块出现阶段性调整或难避免，至于地产股是阶段性调整还是反转，则要取决于地价变化，就目前而言，政策转向是资产配置转向的确凿信号。



　　机构连续沽压地产 忧虑情绪浓重

　　最近七个交易日，地产指数走出了七连阴走势，地产指数出现“七只小乌鸦”的组合，这是该指数最近数年运行过程中，极为罕见的一种走势，这表明，大机构在持续不断地卖出地产股。相关数据显示，大机构近日对地产股的净卖出量接近100亿元，其中周二单日净卖出量高达29亿元。

　　笔者认为，地产股最近的极端弱势，反映了机构对于地产业前景的忧虑。目前我们可对地产业前景分成两个阶段进行分析，第一个阶段是最近两个月，也就是地产政策刚刚转向的两个月；第二个阶段是两个月后的地产业。在第一阶段的分析中，我们会注意到政策对于各个行业的影响，最终会发现，这是一次对高房价为代表的地产业“恶性肿瘤”的定点打击。在定点打击的过程中，力求不伤害地产业本身、地产业相关行业的发展，尤其以不影响中国经济复苏为大前提。具体而言，其一，政策核心是对高房价进行定点打击；其二，不影响地产行业的总体开工水平；其三，如房价确实出现明显回落，银行业可能会受到一定冲击。在这样的分析构架下，笔者认为，地产股整体估值，可能回落到相对保守水平。具体包括两个指标：一是地产板块NAV可能从目前1.15至1.2的水平回落到1的水平；二是主流地产股明年市盈率可能由目前20倍回落至15倍左右。

　　地产股是调整还是反转 关键看地价

　　在地产股估值水平回到相对谨慎的水平上后，投资者开始观察地产业是否出现了向坏的变化，而且坏的程度有多深，而衡量地产业是否出现了明显变化，主要看新房成交量、新房价格水平和土地价格。如果新房成交量没出现太大变化，那么，地产股就具备了阶段性交易价值，地产股或在明年2、3月份出现一波反弹行情。

　　不过，我们同时需要关注的是房价和地价的变化，因为这反映了购房者对于未来的看法及房地产发展商对于地产业前景的取向。如地价继续坚挺，那么地产股可能迎来新一轮的上涨行情；如出现另外一种情况，也就是土地价格出现明显滑落，那么就可能撼动整个地产市场，如出现这一局面，那么，地产股的调整恐怕就不是阶段性的了。



　　政策调头 资产配置也应转向

　　笔者认为，地产政策转向是投资者资产配置转向的信号，尽管目前这一观点与各家研究机构的地产分析师观点相左。从市场解读看，一般认为，房地产政策仅是微调，并未出现逆转，而从各家研究机构的观点看，基本认为这一政策不会给房地产业和房地产股票带来太大变化。但笔者认为，考虑到当前房地产行业的现状，房地产政策的悄然转向，可能预示未来一年时间里，房地产板块涨幅将难以继续远超大盘。站在产业次第复苏的角度上，笔者认为，投资者目前需要考虑的是，下一个超越大盘的板块将是什么，政策配置如何转向。以往重仓地产股，现在则应当考虑是否应低配地产股，是否应当加大对那些刚刚处于复苏边沿的行业和公司的配置力度。所以，地产政策的转向事实上是资产配置转向的确凿信号。



　　收官行情：暗战高送转 潜伏大蓝筹

　　精彩观点
　　●今年以来大量题材股涨幅巨大，估值明显偏高，上涨乏力，而权重板块估值偏低，投资价值凸显，市场风格将成为行情发展必然，不过，风格转换仍需时间，并存在反复

　　●当前中长线投资者应选择坚守，而国内抑制房价过度上涨政策预期加强，央行公开市场操作力度也在加大，巨额IPO也对资金面形成了分流，短期震荡不可避免，操作宜谨慎

　　●当前可关注石化、银行、煤炭、钢铁、地产等板块，短线可留意商业、家电等消费板块和食品饮料、农业等受益通胀预期品种

　　⊙国盛证券策略分析师 肖永明

　　○编辑 李导



　　进入12月中下旬，市场呈缩量震荡态势，随着2009年即将结束，市场也进入了最后的收官阶段。券商、社保等机构投资者在收获丰厚收益后，普遍选择减仓盘点，备战明年，而基金经过一年的较量，全年收益率排名基本排定，操作意愿清淡，盘面显示，市场成交清淡，指数波澜不惊。

　　风格未转 市场左右为难

　　与此同时，自今年低点反弹以来，市场主要以题材炒作为主，大量题材股涨幅巨大，其市场估值明显偏高，上涨乏力，而权重板块估值偏低，投资价值凸显。因此，市场风格由题材炒作向权重板块转换成为行情发展的必然。不过，风格转换仍需时间，并存在反复。目前正处将转未转之际，市场呈现题材乏力，而权重股保守的局面，让市场左右为难。

　　中长线宜坚守 短线应谨慎

　　而在当前行情中，投资者保持好的心态非常重要。从中长期趋势看，明年全球及国内经济将继续稳步恢复，最重要的是，国际贸易环境将显著改善，进出口有望成为拉动全球经济增长的重要力量，因此，2010年A股有望保持震荡向上格局。基于此，当前中长线投资者应选择坚守，排除市场弱势震荡干扰；短期看，近期市场连遭利空打击，由迪拜始发的部分国家的债务危机一度引起了国际市场的恐慌，国内抑制房价过度上涨政策预期加强，央行公开市场操作力度也在加大，此外，巨额IPO、再融资也对资金面形成了分流，短期市场弱势震荡将是不可避免。所以，操作要谨慎，可选择较稳健配置。

　　瞄准超增长高送转和低估大蓝筹

　　临近年终，2009年上市公司业绩基本尘埃落定，部分业绩超预期股将获市场追捧。经过去年业绩的大幅下滑后，今年上市公司业绩差异将更趋明显，与此同时，也使业绩行情更具挖掘深度，建议投资者可提前加入超增长高送转行情的准备中。

　　随着市场风格的转换，未来权重板块将成上涨主要动力，因此，低估值大蓝筹存在较好机会。在当前弱势震荡中，由于低估值蓝筹具有业绩优异、累计涨幅较小且调整充分等优势，有望在震荡市中表现稳定，投资者不妨提前介入。

　　具体策略上，可关注石化双雄、银行、煤炭、钢铁、地产、券商等板块，短线可重点关注关注商业、家电等消费板块和食品饮料、农业等受益通胀预期品种。

　　部分低估值行业和个股一览

行业 行业ＰＥ 行业ＰＢ 代表品种
　　黑色金属 ３８．１ ２．１７ 宝钢股份、武钢股份、华凌钢铁、新钢股份

　　交通运输 ７１．２ ３．２６ 赣粤高速、中国远洋、中海集运、上海机场

　　金融服务 ２１．２２ ３．４１ 浦发银行、中信证券、工商银行、中国平安

　　采掘 ２３．１３ ３．７３ 中国石油、中国石化、兰花科创、大同煤业

　　信息服务 ２０．１６ ４．１９ 中国联通、用友软件、航天信息、东软集团



　　（万国测评 王荣奎 编辑 陈剑立）

　　六大板块滞涨明显 大盘蓝筹再获大资金重配
　　通过分析2002年以来滞涨股的表现后发现，操作滞涨股的累计收益高达580％以上，远高于上证指数110％的涨幅，研究同时发现——
　　● 选取2009年以来3个月、6个月、9个月、11个月四个时间窗分析后显示，建筑施工、电力、交通运输、建筑建材、农林牧渔和信息服务等六板块存在明显的滞涨现象

　　● 从最近一个月主流资金动向看，银行、石化、钢铁、铁建等滞涨大盘股已吸引不少追求估值洼地的机构资金，明年有可能成为热点投资标的。一旦热点发生转换，滞涨大盘股将产生较大爆发力

　　● 明年低价股、重组股等题材炒作或退烧，市场关注点将回归业绩增长，因此，挖掘年报业绩优良的滞涨品种进行中长期布局已成当前最重要工作，实施高送转公司通常具备四大特征：1，经营状况稳定，盈利能力强；2、较高的每股公积金和每股未分配利润；3、公司股本规模偏小而股价较高；4、有高送转历史

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴 丁博 徐天竹

　　○编辑 李导

　　我们通过对2002年以来的滞涨板块轮动效应的分析后发现，轮动板块操作的累计收益高达580％以上，远高于上证指数110％左右的整体收益。准确把握滞涨板块的轮动上涨，能为投资者带来丰厚的超额投资收益。这里我们选取2009年以来3个月、6个月、9个月、11个月四个时间窗，对滞涨股从机构重仓、高成长性、高送转预期和低碳概念四个角度进行分析，以期从中挖掘出滞涨板块中的超额收益机会。综合分析发现，目前建筑施工、电力、交通运输、建筑建材、农林牧渔和信息服务等六大板块存在较明显的滞涨现象，其中，建筑施工、电力和交通运输板块滞涨最明显，在所统计的4个周期中都表现出明显的涨幅滞后。

　　三巨头悄然布局铁建交运农业

　　当前三大机构（基金、保险、社保）秉承了注重价值、寻求安全边际的投资风格，以行业投资时钟和确定增长为主线，努力挖掘顺应预期、价值低估的个股。相对而言，滞涨股的安全边际较高，其特性决定了优质滞涨股是机构的主要布局对象。因此，我们希望从机构资金布局滞涨股的角度发掘一些被市场忽略或错估的个股。

　　值得注意的是，受益于4万亿投资的铁路建设规模迅速增长，滞涨的铁路建设股值得期待。2009年铁路基建投资完成6000亿元，同比增长78％的可能性很大，而从国家铁路中长期规划看，未来几年将是铁路建设高峰期，根据铁路最新规划，2009、2010、2011和2012年新建铁路里程分别为5600、6000、8000和10000公里，未来几年铁路投资增长趋势明显。从行业公司业绩增长和估值挖潜角度出发，铁路投资规模的大幅膨胀对铁建相关公司收入拉动的效应随时间推移将逐步显现，机构重仓潜伏的业绩超预期增长公司，如中铁二局、中国铁建、中国中铁和隧道股份尤其值得期待。

　　今年1－10月，全国货运量、货物周转量、客运量、旅客周转量同比增长分别为5.87％、7.99％、3.96％和6.48％，数据显示了交通运输随经济逐步回升的态势，随着经济持续回暖，交运业、特别是业务以国内为主的公司业务量将保持稳定增长，而与国际经济环境关系较密切的航空业的国际航线业务、与外贸关系密切的远洋航运业务将处于逐步恢复态势。从机构持有交运滞涨股看，机构三季度没有增仓一家航运股，而加仓的12家滞涨公司业务多以国内为主，可见机构持股与交运业未来发展预期相符。

　　2009年新投产机组数量趋减，约为8.7亿千瓦装机，电力需求的不旺盛一定程度上解释了电力板块滞涨的原因。虽然三季度电力需求受高耗能产业用电推动有所反转，但煤价波动成了电力业持续增长的不确定因素。

　　由于煤电联动政策实施，输配电电价一直未能理顺，导致上网电价的调整总是落后燃煤成本等因素看，市场一直存在电价改革预期。虽然改革繁杂，推进尚无时间表，但如能成行，将逐渐使电力企业具有一定的成本转嫁能力，有助于长期盈利的稳定。目前机构持有电力板块中的滞涨股有11家，其中内蒙华电、吉电股份、广州控股和国投电力四家公司增仓明显。

　　农林牧渔板块受价格和政策的影响较大，也具有一定的季节性。去年上半年，受农产品价格快速上升，农林牧渔板块跑赢上证指数，而在熊市中，农林牧渔板块表现出较强的防御性。每年11月至来年2月，农林牧渔板块均有较强的市场表现，跑赢上证指数的概率较大，主因是春节因素和惠农政策预期。在连续6年实现增产及明年最低粮食收购价的提高、农业补贴政策下，预计我国农产品价格明年仍将保持稳中小升，相信农业股会有一定表现。此外，通胀预期也为农业股的上涨创造了机会。目前机构持有农林牧渔板块中的滞涨股有新中基、北大荒、敦煌种业、顺鑫农业、新赛股份、隆平高科、荣华实业、金健米业、通威股份、新五丰和丰乐种业。

　　滞涨蓝筹估值合理 期待爆发

　　我们采用申万大盘股指数和申万小盘股指数来代表大盘股和小盘股，通过比较分析发现，大盘股和小盘股的PE市盈率剪刀差已处历史高位，这种小盘股相对大盘股的估值溢价已远超平均水平，大小盘股之间的估值严重背离，但由于流动性和风险偏好的支撑，年底小盘股和大盘股仍处此消彼长态势。此外，抑制估值的本质因素并没消除，如权重较大的银行股融资问题尚不明朗，但从长线看，存款活期化、贷款去票据化和中长期化，加息预期和升值预期会使银行股成为最大受益者。从最近一个月主流资金动向看，银行、石化、钢铁、铁建等滞涨大盘股已吸引追求估值洼地的机构资金。综合看，明年大盘股更有可能成为热点投资标的。此外，股指期货的推出也是大盘股取得主动权的催化剂，而从价值投资角度看，大盘股在业绩和估值已具备明显优势，一旦热点发生转换，银行、钢铁、石化等前期滞涨大盘股将产生较大爆发力。

　　前期各类题材股大行其道，而二线蓝筹股走势相对疲软，这与年底历来题材股活跃的市场特性有关；另一方面也反映出经济复苏初期，各个行业景气周期不同和业绩释放期存在差异的特点，市场资金选择性回避了未来增长仍有不确定性的部分二线蓝筹。2010年，我国经济将从复苏初期进入扩张期，二线蓝筹业绩确定性上升，尤其是以化肥、机械等为代表的后周期行业，受益更显著。在不确定性消失后，滞涨的二线蓝筹在业绩和估值的双重利好推动下，有望重获资金青睐。在滞涨的二线蓝筹中，我们重点看好机械类公司安徽合力、晋西车轴、振华重工、中集集团；化肥类上市公司云天化、四川美丰、盐湖钾肥；以及医疗体制改革受益股山东药玻。其中，安徽合力、山东药玻、晋西车轴具有高公积金、高未分配利润以及适宜的股本特性，存在高送转可能，值得重点关注。

　　逢低布局年报概念

　　紧盯业绩增长和高送转

　　明年在投资热情有所减弱的预期下，低价股、重组股等题材炒作或退烧，市场关注点将回归业绩增长，因此，挖掘年报业绩优良的滞涨品种进行中长期布局已成当前最重要工作。

　　实施高送转的公司通常具备四大特征。首先，高送转公司经营状况稳定，盈利能力强，具备成长潜力。其次，较高的每股公积金和每股未分配利润是高送转的蓄水池。从历史经验看，每股公积金大于2元，而每股未分配利润大于1.5元具备比较大的高送转可能。再次，公司股本规模偏小而股价较高的公司。最后，公司有高送转历史，也是挑选具备高送转预期股票的重要条件。

　　我们从滞涨的六大行业中，选出了符合上述条件的重点上市公司。通过分析发现，建筑建材和建筑施工，受益于4万亿投资拉动，在金融危机中保持了较高的景气度和明显快于整体经济的增长速度，有望成为高送转密集板块。此外，信息服务业是政府调整经济结构的重点行业，该类公司大量登陆中小板、创业板，成长性相对主板有明显优势，他们总股本小、业绩优良、高公积金、高未分配利润，具备资本扩张需求，高送转潜力巨大，值得特别关注。

　　表一 滞涨股不同时期表现板块名称 3个月滞涨（％） 6个月滞涨（％） 9个月滞涨（％） 11个月滞涨（％）
　　电力 14.11 15.44 30.92 45.47

　　建筑施工 14.79 17.29 34.95 42.85

　　交通运输 17.93 17.07 47.92 73.25

　　建筑建材 21.29 46.14 70

　　信息服务 13.15 51.6 65.35

　　农林牧渔 52.59

　　上证指数 19.78 21.36 53.41 75.49



　　表二 基金保险社保持有建筑股情况一览

名称 持有机构数量（家） 持股数量 持股比例 流通A股市值
　　(万股)

　　中国建筑 73 93,133.67 15.52 2,934,000

　　中国中冶 39 8,705.57 3.84 1,314,481.26

　　路桥建设 1 795.137 1.95 449,762.58

　　中铁二局 6 8,602.11 6.65 1,893,952

　　浦东建设 5 1,733.94 5.01 490,628

　　隧道股份 6 6,583.37 8.98 1,058,471.3

　　中国铁建 8 20,161.4 8.23 2,266,250

　　中国中铁 16 70,597.79 15.10 3,001,350



　　表三 滞涨大盘股情况一览

证券简称 3个月滞涨（％） 6个月滞涨（％） 9个月滞涨（％） 11个月滞涨（％）
　　中国铁建 5.01 -0.32 -3.71 -7.17

　　海油工程 12.2 5.13 12.23 15.76

　　中国中铁 6.72 9.67 17.81 17.16

　　中国联通 7.58 5.68 29.30 31.1

　　中国石油 6.17 0.59 27.35 35.12

　　中国南车 　 　 33.02 36.72

　　华夏银行 　 14.24 23.9 57.3

　　东方明珠 　 2.79 37.52 62.08

　　中铁二局 18.1 　 53.27 62.44

　　振华重工 5.62 15.10 45.87 64.97

　　城投控股 　 5.27 50.17 68.76

　　中信银行 　 　 52.49 70.27

　　中国石化 10 19.02 49.02 　

　　马钢股份 13.72 19.85 35.83 51.39

　　重庆钢铁 9.44 19.67 47.54 74.48

　　首钢股份 17.75 20.56 　 　

　　上证指数 19.78 21.36 53.41 75.49






　　A股急刹车观望等待美联储信号灯
　　⊙国元证券（上海） 黄硕 ○编辑 李导

　　周三当天，传说中的“雨夹雪”没来上海，但提心吊胆的跳水走势却来到了A股上空。尾盘最后1小时，A股出现跳水走势，虽然收盘时仅微跌19点、跌幅仅0.59％，但是大盘的走势形态已被破坏，市场的阵脚已乱。而市场心态也出现了松动，一种不安的心绪弥漫整个市场。

　　主权债务风险在扩散

　　国际主要评级机构标准普尔公司14日将墨西哥的外币债务评级从BBB＋下调至BBB，为第二低的投资级别。2008年的全球金融危机似乎稍有转机，然而2009年末市场又经历了一场评级调降风波。近期国际评级巨头惠誉、标普及穆迪连发“三枪”，先后下调了迪拜政府6家关联实体以及希腊、墨西哥的债信评级。同时也有舆论表示，欧美AAA级的评级也可能因为巨额赤字而可能出现不保。一时间，投资者对主权债务风险的担忧情绪不断升温，同时也使得避险情绪重燃。美元指数飙升就足以证明避险资金重新追捧美元，15日美元指数盘中一度攀升至76.92的近两个半月新高。

　　关于明年信贷的猜测

　　2009年全年的信贷数据尚未出炉，2010年信贷规模便已成为市场猜测的焦点。当日媒体报道称最新的版本则是：“明年信贷规模大致框定7.5万亿元”。据称，在中央经济工作会议上，这一数据已基本定调，由于7.5万亿元的贷款规模明显低于2009年全年近10万亿的水平，这使得A股投资者更加不敢激进，只敢旁观。

　　中资银行在H股连续杀跌

　　虽然周三当天，A股的银行股尚且风平浪静，建行微跌0.8％，工行微跌0.57％，中信银行微跌0.24％，中国银行还小涨0.24％，普遍跌幅都不大。但是，它们的H股却已是跌声一片。午后3点，A股收盘时，港股仍在交易，当时，建行H股与中行H股却已杀跌2％以上，中信银行H股杀跌3％以上。同样的时间段，中资银行股墙内平稳、墙外跳水。除了这一则《据称中央经济工作会议定调明年信贷7.5万亿》传闻外，建行近日的一个举措亦是导火索之一：建设银行周二在中国货币网公告称，将于12月18日(周五)起至12月22日发行200亿元人民币次级债券。周三建行也出了公告确认此事，或许是受到此消息的影响，建行H股已经连跌数日。

　　本周，全球金融市场都面临一个不明朗的消息面：美联储已开始为期两天的利率政策会议，远高于预期的PPI增幅令投资者开始担心美联储将被迫提前加息，美元指数大涨0.7％，创两个月来新高。美国市场有传言称，美联储明天决定最新利率政策时其立场可能小幅调整，这种推测推动了美元汇率大幅上扬。在这样的情绪下，全球资本市场都在观望，A股也不例外。

　　上海金汇：多头下跌抵抗 今天股指收阳可期
　　昨日大盘继续在趋势线内震荡，成交量和前日相当，但整体大盘表现弱势，早盘医药板块集体拉升，第一医药，桐君阁早盘就冲击涨停板，推动市场人气，而钢铁，石油等资源类个股盘中一直领跌大盘，拖累股指;前期受国家遏制房价过快上涨的利空影响，地产板块昨日依旧表现不佳，但地产板块近期存在超跌反弹的预期;此外，受到证监会否决券商佣金自主制定权的消息影响，午后以海通证券为首的券商板块集体反弹，曾带动股指翻红，但市场短线套利筹码尾盘派发，场外资金承接无力，使得尾盘再次跳水，截止收盘大盘报收3255.21点，微跌0.59%。

　　昨日大盘报收第二个十字线，这是多方极力反抗的信号，微微放大的成交量以及较长的上影线说明昨日部分博短的多头已经有入场迹象，形态上来看，一根阳线孕育了两个阴线，基本上一半的涨势已经被掩盖，短期空头能量释放较大，时间窗口来看，今日或将迎来小阳线，其波动范围在3244点到3285点之间。操作上以快进快出的风格为宜。(上海金汇)









　　借震荡之际抢占未来行情制高点
　　⊙张恩智 ○编辑 陈剑立

　　周三大盘小幅下跌，同时上影线较长。但是从机构仓位和板块活跃程度观察，目前大盘处于三角形震荡阶段，未来三角形向上突破的概率较大。目前的行情恰似三国时代，“铜雀春深”，但难以锁住“二乔”，我们终将目睹行情风采。建议关注水务、煤炭两大板块，抢占未来行情制高点。

　　基金高仓位“锁筹”

　　虽然周三大盘出现小幅下跌，从整体看，大盘走势在年末呈现较强的三角形整理的特征。但从基金仓位方面来看，基金操作并未随大盘下跌而减仓，机构仓位依然保持稳定，这意味着目前大盘三角形运动的方向是向上而不是向下。

　　根据我们的机构监测模型，纳入统计范围的250 只偏股型开放式基金近10个交易日的平均仓位小幅变动0.30%，基本维持稳定。其中股票型基金平均仓位变动0.40%；混合型基金平均仓位变动0.21%。剔除指数变化的影响，偏股型基金近10个交易日仓位变化为0.11%。剔除指数变化之后，偏股型基金近10个交易日平均主动加仓约0.03%。其中股票型基金主动加0.08%，混合型基金主动仓位变动0.05%。而从具体基金数量来看来看，近10个交易日基金中80只主动加仓、105 只仓位基本不变，其余基金小幅减仓。而主动加仓幅度在3%以上的基金有7只，而主动减仓幅度在3%以上的基金仅有2只。我们同时发现，近期高仓位基金的比例继续上升，仓位在90%以上的基金的比例上升至55%。这说明，在“锁仓”的同时，机构保持较高仓位，未来大盘虽然会有震荡，但总体震荡空间较为有限。

　　抢占未来行情制高点

　　从操作的角度上看，震荡行情正好是我们布局未来行情的最佳机会。我们应该借震荡之际抢占未来行情制高点，建议关注价格上涨预期较强和价格正在上涨的水务、煤炭板块。

　　从基本面看，建议关注水务板块。数据显示，2009年10月，我国不含水资源费的全国平均水价为2.37元/吨，其中自来水价为1.69元/吨，污水处理价为0.66元/吨，无论是绝对值还是相对值都在国际上处于较低水平。水价调整主要以调整自来水价格和污水处理费为主。我们认为提价显著改善了行业基本面，提升了水务企业盈利能力。一些经营良好、运营经验丰富、资本实力雄厚的公司将会在行业内大举并购，实现外延式扩张直接受益于水价上涨。我们注意到，在水务这样的公用事业领域，较强的扩张能力将保证公司的规模扩张和业绩提升能力，并且在更大的空间、时间范围内受益于水价的提升。水务产业还包括污水处理等子行业，从清洁能源角度看，污水处理行业还处于快速成长期。未来2-4年内，污水处理行业仍能保持10%的复合增长率，水务板块具有提价和清洁能源双重题材，可适当关注。

　　近期煤炭价格正走出上涨趋势，有可能带动二级市场煤炭上市公司估值提升，建议适当关注。近期煤炭市场出现向好迹象，伴随冬季供暖期提前以及北方大雪的影响，港口和消费的动力煤价格开始走强。从整体上看，煤炭作为重要的能源，在较长一段时间内是一种相对稀缺的资源，资源的稀缺性是价值提升的基础。而经济景气度的回升，将点燃煤炭“黑金”的需求之火。同时，将使焦煤的价格上涨预期更为强烈。因此，我们应重点关注每股含焦煤更多的上市公司，相对业绩弹性较大，而估值较低的煤炭上市公司具有较大投资机会。



　　金百灵投资：过山车行情难掩资金冬播忙
　　□ 金百灵投资秦 洪

　　昨日A股市场出现了冲高受阻回落再低走的格局，在早盘低开后一度在金融股活跃的牵引下出现冲高的态势。但在午市后，抛压渐增，沪深两市出现回落走势，甚至一度出现跳水走势，尾盘略企稳，那么，如何看待如此的“过山车”行情呢？

　　对于昨日A股市场的走势，其实并未超出市场的预期，主要是因为当前A股市场的成交量迅速萎缩，目前沪市的成交量已低于1500亿元，而1500亿元则是沪市人气的分水岭，在1500亿元以上，个股极度活跃；但在1500亿元以下，人气迅速散淡。所以，目前成交量一直未能有效放大，故即便银行股、券商股等品种在早盘一度活跃，但毕竟受制于量能萎缩的格局，大盘难有突出表现。

　　不过，对于基金等机构资金来说，一方面由于时近年底，面临着年终排名的压力，故有拉高重仓股股价的冲动。另一方面则是因为目前基金发行节奏较快，在其他资金面临着资金面紧张的背景下，他们资金相对充沛，也存在着建仓做多的冲动。更何况，目前已近年底，年报行情预期已有所显现，昨日医药股以及银行股、券商股的相对活跃走势就是如此。

　　由此可见，目前A股市场的压力主要来源于游资热钱渐次逃离高估值品种；希望则主要寄托于基金等机构资金冬播行为所带来的买盘力量。而就目前来看，高估值品种的价值回归压力不可忽视，一方面是因为新股的持续走低，将带动着一大批前期靠题材预期支撑的品种的回落压力，比如产低碳经济概念股以及靠重组预期支撑的ST股等，这就意味着个股的回落压力依然较为沉重。另一方面则是因为新股在近期的扩容速度较快，新股的低迷将进一步映衬出当前A股市场人气的不振，从而影响新增资金进场的节奏，所以，近期A股市场的走势的确不宜过分乐观。

　　但毕竟基金等机构资金的买盘力量尚可。据资料显示，目前市场共有12只股票型基金在售，另有5只基金获批，正在等待募集。在14只在售基金中，包括众多受投资青睐的老牌基金公司的基金，如博时超大盘ETF联接、嘉实锐联基本面50、博时超大盘ETF、易方达亚洲精选、华安动态灵活配置混合、招商中小盘精选股票等。自11月至12月15日，市场共计30只股票型和混合型基金处于封闭建仓期，规模合计1106.85亿元，这可以支撑起基金的冬播行为所带来的局部热点行情。其中银行股、券商股、民爆股、汽车股、汽配股等行业景气度以及钢铁股、铝业股、化工股行业景气复苏的品种有所活跃，从而削弱高估品种回落的压力。

　　综上所述，目前A股市场在成交量难以放大的大背景下，将延续着近期的区间震荡格局。上试箱顶的力量主要来源于基金的冬播，下试箱底的力量主要来源于高估值的品种的回落。由于多空双方的角逐结果，目前难以分晓，所以，大盘的箱体格局暂难以突破。

　　但毕竟目前已时近年底，基金的冬播行为依然有望带来投资机会，因此，建议投资者短线不宜频繁操作的前提下，可适量中线心态建仓那些有一定年报业绩预期的品种，特别那些2008年、2009年有再融资经历但未大比例转增的品种，如果再有行业复苏或行业景气乐观的因素配合的话，无疑将带来更高的成功概率。而云维股份、辽通化工、建峰化工、葛洲坝、华泰股份、南天信息等品种则符合这样的条件，可跟踪。





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