主题：晨讯精选与点评(12月17日)　



银监会：将适时检查贷款管理新规执行情况 查处违规行为

新华网北京12月16日电：中国银监会银行监管一部主任杨家才日前表示，银行监管部门将适时对《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等贷款业务管理新规实施执法检查，查处违规行为。

【点评】银监会就贷款业务制订的“三个办法一个指引”，分别是《固定资产贷款管理暂行办法》《流动资金贷款管理暂行办法》《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》。《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》已正式出台，《流动资金贷款管理暂行办法》《个人贷款管理暂行办法》也已面向社会公开征求意见。这些规定的出台，旨在增强银行信贷管理水平，增强银行抵御风险能力，特别是在固定资产贷款方面，这有利于我国银行业的长远发展。但是监管的加强，短期内可能减少银行通过增加贷款实现的盈利能力，而房地产市场因信贷资金加强了监管，投资和投机将受到抑制，这也符合国务院遏制房地产价格快速上涨要求。（该消息为宏观中性，银行与地产板块中性偏空）



央行调查：企业景气指数和订单指数均提升

新华社：中国人民银行16日公布的第4季度企业家问卷调查显示，企业景气指数和订单指数均有所提升。调查显示，４季度企业景气指数为60.7%，比上季上升2.6个百分点，连续3个季度出现上升；企业设备利用指数为43.8%，比上季上升1.8个百分点，已连续３个季度回升。宏观经济热度指数为43.2%，较上季上升3.3个百分点，是自今年１季度达到谷底后连续第３个季度回升；宏观经济热度预期指数为44.9%，比上季度升2.4个百分点。

【点评】企业景气指数和订单指数直接反映了企业的生产动态和未来的赢利能力，四季度企业景气指数比上季度上升2.6个百分点，连续3个季度回升，达到60.7%。从市场需求和订单情况来看，四季度产品市场需求指数为54.9%，较上季提高3.1个百分点，连续两个季度进入景气区间。国内订单和出口订单指数分别为51.1%和49.2%，比上季提升2.7和1.8个百分点，数据说明四季度企业销售状况继续好转，企业资金周转、支付能力和销货款回笼情况同步上升，从而导致四季度企业盈利较上季度上升1.9个百分点。我们认为根据新的计算方法，一般指数在50%以上，反映该项指标处于向好或扩张状态；而从四季度公布的数据来看，我们的企业正从产业复苏走向扩张，说明企业经营效益转好，利润在逐渐增加，对上市公司而言，就是企业的赢利能力在改善，业绩在提升，企业基本面继续向好，而股市价格将反映上市公司价值所在，这将支撑市场继续走好。但我们也注意到，部分中小盘股票市盈率偏高，已透支了上市公司的业绩，只有蓝筹类上市公司股价处于正常水平。（该消息为宏观利好，市场中性偏好）



社保基金拟将境外投资比例提至20%

中国证券报：全国社保基金理事会16日消息，全国社保基金理事会理事长戴相龙在日前举行的亚洲养老金圆桌会议上表示，全国社保基金设立9年来，年投资收益率为9.44%，扣除同期年均通货膨胀率2.08%，实际投资收益为7.36%。全国社保基金将请社会权威中介组织对9年来基金对各类资产投资比例合理性进行评估。鉴于基金近10年没有重大支出安排，拟适当减少对固定收益产品的投资，维持对股票投资的比例，适当增加对实业的投资。把对境外投资比例从现在的7%提高到20%，开辟对境外未上市公司和股权投资基金的投资。

【点评】截至2009年9月，在社保基金总资产中，对固定收益产品投资占45%，对境内外股票投资占30%，对未上市工商企业和股权投资基金投资占20%，对现金等投资占5%。维持对股票投资的比例，适当增加对实业的投资。把对境外投资比例从现在的7%提高到20%，开辟对境外未上市公司和股权投资基金的投资。从这一预案可以看出社保基金今后的投资方向将会对淡化固定收益市场，而比较注重原始股权投资。但是，我们从以上调整方案中并未看到对A股股票投资比例的提高，而提高境外投资比例至20%，这应该与国内股票估值较高有关。（该消息为市场中性偏空）



2010年解禁规模环比上升67%

中国证券报：2010年A股限售股解禁规模与2009年相比，还将略有增长，但解禁股份数量则有大幅回落。中国石油、中国人寿和中国神华等多只超大盘股首发限售股解禁成为全年限售股解禁的主力军。其中，中国石油的解禁规模占全年总解禁规模的36.46%。数据显示，2010年A股市场将有3790.67亿股限售股解禁，与2009年6920.97亿股的“天量”解禁股份相比，环比大幅下降45.23%。按12月15日收盘价计算，2010年限售股解禁市值约59602.32亿元，与2009年55848.39亿元的解禁市值相比，解禁规模环比将上升6.72%。

【点评】2009年是解禁高峰，解禁的限售股高达6920.97亿股，数量大的惊人。但就2009年的解禁情况来看，解禁和减持并非同等，解禁对市场的影响十分有限，而减持是发生在股价快速上涨以后，对市场有一定抛压影响。09年我国走出了一波象样的反弹浪，巨大的解禁数量并没有压跨市场，反而使市场走的更加平稳，影响09年股市震荡的原因并不是巨额解禁而是巨额的再融资。2010年解禁数量对市场来说不算太大，但是由于相对“高价“股解禁比较多，市场的减持压力可能会比较大。2010年解禁股中权重股占比较大，多只“中”字头超大盘股将实现全流通，解禁规模占得半壁江山。相对来说，明年的解禁压力会比较大，特别是现在股价被抬高以后，市场减持行为将增加，这对明年的市场走强是不利的，也会增加市场的减持压力，但有利市场的价值回归，避免盲目炒作。（该消息为市场中性偏空）



财政部微调燃料油进口关税 业内认为幅度太小影响不大

上海证券报：财政部昨发布通知，从2010年1月1日起，将把“5-7号燃料油”进口暂定税率由1%上调至3%。业内认为，关税调整幅度较小，影响不会太大。以12月14日混调高硫180CST燃料油华南到岸价453.75美元/吨计算，关税调整前折合进口完税价为4667元/吨，而关税调整后完税价为4740元/吨，即进口成本增加约73元/吨，幅度为1.6%。

【点评】我国的燃料油行业，近年来得到了迅猛的发展，其主要由中国石油和中国石化两大集团公司生产，少量为地方炼油厂生产。由于国内燃料油产量增长较为稳定，而缺少能源的沿海地区经济发展较快，对燃料油需求不断上升，因此国内燃料油的供应缺口不断加大，供应越来越依赖进口，燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。海关数据显示，2009年1-10月，中国累计进口燃料油2058万吨，其中“5-7号燃料油”累计进口1814万吨，比重高达88%。因此关税的提高可能导致国内燃料油价格上涨，这对国内原料油生产企业有利，而对使用企业不利。但是本次上调的幅度不大，因此影响有限。（该消息为石化行业中性偏好，部分使用燃料油的电企等中性偏空）



电厂存煤大降 铁路部门集中抢运电煤

上海证券报：据了解，入冬以来，全国发电量大幅上升，电煤需求日益旺盛，部分电厂存煤吃紧。目前，全国349家直供电厂存煤只有2700万吨左右，每天的耗煤量则达到230万吨以上，可耗天数不足12天，个别电厂不足3天，京津唐电厂存煤也不足6天。对此，铁道部要求各铁路局特别注意加强与地方政府、管内主要电厂的沟通联系，对各电厂的耗煤、到达情况进行核实，更清楚、更全面地掌握企业用煤需求，针对当前电煤存耗情况提前做好运力安排，集中精力组织抢运。

【点评】随着天气的转冷，全社会用电需求增加，发电量也大幅上升，这样导致对电煤需求比较旺盛，这导致了目前全国很多电厂出现了电煤库存不足的情况。对此，铁道部加强了抢运的电煤的部署，这有利于缓解电厂压力。但是电煤的紧缺可能导致电煤价格出现上调，类似的报道近期也屡屡见诸报端，从目前来看，电煤价格的上调已经为大概率事件，只是上调幅度的问题。但具体新一轮煤电联动何时实施目前尚无时间表。（该消息为煤炭行业中性偏好）



巴塞尔资本新规设10年过渡期 海外银行股雀跃

上海证券报：正在焦头烂额筹资充实资本金的银行终于可以喘一口气。来自日本经济新闻16日的报道称，全球银行业监管机构已经同意为新的银行业资本金规定设定一个为期10年的过渡期。这意味着，比现有资本金规定更为苛刻的新巴塞尔资本协议将得以缓期执行。这对于银行业中的“缺血”大户——日本而言，不失为一个重磅利好。受此消息影响，16日日本银行股全面拉升，日经指数收盘涨幅接近1%，创下自10月27日以来最高收盘。全球其他市场的银行股亦表现不俗，欧洲早盘银行股均以高开迎接该利好消息。

【点评】日本经济新闻16日报道，巴塞尔银行监管委员会将维持从2012年起逐步实施新规定的计划，但会为此设定一个10至20年的过渡期，这意味着新监管规则要到2020年才会完全实施，银行的融资压力缓解，可利用的杠杠提高。受此利好消息影响，日本股市银行板块全面飙升，并助推东京股市日经225种股票平均价格指数上涨0.93%至7周高点。而在全球市场，银行股也都普遍表现不俗。16日欧洲市场早盘，银行股普遍上扬。巴克莱银行、汇丰控股、渣打银行及德意志银行等涨幅均0.6%至3%之间不等。但是对我国来说，利好较为有限，原因在于我国银行业的资本充足率普遍远高于新巴塞尔协议中的规定，因此是否延缓执行对我国银行业的影响不大。但是，国际标准的暂缓是不是有可能造成国内对资本充足率的要求降低呢，我们认为可能性不大，因为银监会对银行资本充足率的要求向来较高，而且今年的天量信贷已经给银行带来了很大的隐性风险。不过从近日我国银行板块的异动和估值上的优势来看，我们并不排除主力资金利用该消息拉升股价，因此投资者还是可以适当关注。（该消息为市场与银行板块中性偏好）



周三美股涨跌互见

美元的疲软使美股在上午一度上涨，在美联储发表货币政策声明后美股开始回落，主要股指收盘时涨跌互见。道琼斯工业平均指数下跌了10.88点，至10441.12点，跌幅为0.10%；纳斯达克综合指数上涨了5.86点，至2206.91点，涨幅为0.27%；标准普尔500指数上涨了1.25点，至1109.18点，涨幅为0.11%。原油期货上涨了3.1%，至每桶72.85美元。黄金期货上涨了1.5%，至每盎司1138.80美元。

【点评】美联储公开市场委员会在声明中表示，自上次11月份会议以来，美国经济继续复苏，劳工市场的恶化趋势已经达到遏制。如市场预期，美联储维持利率在0%至0.25%不变，并表示基于当前经济形势判断，利率将在较长时间里继续维持在低位。美劳工部表示，因能源价格上涨，11月CPI月环比增长0.4%，与市场预期相符，但略高于10月份的0.3%的增幅。若不计入能源与食品价格，则上月CPI与10月持平，商务部报告11月新屋营建数字增长8.9%，增幅高于预期。经济数据好于预期，通胀还是出现迹象，因而美联储公布决定后，美元不跌反涨，美股尾盘走弱。美股走势对今日A股市场走势影响有限。



[B]今天消息面较多，基本上每条都对市场中短期走势产生影响，市场依旧会暗潮涌动，就看市场如何看待。宏观面与市场面利好居多，“国务院批复<鄱阳湖生态经济区规划>”、“央行调查：企业景气指数和订单指数均提升，四季度居民投资意愿攀升，近七成居民认为房价难以接受”、“第四季度银行家宏观经济信心指数70.1%”；“商务部：我国11月FDI达70.23亿美元连续4月增长”，这些消息既利好宏观，更利好市场，“基金新规：增列短期交易赎回费，引导长期投资”，利好蓝筹股。但是“银监会：将适时检查贷款管理新规执行情况，查处违规行为”和“银监会发布《商业银行资本充足率信息披露指引》”对于市场来说又存在中长期的利空预期。行业方面：税费又调整，“财政部明确以农林剩余物为原料产品增值税政策”、“资源性产品进口关税仍将保持低税率”、“财政部微调燃料油进口关税”等消息还会给个股与板块带来交易性机会，“巴塞尔资本新规设10年过渡期”，能否给国内银行股带来上涨理由，还有待观察，市场究竟会如何演绎需要通过多空双方对消息面的取舍和市场的配合来见分晓。[/B]

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