主题：机构收评（12月17日）

沪综指平量破位3200点
九鼎德盛



　　周四深沪A股市场总体呈现单边下跌态势，收盘沪综指破位3200点关口，成交量则呈现与周三持平状态。从市场层面来看，新股破发引发了上市新股的下挫，比如招商证券的破发使得大盘股中国重工、中国中冶、中国建筑等大盘股重心下移，而创业板股票再现大幅度重挫走势。从技术层面来看，上海综指破位30天线显得市场有向下运行态势，但成交量方面似乎并末有效放大，也显示短线可能仍有反复拉据可能。从操作层面来看，笔者建议密切关注内需消费类中低价类品种，如两市相对稀缺的啤酒板块中的西藏发展、兰州黄河等，这些品种存在业绩增长预期与提价预期，价位适中，阶段内下跌空间不大，而想象力却较好。


　　从今日基本面来看,主要集中在: 今后，银行的资本充足率信息需要以临时、季报、半年报、年报的披露频率对外披露。银监会昨天对外发布了《商业银行资本充足率信息披露指引》，规定商业银行应披露资本及资本充足率、风险暴露和评估等重要信息。而对于商业银行的专有信息或保密信息可不披露具体的项目，但必须对要求披露的信息进行一般性披露。据新华网消息，中国银监会纪委书记王华庆16日称，我国银团贷款发展平稳。截至9月末，我国银团贷款达到1.7万亿元，较2005年末增长7倍。 美国劳工部16日表示，美国11月消费者物价指数环比上升0.4%，同比上升1.8%，是1年多来首次同比上升，符合经济学家预期。12月16日，创业板再迎发行定价泡沫洪峰。当日，创业板第二批8家上市公司网下申报询价结果显示，发行市盈率平均83.59倍、市净率11.33倍。与首批创业板公司平均发行市盈率55倍、市净率10.81倍相比，分别增长51.98%和4.13%。16日，深圳某知名风险投资机构董事长向记者表示：“超过100倍的发行市盈率太疯狂了，如果像网下配售机构那样疯狂，不知道我们已死了多少回。 从江西省人民政府获悉，国务院12日正式批复《鄱阳湖生态经济区规划》，建设鄱阳湖生态经济区上升为国家战略。这是新中国成立以来江西省第一个上升为国家战略的区域性发展规划。美联储公开市场委员会在声明中表示，自上次11月份会议以来，美国经济继续复苏，劳工市场的恶化趋势已经达到遏制。如市场预期，美联储维持利率在0%至0.25%不变，并表示基于当前经济形势判断，利率将在较长时间里继续维持在低位。2009年12月16日，财政部发布了《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告第十六号》，公布了金融企业2007年度会计信息质量检查结果，12月15日,为期两天的第30届海湾地区阿拉伯国家合作委员会(海合会)首脑会议在科威特闭幕,会上各国领导人经讨论后同意按照欧元的模式来统一该地区各国的货币,从而为泛阿拉伯地区货币联盟的发展开辟新的道路。经指数专家委员会审议通过，上证180、上证50、深沪300和中证100等系列指数将进行样本调整。正本次调整于2010年1月第一个交易日起生效。 沪深300指数本次将华域汽车和航天信息等16只股票进入指数，攀钢钢钒、京东方A等被调出指数;上证180将调入中国建筑和中国中冶等16只股票;S上石化、华电国际等16只股票被调出指数;中证100指数更换7只股票，招商地产和泛海建设等股票进入指数，华电国际等被调出指数。本次调整的股票中，以上三个指数均调入中国建筑，其权重也是调入个股中最大的，分别为0.62%、0.5%和0.65%。根据12月16日收盘价计算本次指数样本调整后市值，沪深300指数总市值占沪深市场比例达到73.33%，上证180指数总市值占沪市比例达到79.10%，中证100指数总市值占比为58.65%。

　　总体来看，深沪A股的平量下跌显示市场虽然重挫，但跟风杀跌盘也并不踊跃，因此就短线趋势来看，投资者一方面回避估值过高且行业想象力的品种，另一方面可积极采取逢低关注的策略，对内需类如啤酒板块中的低价类品种进行吸纳，对于短线投资者目前应控制好仓位进出，稳健投资者可继续采取观望策略。

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市场资金悄然转向 A股今日大幅走低
金百灵投资



　　今日A股市场出现了高开低走的格局，在早盘上证指数以3261.61点开盘，小幅向上跳空高开6.4点。随后由于银行股的涨升，上证指数一度脉冲，最高摸至3272.98点。但可惜的是，一方面由于中国重工、华英农业等新股的走低，另一方面则由于周三热门股的医药股出现大幅回落的走势，从而使得A股市场出现了冲高受阻回落的走势，午市后更是加速下跌，最低探至3176.63点。尾盘上证指数以3179.08点收盘，下跌76.14点或2.34%，成交量为1266.1亿元。


　　今日A股市场出现了大幅走低的格局，而且还是在银行股，尤其是华夏银行等品种相对强势的背景下产生的，这说明市场的调整动力源已经从权重股转向小市值品种，而创业板以及中小板新股的暴跌就折射出这一点。如此来看，市场资金正在悄然转向，寻找那些估值合理且具有一定安全边际的品种。与此同时，行业景气渐趋乐观，行业分析师也相对看好的个股也有相对乐观的走势，比如说凯恩股份、南天信息等品种在盘中屡屡出现巨额买盘。所以，目前A股市场短线可能会因为资金面的进一步打压而有所调整，但是，市场的资金转向或带来未来的投资希望，故在操作中，建议投资者仍可持有强势股，同时对一些质地优异的品种予以低吸持有。

恐慌情绪在扩散 静待21日重要时间点
国元证券



市场再次面临时间点，我们在近期连续指明短线将是反复整理的行情，整理至少要到12月21日才能结束。对于中间的波动过程，可以进行波段差价操作或精选个股等。对于下半年的时间点我们也给出过不少，如8月5日大盘要下跌，至少下跌400—600点，建议短线实战卖出;9月2日可以抄底，反复做好波段的差价;11月19日和12月3日均是建议短线卖出，等待下次的箱体机会。


　　上述均可说明时间点的有效性和实战的指导的灵活性。近期我们发现在江恩奇数等差数列中，连续2次行情在相应的时间点上出现高点，而此次12月21日，即将到来的日子，可能会是一个非常不错的短线低点，在此展开反弹的概率加大。故此，想抄底或等待市场明朗化的投资者，还要再耐心等待几天，看看12月21日的大盘量能如何及市场本身将要选择的方向等。

　　在近2周中我们每周都在发布关于美元指数的分析和判断，我们的观点是短线走强，不同于大多数人认为的反弹不到哪里去的结论，而市场也验证了我们的思维和观点，美指现在就在发疯的狂涨。

　　当然，美指这样的反弹对A股来说无疑是个杀手。加上目前银行融资预期和地产股的政策打压，种种迹象表明当前压力是无比之大。但市场好就好在蓝筹股估值合理，目前还在超跌中。故此，大盘尽管会出现一些我们不想看到的不利局面，但我们依然认为就短线而言12月21日很关键，不要轻易去抢反弹。

　　未来一个月资金面不乐观

　　资金是预期的影子，在乐观预期下，逐利的资金源源不断，而悲观预期下，资金撤离的速度和程度也同样难以估量。只有在相对均衡状态，才是投资者比较关注的因素。而我们测算重点是基于市场方向并不甚明确预期下的资金供求态势。

　　市场下跌时大小非会惜售(如2008年10月和2009年8月)，市场滞涨或迷茫时，大小非的减持量随之放大，当然不排除再创新高的可能。11减持创出新高说明大非对未来预期偏谨慎，预计未来一两个月大非会维持较高的减持力度，按照未来一个月减持会在200亿元。限售股减持将提供IPO月平规模已经逼近过去三年的历史均值，而再融资的月均规模远超历史均值，减持规模最近两个月明显提速，我们预期未来一个月市场融资压力依然会维持在高位。

　　故此，就短线而言，行情一定是用反复的震荡来磨平前期的压力，然后带来个股行情的机会，不管如何，时间点的来临也使得短线向上的概率极大。整理的动力在今日已经加大，也有种恐慌抛售的感觉。就是在这样的预期中，我们才能看到市场在反复后的良好机会。

　　基金也从盲目乐观中清醒

　　12月已走完了一半，宏观调控政策逐步明朗，基金预期的大盘股引领的跨年度行情一波三折，大趋势仍未确立——受房地产板块房价泡沫影响及政策担忧打压，一线地产股股价已跌回到半年前的水平，银行股受资本充足率影响持续震荡。

　　在各家基金公司看来，目前，市场行情应由大盘股拉动展开，原因有三：第一，中小盘股估值偏高，部分已经透支明年业绩，而大盘股估值和股价均相对较低;第二，行情要持续，必须启动大盘股，而滞涨的大盘股必定是未来引领市场的主要驱动力;第三，经济持续复苏，保险、券商和地产等行业盈利能力会不断改善。

　　然而，虽然基金的逻辑很清晰，但大盘股有气无力。大盘股上涨行情需要几个假设条件同时成立。首先，行情可持续，特别是2010年一季度，市场要有充足的增量资金，且普遍惜售耐心等待;其次，明年一季度经济进一步向好;最后，指标股低估有补涨空间。但从目前来看，上述条件似乎都不是很成熟。有基金经理直言，多少增量资金才能抗住大小非、IPO、再融资和交易损耗呢?大盘股风格转换的根本前提是经济持续向好，但目前看到的靠投资维持的增长，明年如何持续?

　　故此，当下的整理将是一个很艰难很痛苦的过程，就短线来说虽然可能在12月21日出现一个拐点，但从未来10—15个交易日来看，很难出现太像样的行情，关键还是在于个股的有效轮动。其实，从目前短线行情来看，实在是很难出现良好的判断和相对准确的结果。如果把眼光放到长点的时间跨度去研究，我们还是觉得来年一季度具备行情相对可以的大环境，这点不曾改变过。

　　总之：

　　受限于资金和风格平衡，行情往往伴随着震荡。面临年终做业绩、资金结算的压力，市场可能引发各方投资者兑现利润的冲动，加上近期新股密集发行，A 股市场资金面有一定的压力，引发短期波动。

　　在风格特征上，市场在小盘成长股和中大价值股之间适度平衡。业绩增长的中大市值行业的蓝筹股将受益，关注证券、保险、银行以及其他年内涨幅较小的蓝筹股等，结合资金面因素，特别关注市值稍小的二线蓝筹。行业配置上，一是重点关注PPI 同比从0%到5%回升阶段最有可能获得超额收益的钢铁、化工等原材料行业;二是把握岁末年初政策红利驱动下的农业、年报高增的TMT、智能电网等行业的结构性机会。

沪综指跌至三周新低 因市场流动性渐趋紧张
全景



周四A股市场遭受重创，上证综指失守3200点整数关，并跌至近三周以来的收市新低。渐趋紧张的流动性继续打击大盘，前期涨幅较大的个股纷纷遭受获利兑现。


　　上证综指收市报3179.08点，跌2.34%；深证成指收市报13391.72点，跌2%.今天深沪两市共成交2038亿元，较昨天略为放大；A股市场超过九成个股下跌，除通信行业表现亮丽以外，其余行业普遍整体受挫，农林牧渔、医药生物、基础化工、非金属建材、传播文化、钢铁等行业整体跌超过3%.

　　中国央行今天在公开市场发行了1100亿元三个月期央行票据，从而令本周有望再度实现资金净回笼，为连续第十周净回笼资金；同时，新股发行持续加速，加上机构投资者在年末获利兑现，均打击市场流动性陷入紧张格局。

　　另一方面，美元汇率自12月份以来持续回升，也刺激了部分海外资金从香港等地资本市场流出，近期港股市场紧随港汇持续回调，对A股投资者的信心也构成了较大冲击。自12月以来，美元指数累计升幅已高达4%，至近三个月以来的新高，而港元汇率则跌至近七个月低位，资金流出香港市场的趋势极为明显。

　　农林牧渔类股遭受重创，板块整体跌逾4%，昨天上市的新股华英农业封住跌停，新农开发、中福实业、景谷林业等跌超过6%.农林牧渔板块今年来的累计升幅超过九成。

　　但通信股逆势走强，中兴通讯涨4.09%，中卫国脉涨3.8%，奥维通信、武汉凡谷均涨逾2%，中国联通涨逾1%.

　　另外，银行股整体走低，但相对强势仅次于通信行业。此前连续反弹的中信银行收跌5.23%，宁波银行跌3.14%，南京银行、招商银行、浦发银行均跌逾2%.　

　　中国银监会昨天发布了《商业银行资本充足率信息披露指引》，要求商业银行及时披露实收资本或普通股及其他资本工具的变化情况等。银监会指出，至2009年三季度末，中国商业银行加权平均资本充足率达到11.4%，加权平均核心资本充足率达到9%，整体资本充足水平符合审慎监管的要求。

　　同时，全球银行业监管机构同意推迟实施大型银行资本充足率新规，拟设定至少10年的过渡期。上述巴塞尔新规拟将上调现行8%的资本充足率底线、收窄对核心资本的定义。

　　银监会对于商业银行资本充足率的态度有助于舒缓市场对于银行业再融资潮的忧虑情绪；但巴塞尔新规对中资银行股没有影响，因为若按照新规计算方法，新规实施后，中国的银行资本充足率反而会上升。

市场大幅下挫 沪指失守3200关口
今日投资



周四A股市场大幅下挫，沪指失守3200关口。上证指数收于3179.08点，跌2.34%;深圳成指收于13391.7点，跌2.00%。两市A股仅有145只股票上涨，1449只股票下跌。成交金额较上日略有增加，上海市场从上一交易日的1257亿升至1266亿元;深圳市场从749亿元增加到771亿元。周三美元的疲软使美股在上午一度上涨，在美联储发表货币政策声明后美股开始回落，主要股指收盘时涨跌互见。如市场预期，美联储维持利率在0%至0.25%不变，并表示基于当前经济形势判断，利率将在较长时间里继续维持在低位。


　　据媒体报道，银监会16日晚间发文，对商业银行资本充足率信息披露加以严格规定，而近期监管层不断发出的审慎监管信号也引发了市场对上市银行再融资需求的猜测。分析师表示，目前11%的资本充足率下限有上调的可能，如果提高一个百分点至12%，14家上市银行需补充资本2132亿元。明年A股市场上被给厚望的低估值银行股面临合理估值下降压力，恐难挑大盘连续上涨重任。

　　大盘蓝筹多数下挫，中国石化跌3.15%，中国石油跌1.54%，中国平安跌2.73%。部分城市天然气再度告急，供水供气板块表现出色，长春燃气涨停。哥本哈根峰会临近结束，市场预期会议最后将达成一些新的框架协议，环保板块表现较为抗跌，菲达环保微涨0.06%。房地产板块多日下挫后今日早盘有企稳迹象，万科A收盘微跌0.70%。扩容压力愈演愈烈，创业板今日继续显著下跌，板块中仅有吉峰农机涨1.15%，其余27家个股全线下挫。另外，陶瓷板块强于大盘，船舶制造、仪器仪表和医疗器械等板块则弱于大盘。

　　机构认为，市场都在等待跨年度行情的到来，但是在扩容压力下，A股市场连续收跌。不过，考虑到未来宏观政策仍将保持适当宽松，同时目前A股的估值水平较为合理，股指再度大幅下跌的可能性已不大，但后市股指的上扬也不会一帆风顺。在目前背景下，超额收益更多来自于供给端低于预期，需求端稳定或者超预期增长，并且历史超额收益较低的行业。

明天开始上涨 下周上3300点
倍新咨询



　　意料之中的大跌，上证指数继深圳之后吞吃完下影线，深综指居三大指数跌幅之首，两市上涨的都不到百家，可以看出个股杀伤程度，希望我们的提示能为各位朋友规避一定的短期风险。从月初到现在，本栏对市场走势拿捏得还是比较准确的，12月4日的大震荡、上周三周四转势(事实上有一天误差)、本周一收长下影的中阳线、直到今天的大跌，全都描述清楚，毫无模棱两可。说得越对，挑毛病骂娘的越多，不可能计较那么多，实在没办法，这就是一轮大上升浪接近末期的特征，多头有心杀敌无力回天，供求关系决定一切，量能不济了，再好的基本面都编不出故事，何况如今政策面有收紧趋势，不确定性增加令市场踟蹰不前。


　　客观来讲，在未建立做空机制之前，没有人希望行情结束，即使有了做空机制，熊市中能赚钱的也只是极少数，更没有人蠢到以为自己看空看多的观点能左右市场，然而我们必须客观，敢于面对自己和读者，敢于面对可能的错误。分析过程不需要面面俱到，那是某些股评的习惯格式，实际上你会发现越想全面越不知所措，市场面、技术面、基本面、政策面、消息面…作用于市场的因素随便可以列出几十种，智者千虑必有一失，辛辛苦苦算了半天结果错得离谱且一错再错。有趣的是有时候一条或很少的几条理由就足以下结论，因为抓住了要害，所谓投资靠的是眼光，就是这个道理。此前的短线逻辑便是所谓二八转换搞得题材股失血而蓝筹又缺乏刺激难以持续，技术上深圳吃下影线就必须连累大家都把下影吃完…

　　现在下影线吃完了、三角形向下突破了，上升趋势线也跌穿了，我敢打赌人人悲观个个看空，纷纷祭起杀跌的策略，而我的结论自有不同：明天稍作下探后便反弹，开始第5浪上涨，下周挑战3300点上方!下周二、周三要警惕最后的向下变盘。

　　原因很简单，今天下午的盘口已说明大资金不再顺势杀跌主动出货，指标股还没涨就打回原形，实在让人郁闷，机构减仓进行得不顺利，借大家坚持认为它们有投资价值的当口再拉高出货一把。还记得我周一怎么说吗?中石化资产海外注入的题材不可全信，在原油价格回到70美元下方的背景下两桶油根本找不到炒作的理由，于是生造一个理由，过了周一，这条消息似乎从来没出现过一样无人提及，股价也大幅回落。在全流通背景下，蓝筹如果没有成长性，定位也许只能在10倍多一点，如果还有再融资摊薄业绩，谁能保证它们就不跌?没有了蓝筹这个定海神针，题材股又凭什么高高在上?无论公募私募、机构游资，先知先觉者不多，看图说话的本领还是有的，这个架势山雨欲来风满楼，大事不妙，不逃不行啊，拉高出货!

　　看官请注意，我们的观点一直是看中期调整，而非长期趋势变化，券商对明年上半年普遍乐观，对下半年悲观，流行N字形说法，我认为情况也许相反：先跌后涨再跌。N倒过来还是N，只有俄语字母能体现了。

3200点下方是低吸区域
倍新咨询



今日大盘高开后出现单边下挫下挫，成交量有所放大，从整体市况来看，多方毫无抵抗的力量，盘中多次出现恐慌性杀跌的迹象，这与周五又出现新股发行有关。由于蓝筹股本身没有太大的下跌空间，因此，市场系统性风险并不高，指数的点位掩饰了市场调整的真正效果。技术上看，两市股指形成破位走势，下方比较可靠的支撑是3100点一线，这个位置是11月调整低点、60日均线、半年线集中汇聚的地方，本栏认为市场再度下跌将是多方酝酿反击的时刻。


　　年度结算压力的释放已经接近尾声，新股发行的收益率和热情随着市场的低迷快速降低，一级市场的资金将会形成回流二级市场的冲动，而仍然驻守场内的主力并不愿意给这些资金逢低吸纳的机会，因此，大盘下跌的空间会比较有限，3200点下方是大家逐步低吸的区域。近期超密集的新股发行节奏和年底资金回笼压力的双重作用是导致大盘重挫的主要原因，而这种压力的释放已进入尾声。

　　中国重工上市第二日就开始逼近发行价，对高价融资也有抑制作用，其实二级市场的稳定是最核心的基础，以牺牲二级市场稳定为代价的扩容我们认为是不对的，特别是高价融资的行为，对投资者的情绪是有很大影响的。我们注意到未来一段时间市场的扩容压力都会很大，这将是明年市场很重要的制约因素。明年的资金面肯定比今年要差，业绩的推动力在经济面不确定性因素还很多的前提下，还很难发挥应有的作用，加上大小非解禁的影响，我们对明年的资金面有一定担忧。

　　下周一过后，市场的短期资金压力将会减轻，是多方反击的最好时机，目前由于市场成交量的制约，还有很多机构资金驻守场内的，目前的成交水平机构资金大规模出逃是有难度的，更何况对明年一季度的行情预期还是比较乐观的，因此，我们并不应对今天的下跌股感到恐慌，手中持有股票的投资者不宜再度杀跌，激进的投资者可以逐步增加仓位，至少可以取得摊低成本的效果。

外围维持强势 A股中线趋势未变
博众研究



A股早盘小幅高开，随后变脸一路下探，全天都没有出现象样的反弹，市场气氛压抑，成交量维持低迷。从盘面来观察，通信成为唯一的翻红板块，而供水供气，地产，银行相对抗跌，农业，医药，建材，化工化纤，钢铁等跌幅沉重。


　　截止收盘，沪指报3179.08点，跌2.34%,成交量1266.1亿;深成指报13391.72，跌2%，成交量771.9亿。

　　一 热点点评

　　供水供气相对抗跌。国家发改委昨天透露，经济运行调节局日前在上海召开有石油三巨头参加的天然气协调会，提出了保证天然气供应的六项措施。虽然之前管理层之前表示暂时不调整天然气价格，不过市场预期依然存在，而且四季度也是用气高峰，所以天然气的相关个股表现强劲，长春燃气更是封死涨停，建议投资者不要追逐估值过高的个股，注意短线机会。当前国内水价已经开始局部上调，供水板块也存在一些投资机会，而且当前全球也再度倡导节能减排，对水处理行业也有积极刺激作用，我们认为城区扩建速度较快，水价上涨潜力大的区域性水业龙头是关注重点，投资者可以适当关注城投控股，首创股份，南海发展等。

　　二 宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，银监会要求商业银行每季度披露资本充足率。

　　点评：银监会对商业银行资本充足率的披露时间做了明文规定，主要是为了更好防止银行资产的恶化，因为高信贷和特殊经济环境，银行资产质量面临考验。这次经济危机美国倒闭银行已经超过百家，欧美金融体系的崩溃已经使实体经济受到巨大冲击，为了保证经济良好复苏，当前对银行资产质量的严格监控必不可少。

　　技术上，大盘跌破3200点关口，并击穿了一些系列短线指标，技术形态有所走坏，当前成交量维持低迷，新股仍在持续发行明显影响市场信心，市场短期维持弱势震荡的可能性更大。

　　三 后市展望

　　A股今日再度下探并击穿3200点关口，一系列短线指标悉数失守，技术形态有所走坏，虽然近期新基金规模超过新股募资额的一倍，但新股发行的心理明显没有得到遏止，而且新股仍将持续发行，其中还包括华泰证券、西电电气和中国北车等募资规模较大的IPO，所以市场可能仍需要一定时间来消化IPO的心理压力，大盘短期维持弱势震荡的可能性较大。不过从外围市场来看，昨夜欧股普遍上涨1%以上，美股继续维持强势向上的形态，纳指更是不断刷新反弹新高。我们认为全球经济的复苏仍在主导资本市场的趋势，A股虽然短期出现异动，但并没有见顶，我们建议投资者不必过于恐慌，不要继续杀跌，当前应该注意调整心态，保持信心和耐心，积极把握中期波段。

　　四 操作建议

　　操作上，我们建议投资者不要继续杀跌，耐心持有估值相对合理，行业景气度不断回暖的优秀企业。建议关注消费板块和低碳经济，消费股业绩良好，将进一步受益政策拉动，而新能源和节能减排等低碳经济面临行业发展契机。电力，工程机械明年业绩有望持续性改善，投资者也可以适当关注。其次是国家加速淘汰落后产能和控制过剩产能的水泥和钢铁，投资者也可以关注其行业契机。