主题：大跌大买冬播两大主线

大跌可以大买　重点围绕两大投资主线　A股大跌 半年线失守

　　调结构催生六大投资机会　逢低布局下阶段高增长类股

　　利空释放近尾声 冬播时机来临 　整体企稳仍需时间

　　良好布局时机不容错过　向下3100-2900点布局明年行情

　　考验3000点支撑 反弹较为有限　反抽随时有大反弹还太早

　　贺岁预期 零售股攻守两宜(附股)　地产股“靴子”仍未全部落地

　　“轻松”挥别3100点万绿丛中3G独红
　　⊙国元证券（上海） 黄硕 ○编辑 李导

　　周二A股再度跌得落花流水，收盘时跌72点，收于3050点。一天之内，便“轻松”挥手告别3100点，一时间，市场人心惶惶。

　　资源股的全盘皆墨

　　周二的资源股，除了中国石化逆势涨0.08％外，其余全盘皆绿。中国石油跌2.17％。一时间，分不清煤炭股与有色金属股，究竟谁比谁更黑？西山煤电跌近6％，中国铝业跌4.47％，山东黄金跌4.49％。单看这几只代表股的跌幅，便可感受出当天资源股的惨状。究竟是什么样的利空令资源股如此闻风丧胆呢？原因在于来自国内与国际的双重打击：1、近日媒体刊登《资源税改革明年或推出有望从价计征》的消息；2、21日纽约商业交易所成交量最高的黄金合约（2月合约）跌15.5美元，收于1096美元/盎司，跌幅1.4％。

　　地产股被越描越黑

　　周二地产股再次加入大跳水行列，招保万金跌幅在2.8％－4.37％，问题还是出在“二套房贷的首付比例”。虽然当天有媒体特意澄清《多家银行否认二套房贷首付上调》：“近日有媒体报道称，有关部门已制定调控政策，将把居民购买第二套商品住房的首付款比例从目前的40％提高到50％，以遏制房地产市场增长过快的势头。对此，央行相关负责人表示不予置评。记者致电多家银行客服中心也得到一致回应：目前还未接到任何调整的通知，仍执行首付比例不得低于40％的规定”，但市场将之理解为此地无银三百两。而万科董事长王石再次表达其对于中国房地产市场的忧虑。他称，目前中国房地产市场已产生泡沫，并且这个泡沫终将破裂，万科为此已提前准备。

　　3G一枝独秀

　　当天，3G依然万绿丛中一点红，最值得关注的是：中国联通上涨2.23％、大唐电信涨1.73％。为何3G会出现红火场面？原因在于昨日有一份乐观数据支撑：《三运营商3G用户出现增长态势 接近1000万目标》。三大运营商公布前11月运营数据，中国移动11月新增66.7万个3G用户，联通3G用户增长80.1万，中电信新增移动用户307万。根据工信部的统计，2009年预计全年完成3G投资1435亿元，我国3G用户总数超过1000万。而联通走强的底气则在于《联通3G增长首超2G》，这使得联通成为一家真正的3G龙头。截至11月底，中国联通3G用户累计达到182.2万户，其中，11月份，联通3G用户增长80.1万；而联通2G用户在该月增长60.5万户，比上月减少24.5％。也就是说，联通3G用户数的增长数量首次超过2G用户数的增长。有业内投行人士认为，这表明，联通将以发展3G用户数为主。

　　金融、地产、资源，轮番展开车轮大战，把大盘从3300点直杀跌到3000点。此时，唯有3G笑傲江湖，希望或许就这样悄然来临了。

向下3100-2900点布局明年行情
　　周二大盘开盘后下挫，之后表现为低位振荡，13：30分后大盘出现快速跳水，煤炭、地产、有色成下跌重灾区，而且下跌过程中成交量出现放大。截止收盘，上证收报于3050.52点，跌2.32%，深圳成指收报于12647.51点，跌2.79%，两市成交量仍不见放大，但比昨日有小幅放大。

　　从盘面观察，两市个股普跌，煤炭、医疗器械、家具行业跌幅居前，其他板块个股也出现不同程度跌幅。中国工业和信息化部周一预计,2009年3G(第三代移动通信)完成投资1,435亿元人民币,用户超过1,000万。将继续支持3G建设,加强对增值电信业务的政策支持。受此消息刺激3G板块个股表现强势。

　　后市分析，今日大盘出现破位下跌，大家近来都觉得3100点或120日线是重要支撑位，但技术走势中常常出现“意外的突破”，就是说，如果某个支撑非常强劲，大家都预期价格将在此反弹，结果却意外地跌破，迫使多数交易者出场或转换部位，结果将加重突破之后的跌势。反之，如果大家都认定某个关卡绝对可以突破，因此也都预先建立部位。结果，实际突破时，市场上已经没有剩余的力量来推动突破之后的走势。不过中期看来，本周新股密集发行已是本年最后一次，要到明年1月中旬才会再有新股发行，在这个阶段就会是利空被消化，人们会重新关注宏观经济向好的方面，大盘很可能迎来强反弹，3100-2900点可以看成是建仓明年的点位区间，股指下跌到这个区间时相对明年的估值是有很高安全边际的，也为场外资金如新基金提供了很好的建仓机会，后市更倾向于不破不立的观点，大盘何时会迎来真正的反弹？在恐慌性抛售之后。

　　操作建议，不用太在乎近期跌多少，明年经济高速增长是大概率事件，因此，投资者静下心来寻找可能在下一轮经济增长中收益行业的个股，以中长期线眼光在下跌行情中逢低布局明年行情。 (国诚投资)



机构视点
　　调结构催生六大投资机会

　　国海证券研究所：我们认为2010年“调结构”可能催生六大投资机会：一、解决内外需、投资与消费的“调结构”，政策支持型消费行业受益，包括汽车、家电，未来可关注农业；二、货币政策的“调结构”，银行、保险受益，在实质性加息之前，更看好保险行业，同时，在通胀预期下，上游资源类板块受益，看好煤炭、化工、有色；三、发展新兴产业的“调结构”，新能源、传感网、物联网、微电子、光电子、生物医药、海洋工程行业受益；四、碳排放量的“调结构”，低碳经济主导的节能减排产业受益；五、抑制产能过剩的“调结构”，企业龙头并购重组受益，关注钢铁、汽车；六、区域经济的“调结构”，看好受益于城镇化和产业转移的中部基建行业。

　　短线借反弹降低仓位

　　湘财证券研究所：鉴于市场受提高存款准备金率传闻影响放量下跌，恐慌性卖盘已经部分流出市场，我们认为短期内股指再次反抽的可能性较大。但中期来看，美元指数仍会继续上行，大宗商品价格高位承压，资金供求失衡等因素均压制市场，因此建议投资者借反弹机会降低仓位。行业方面，我们认为通信类、消费类及电力设备类股表现将优于大盘。

　　元旦后资金面有望好转

　　东海证券研究所：我们认为，资金面在新年后有望好转。从资金需求的角度看，新股扩容对市场资金面的影响有望减缓。一方面，招商证券（600999）破发、中国重工（601989）逼近发行价、创业板低中签率，决定了机构资金申购新股的热情将降低，部分资金可能会从一级市场回流到二级市场；另一方面，新年以后，准备上市的公司需要补充最新的年度财务报表，因此年初新股发行可能存在一定的空白时间。从资金供给的角度看，1月份市场供给的资金有望得到大幅度增加。由于结算的需要前期流出市场的资金可能重新回到市场，同时，1月份也是银行放贷高峰期，贷款的增加和春节前资金难以迅速进入实体经济，也会使部分资金渗透到股票市场。

　　弱势格局仍将维持

　　上海证券研究所：我们认为，在“遏制”的基调下，房地产市场政策调控尚未结束，后续出台其他紧缩政策的预期仍然存在。同时，在避险需求和加息预期的共同作用下，美元走强导致的国际资本流向的改变使得全球资本市场承压。在内外交困下，A股市场仍将维持弱势格局。建议在预期明朗之前规避调控风险而低配房地产行业，同时在市场维持弱势格局时，从政策扶持和业绩增长两个角度进行行业配置。

　　急跌正是买入良机

　　兴业证券研发中心：我们认为，短期市场仍面临资金减持、新股发行、政策预期调整等压力，但随着时间推移，这些因素都将得到缓解，行情将在盈利增长、融资压力和政策预期的博弈中震荡上行。受市场悲观情绪影响而导致的短期急跌，正是买入之机。

　　建议抛弃题材股、适当减持大盘蓝筹股，进行仓位管理、风险控制。逢低布局下阶段高增长类股，一是把握春季投资高增长的机会，特别是产能扩张受控的钢铁、水泥等行业；二是关注物价指数回升的受益行业，特别是当前价格回升相对滞后的钢铁、化肥、航运等行业；三是把握年报和1季报行情，关注TMT、汽车、医药等高成长类股调整后的机会。此外，如果消费类股进一步回调，消化高估值风险，也可逢低买入，比如商业、医药等。（证券时报　成 之 整理）

　　A股又大跌 半年线失守

　　□新闻晨报记者 张佳昺

　　60日均线、半年线对A股的支撑，竟然脆弱得犹如“糊窗户纸”一般，一捅就破。在周一缩量盘整之后，昨日A股再次选择破位下行，上证指数下跌2.32%，报收3050.52点。

　　前期低点宣告失守

　　昨日，沪深A股呈现普跌。在1402家下跌的同时，仅59家平盘，197家上涨。下跌家数大体与上周四、上周五持平。

　　从市场指数来看，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数下跌2.72%，其中代表权重股表现的中证100指数下跌2.52%，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌3.02%，代表中小盘股的中证500指数下跌2.82%，在普跌的大格局下，权重股轻微抗跌。

　　在经历昨日的大阴线后，上周被市场寄予厚望的上证指数60日均线、半年线支撑被轻松击穿，与此同时，11月27日前一波下跌的最低点3080.89点亦宣告失守。从K线图形来看，上证指数已经呈现一浪低于一浪的下跌形态——今年迄今，一浪低于一浪的形态仅在8月的快速下跌中出现，而此前所有上涨全部是严格的一浪高于一浪的走势。

　　A股逆全球而动

　　对于那些习惯了看着美股、港股全球联动操作的投资者，近期的A股走势显然让他们很郁闷。 11月中旬以来，S&P500指数在创出今年反弹新高以后，就始终在1080点至1120点的箱体内强势整理，每一次逼近箱体下轨市场以为将出现反转之时，美股都会因为种种利好而出现反弹，让一众空头郁闷万分。

　　然而，A股的走势却与美股截然相反。上证指数自11月24日高见3361.39点后快速回落至3096.26点后展开反弹，但是未能再创新高仅最高至3333.85点后，就开始了比前一波下跌更为迅猛的回落。与美股每次到箱底就会反弹不同，前期低点对A股毫无支撑，昨日轻松告破。

　　扩容压力不容忽视

　　如果要给近期的A股下跌找一个直接的理由，IPO、解禁股带来的扩容压力自然难辞其咎。

　　11月以来，新股发行速度不断提速，一方面每周发行批次由此前的两次逐步提升至三次，然后再到本周的四批；与此同时，每次发行的新股亦由两只提升至三只，而创业板的再次发行更是使个别交易日出现八九只新股齐发的局面。本交易周在有中国北车和中国化学两只大盘股发行的前提下合计有11只新股发行，虽然融资规模仍不能与中国建筑单一相比，但的确是较此前数月大幅增加。

　　屋漏偏逢连夜雨，在新股发行加速的同时，解禁高峰同时来临。

　　外部利空层出不穷

　　股市下跌时，往往坏消息也层出不穷。国务院对房地产行业的调控，无疑成为近期房地产板块重挫的重要原因，进而亦是A股疲软的另一“内忧”。过去5个交易日，申万房地产指数下跌11.90%，在申万23个一级行业指数中排名倒数第三，更成为过去60个交易日中仅有的三个下跌行业之一。

　　与此同时，金价在见高1226.40美元/盎司后快速回落，这对于相关黄金股是相当大的打击；而原油前期从80美元/桶快速跌至69.81美元/桶后反弹受制于20日均线，同样亦使相关能源股表现疲软，这些无疑成为近期A股下跌的“外患”。

　　内忧外患之下，A股失守60日均线、半年线，若短期内不能干脆利落的以大阳线收复60日均线、半年线，近期形成的下跌趋势恐怕难以改变。



　　整体企稳仍需时间
　　周二股指小幅高开，午市大盘随房地产资源类股票大幅走弱而涌现恐慌抛盘，股指于3050点附近企稳。技术上看，30分钟不堪中轨强压，继续回落；60分钟呈现放量下探态势；日线则击破下轨，有持续回落的可能。然而大盘当日触及前期上升通道下轨，预计将出现反弹机会，但整体止跌仍需时间。

　　（万国测评 王荣奎 编辑 陈剑立）

　　小反抽随时有大反弹还太早　
　　上证博客　首山 发表于 2009-12-23 7:37:00

　　周二全球股市涨多跌少，香港恒生指数上涨0.69%、恒生国企指数上涨1.20%，美国股市三大指数道琼斯指数上涨0.49%、纳斯达克指数上涨0.67%、标普500上涨0.36%。

　　周二最新的Level2数据显示：
　　最新行业板块资金流入比前五名：通信设备、IT设备、航空运输、石油石化、金属制品。
　　最新概念板块资金流入比前五名：物联网、3G、权证概念、社保重仓、小盘。

　　最新行业板块资金流入比后五名：工程建筑、有色矿采、水上运输、塑料制品、农林。
　　最新概念板块资金流入比后五名。次新股、铁路基建、IPO受益、大订单、未股改。

　　资金流向：散户资金流入，中户资金、大户资金、超级资金流出，资金净流-53.17亿元。

　　最新一天个股主力净买比例前十名：600050、600271、600267、600125、600062、600416、600012、600189、600207、600165。
　　最新一天个股主力净买比例末十名：601668、600733、600691、600895、600688、600528、600253、601618、601872、600143。
　　（以上板块和个股数据都为净买比例，这样比净买资金更科学。大盘股可能资金流入很多，但是比例也许很小。）

　　周二大盘高开3个点，稍稍向上之后到11点钟开始进入单边下行，盘中最高上摸3129点，最低下探至3039点，收报3050点，下跌了72个点，跌幅为2.32%，全天成交稍有放大，个股普跌。

　　周二早评分析“预计今天大盘先扬后抑的可能大一些。”，午评指出“预计下午大盘还将继续震荡，向下杀跌的可能存在。”。

　　周二大盘只是高开3个点后顺势向上走到3129点，还是没有像样的反抽出现，上午大盘成交极度萎缩。午评强调“如果不能放量上攻，那么只有继续向下杀跌。”，下午大盘果然继续向下杀跌，3080防线也被轻松击破。3361、3334下来的双头颈线位3080被击破，那么量度跌幅就算等长也差不多要到年线了，应该说从3478下来就一直在预测中的碰年线调整不可避免的到来了。前几天重点说了20周线的问题，查看了20年上海股市历史K线，凡是20周线向上都会走一段上升行情，凡是向下都会走一段调整行情，历史上20周线向下以后最短的调整是13周，目前已经向下了3周，3080也破位，碰年线的中级调整应该可以确认，从20周线看春节以前调整不会结束。

　　不过大家不要悲观，这个二浪3调整是早就预料中的，只是稍稍来得晚了一些。说过很多次了，二浪调整完成以后就是走三浪主升浪行情，不但创3478新高，至少会走到4500点上方。一浪从1664走到3478上涨了1814点，三浪一般是最长的，就算与一浪等长，那么假设调整到2522-2700一带开始三浪，上涨1814点，就会走到4500，上涨1.382倍率那就上5000点了。这是趋势，就像3478就预测的碰年线调整浪一定会来一样，三浪也一定会有的。三浪之后有四浪调整，之后还有五浪上升，整个五浪结构的牛市第三浪走完那是要创6124新高的，所以说不要悲观，当然2010年是走不完的。

　　今天消息面相对平淡，外围股市平稳，美国股市三大指数继续上涨。预计今天大盘将有震荡，反抽也是随时会发生的，只是目前这个位置即使有反抽力度也不会大，要有大的反抽至少要在3000点以下。

　　操作上从中长线的角度来说不要乱动，调整初期不走后半程走不走都可以，把握不好就别乱动。




　　地产股的“靴子”仍未全部落地
　　⊙东航金融 姜山 编辑 ○李导

　　在中央经济工作会议后一度遭遇追捧的地产股近期连续遭遇政策打压，板块中的个股股价也随之急转直下。尽管在连续下跌后这一板块或展开技术性反弹，但从政策看，靴子仍未全部落地，地产股风险依旧没有解除。

　　房地产是个对下游有极大拉动性的产业，保证房地产业的平稳发展，对于实体经济的走好有着极为重要的意义，这一点无可否认。去年年底房地产政策在实体经济遭遇困难的情况下紧急转向，也正是基于这一因素，从今年以来的市场表现看，这一政策的确对实体经济的企稳回升起到了非常重要的作用。然而伴随而来的，则是在买涨不买跌心理的作用下，部分大城市的房价出现了非理性上涨，而恐慌性消费引发的房地产存量急剧下降又加重了市场的担忧心理，导致刚性需求者和投资客入市再度推升房价，如此的循环使高房价在今年再度成为居民不可承受之重。

　　毋庸置疑，房地产复苏对于今年的实体经济企稳回升帮助极大，但成交量上升并不能仅靠房价上涨带动恐慌性和非理性消费，把房地产作为支柱性产业，并不意味着高房价成为政府保护的目标。如果放任房地产的泡沫化，无疑将会对未来的经济发展形成极严重的负面影响，如何保证房地产业在发挥其积极作用的同时，不至于对群众的生活造成过大的负面影响，目前看来已成为房地产政策调控的重点，加快保障性住房建设、抑制非正常的住房需求，将会是未来一段时间里房地产政策的着力点所在。

　　在国务院常务会议提出要遏制部分地区房价过快上涨后，五部委出台了关于将土地出让金首付比例提高到50％的政策，而后又传出住房和城乡建设部邀请数百位副市长参加全国建设国内工作会议的消息，从多个渠道汇集的信息看，政府抑制房地产泡沫的决心已明确显现。因此，已经出台的多个政策并不是房地产板块利空消息的终结，而仅是一个开始，未来一段时间里，对于高房价的抑制政策仍可能进一步出台，今年以来日子转好的房地产商明年面临的环境将比较严峻。

　　虽然在房价大幅上涨和成交量激增的影响下，多数房地产股今年的业绩会非常出色，但政策上的转向将会极大影响这一板块未来的中长线投资价值。在政策面仍有多个利空等待释放的情况下，盲目看多地产股将会存在极大风险。理性投资者仍应等待靴子全部落地之后，再重新判断房地产股的中长线投资价值，短期内这一板块出现的反弹或许将是减仓的最佳时机。

　　大盘考验3000点支撑 反弹较为有限
　　□新闻晨报记者 陈重博

　　在周边股市普遍反弹的背景下，昨日沪深A股却走出了破位下行的走势。上证指数报收于3050.52点，下跌72.45点，跌幅为2.32%，成交量为1017亿元，较周一略有放大。

　　周二股指均小幅高开，早盘股指表现相对平稳，围绕着均线展开小幅震荡；板块来看，通信、汽车、物联网板块受政策利好刺激早盘逆势走强，消费类个股延续升势，权重股除银行、钢铁相对平稳外，地产、有色依旧大幅走弱；午后开盘不久，中国石油、中国神华等大盘股集体跳水，市场跟风盘大量涌现，股指放量下挫，盘中最低探至3039点；尾盘时分，股指虽有所企稳，但做多乏力，最终两市仍以低位报收。从个股表现来看，两市下跌家数逾1400家，其中近300家个股跌幅超过5%，跌停个股仅1家；2家上市新股受大盘拖累，全日高开低走，收盘涨幅均小于40%。

　　盘面显示，当前大盘做空力量主要来自三大权重板块：房地产板块受压于政策调控，金融板块中的银行股受压于融资预期、保险类股受压于新会计准则，有色板块受压于美元的强劲反弹。除此之外，创业板、主板的扩容压力，近期终于集中爆发。

　　密集扩容带来的资金压力促使高估值现象逐步回归理性，这集中体现在创业板近两三周以来出现连续调整的走势，创业板龙头吉峰农机本月初至今的最大跌幅已接近40%。另外，近期发行上市的一批大盘新股也连续走低，包括光大证券、招商证券、中国建筑、中国中冶和中国重工等，上述个股的持续走弱也影响了“摇新”的资金，并直接导致市场活跃程度的明显下降。

　　资金面上，央行公开市场连续第十周净回笼资金，据Wind统计数据显示，上周公开市场到期资金为1850亿元，央行上周净回笼资金100亿元，为前一周同期净回笼量的10倍，且实现连续十周净回笼资金。

　　技术走势看，目前大盘形成了破位之势，3000点已经岌岌可危，多空双方可能在3000点一线展开激烈的争夺，短线超跌后的技术性反弹可能会随时展开。不过，后市行情的演变仍有赖于银行、石化、地产等权重股板块的表现。目前来看，在资金面偏紧的大环境下，大盘的反弹空间可能较为有限。



　　贺岁消费预期 零售股攻守两相宜
　　精彩观点
　　●中央经济工作会议提出要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，由此看来，2010年刺激消费政策有望升级，而上海世博会和广州亚运会将成重要主题机会

　　●CPI和PPI指数相继转正预期使通缩压力逐步过渡为通胀压力，基于此，2010年零售业将从复苏走向繁荣，上市公司全年营收增速在16％以上，净利润增速在25％

　　●作为中高端消费业，百货业盈利弹性较大，在行业整体兴旺背景下，有望率先受益。另外，面对通胀预期，超市业有望接过百货公司接力棒，成为零售业内最大受益者

　　⊙国盛证券策略分析师 肖永明

　　○编辑 李导

　　进入2009年岁末，节假高峰再次来临，圣诞节、元旦和春节即将纷至沓来，而随着年终临近，居民消费意愿也会显著加强。根据历史惯例，商业零售将进入“贺岁档”，商业零售业无论是销售收入还是盈利能力都将提升至新高度。

　　刺激消费政策预期 世博亚运助推

　　12月初召开的中央经济工作会议提出要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。由此看来，作为拉动内需重点，继2009年大力度实施刺激消费措施后，2010年刺激消费政策有望升级。此外，2010年上海世博会将吸引大量国内外游客，从而拉动上海及周边的消费；而广州亚运会作为亚洲体育盛事，届时将有大量运动员、记者及观众聚集广州，从而拉动广州及附近的消费。因此，消费刺激政策预期将支撑零售业，而世博亚运也有望对零售业形成助推作用。

　　CPI转正 零售业由复苏走向繁荣

　　自2009年二季度以来，我国整体消费增速回升，消费对GDP的贡献率不断上升。11月份我国社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8％，与此同时，11月份CPI也由10月同比下降0.5％转为同比上涨0.6％，结束了自2月以来一直为负的局面，未来我国CPI将稳步回升。与此同时，PPI虽然同比下降2.1％，但与10月下降5.8％相比，降幅大幅缩窄，12月份PPI指数可能也将转正。CPI和PPI指数相继转正使通缩压力逐步过渡为通胀压力。

　　基于上述因素，我们认为在2009年商业零售业快速复苏后，2010年将从复苏走向繁荣，预计2010年上市公司全年营业收入增速在16％以上，净利润增速在25％。

　　零售业弱势抗跌 主推百货超市

　　由于消费刚性，商业零售在调整阶段中表现出非常好的防御性价值，随着2010年行业不断恢复，商业零售将体现出稳健增长的长线投资价值，从而体现出攻守两相宜的特性，在当前弱势震荡行情中，有望出现较好表现。

　　选股策略方面，百货作为中高端消费行业，在经济复苏期的盈利弹性较大，在行业整体兴旺形势下，我们认为，百货子行业有望率先受益。另外，超市子行业无疑也将受益于行业旺季所带来的消费增长，新一轮通胀来临，超市公司有望接过百货公司接力棒，成为零售行业内最大的受益者。

　　商业零售业选股思路

　　子行业 选股思路 关注品种

　　百货 区域或细分行业龙头 东百集团、欧亚集团、王府井、鄂武商、天音控股

　　积极扩张 中兴商业、重庆百货、兰州民百

　　动态估值优势 广百股份、大厦股份、新华百货

　　受益世博、亚运 广州友谊、百联股份、豫园商城和新世界

　　超市 外延扩张 友谊股份、新华都、步步高、武汉中百、华联综超

　　家电连锁 受益刺激消费政策 苏宁电器

　　批发市场 资产注入预期 小商品城

　　年末杀跌效应被放大了　良好布局时机不容错过
　　⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 陈剑立

　　近日市场凄风惨雨，继周一无量反弹之后，周二市场再度开启杀跌之门，股指最低探至3039点，3000点已经岌岌可危。在岁末之际，如此大幅度的杀跌已经迫使市场预期急剧转向，甚至在动摇2010年的预期，各大机构纷纷调低股指预测。此轮杀跌是否会愈演愈烈，最终演化为明年虎年危机么？笔者认为可能性不大，更多体现的是年底杀跌效应。

　　冷静对待年末杀跌行情

　　年末效应并非新生事物，回顾2008年底，从K线图上分析，和2009年底的走势有异曲同工之处。2008年12月中旬起市场转弱，股指冲高2100点附近之后形势急转直下，杀跌至2000点略作停顿，随后快速下探至1800点，低位徘徊整理直至2009年。而2009年开局之后，股指一举摆脱2008年阴霾，开始步入长达8个月的上升走势之中。所谓温故而知新，从对比中可以发现，年末效应一直是市场的情结之一。近日的杀跌也是魔咒的再现。

　　分析原因，魔咒困扰年末主要是两方面：一是新股频频抽血，成为压倒盘面的稻草。本来就目前资本市场的体量，消化创业板和大盘股的发行并非难事，但高密度的发行，高企的发行价，使本来就吃紧的资金面捉襟见肘，成为最后一根稻草，虽然这根稻草本来不至于改变趋势；二是政策徘徊导致市场方向迷失。在保增长、调结构之下，市场一直在做自身调结构的努力，消费、低碳、3G等一直在做抵抗运动，但由于地产政策的转向，引发的金融地产联袂调整显然更有重量级，致使市场风向迷茫，小盘股显然难当重任。

　　2008年的年末效应和2009年初的走势告诉我们，投资者对市场年末的特殊走势需要冷静对待，不可被一时杀跌遮蔽耳目。

　　良好布局时机不容错过

　　2008年的杀跌一度引发市场悲观预期至1500点，同样，目前的走势已经引起机构一致性行动的调低市场预期值。这些行为说明，短期情绪的波动和市场行为构成了相互干扰，很难客观地对当前的形势作出很好的分析。从总体上来说，短线对于3000点的考验需要谨慎，但对2010年的布局却仍可相对积极。

　　首先，解铃还需系铃人，当前新股频频跌破发行价，一边招商证券等不断下跌，一边新股大量超募，这种怪异现象导致市场参与者资金不断向上市公司集中。这种游戏规则之下，涸泽而渔式发行需要有调整期，抑或等待市场规律发挥作用，抑或等待调控之手的出现。这个调整期的渡过，需要耐心；其次，市场风格切换，切而不换，数次不成功的切换导致股指溃败，需要等待时机。从现阶段来说，趋势上仍然是中小市值品种活跃度高于大盘蓝筹，可以在大盘蓝筹上适量布局，但不宜超越市场过早的屯兵大盘蓝筹之上。

　　2010年可以预见的是，消费和投资仍将大行其道，年末杀跌带来的良好布局时机不容错过，所谓塞翁失马，焉知祸福，市场剧烈波动带来布局良机应充分利用。在热点上，3G、低碳类崭露头角，一旦大盘蓝筹企稳，可以重点关注业绩及送转等年报行情。对于年末杀跌效应，估计要延续到元旦节前，在此期间，短线谨慎，中线布局将是良好的策略。



　　“利空”释放近尾声 “冬播”时机正来临
　　⊙阿琪 ○编辑 陈剑立

　　遏止12月份行情的主要因素分别为“史上最猛”的大扩容、美元反弹促使部分热钱回流、年终利润兑现与部分资金回账、房地产首显调控与银行再融资传闻。从事件因素来看，年末突击扩容、热钱回流、年终因素等都是个周期性因素，过了元旦，这些制约行情的因素将会自行消解，或者得到减缓。

　　一季度是扩容淡季与流动性旺季

　　根据现行发审制度，过了元旦再“上会”企业将需要补充2009年年报，企业在元旦后制作年报、通过会计事务所签审，然后再递交发审，发审委收到申报资料后给予回复的时间是“不超过一个月”，如此，前后过程将需要近2个月的时间。这意味着明年1月份对今年已过会公司零星“扫尾”后，明年一季度整体将处于一个扩容淡季。这为明年一季度本身就有良好预期的行情创造了有利条件。

　　近期美元指数大幅反弹，一方面是美国经济复苏超预期的因素，另一个重要的原因是，在年底12月份必然有部分对冲基金因“融资到期”原因而出现部分回流，进而也促使美元在12月份出现一波周期性反弹，这期间欧美市场普遍逞强，沪深及香港股市、巴西、印度、俄罗斯、澳大利亚等新兴市场普遍出现震荡回落。这种因素也意味着，只要美元仍是全球廉价货币，过了元旦，热钱周期性回流的压力将会得到缓解，甚至还会出现新的“美元融资”回到新兴市场的可能，对新兴市场的影响至少不会如12月份那样明显。

　　而更值得我们关注的是，在实体领域民间投资始终不振、房地产已开始受到调控、通胀压力日益显著的形势下，随着部分大盘新股陆续破发，小盘新股一上市就跳水导致一级市场无风险收益大幅收敛，再加上明年一季度是个扩容淡季，目前囤积于一级市场超万亿资金将向何方分流？

　　“年终打压”是个“冬播”机会

　　目前市场对行情的预期分为年内和明年两个阶段。而目前行情无论在时间上，还是成交量萎缩的度量上均已经接近于第二段缩量蓄势整固的尾声期，随着沪深两市交易量进一步萎缩至1000亿以内，行情的蓄势整固有望大功告成。

　　关于明年行情，市场中大大小小的机构已经预测得很多，根据对机构年度策略多年的盘点经验，基本可确定机构一致性观点最终是错误的。正因此，A股市场长周期、大波段行情结果都是超预期的。目前机构投资者对2010年行情的一致预期是，行情低点是2500-2700点，行情高点是4000（代表悲观预期）—4800（代表乐观预期）点。如果取中位数，即是2600-4400点，按照“一致预期是错的”立论，结合我们多年的实证，明年行情大致有两种结果：要么是行情高点不过4400点，低点跌破2600点20%以上；要么是低点不破2600点，高点突破4400点20%以上。根据2010年经济将从复苏走向扩张、年市场流动性仍高度充裕的形势，无疑是后一种超预期的可能性更大。如果2010年行情空间会超预期，从行情内容来说，能够支持指数超预期的无疑是“股指期货促使权重股从折价走向溢价”的大盘蓝筹股。

　　从2010年全年来看，一季度无疑是“高增长、低通胀”背景下资金最丰富的时段，无疑将是投资者猎取股市收益欲望最为强烈的阶段。因此，在目前“利空遍布”，并出现“年终打压”的时候，实际上是个“冬播”的好机会。

　　基本面未改变 大跌可以大买

　　秦洪
　　昨日A股市场虽然在早盘一度回稳，但可惜的是，由于地产股再度走软，沪深两市在午市后出现了破位下行的走势，上证指数更是击穿了3100点整数关口与半年线的支撑，似表明市场的中期趋势已完全恶化，那么如何看待这一走势？

　　草木皆兵

　　对于昨日A股市场的走势来说，笔者认为，市场的压力主要来自三方面：

　　一是调控政策的担忧使得存量筹码依然惊魂未定，故有机构资金借助于周一反抽以及昨日早盘企稳时进行抛售。所以，地产股在午市后出现了明显的持续抛压，如此更加剧了市场对未来调控政策的担忧，受此影响，地产股依然成为空军主力。

　　二是资源股。近期美元持续反弹，使得国际大宗商品价格持续出现了调整，这也大大削弱了原本持有资源股的投资者持筹底气。此外，由于铝业、铅锌业等相关行业目前的开工率虽然回升，但较历史高位仍有一定距离，而目前其二级市场股价则相对高企，如此就形成了背离现象。故资源股也在昨日成为A股市场的杀跌动能。

　　三是小盘股。由于高估值的压力依然存在，因此，此类个股在近期出现了持续抛压。昨日，该类个股依然大幅走低，成为大盘杀跌的又一动能。

　　与此同时，题材股也出现大幅杀跌。杉杉股份(600884)、三爱富(600636)等一批前期借助于低碳经济概念而崛起的品种在昨日相继大跌，杉杉股份更是成为昨日A股市场唯一一只跌停的个股。

　　以上种种无疑说明部分机构资金的减仓力度正在加大。在此背景下，上证指数轻松击穿了半年线的重要技术支撑位。如此来看，大盘的确处于惊魂未定的状态，市场似乎渐渐进入到草木皆兵的态势中。

　　希望犹在？

　　对于市场的预期，目前市场上的悲观者或许看到了技术图形的恶化以及地产股调控政策的担忧；而乐观者则或许可以看到市场急跌后高估值释放所带来的市场机会，更何况，中国经济的强劲增长将使得A股市场的估值数据持续降低，从而令市场显现长线机会。

　　有预测数据显示，PPI（生产者物价指数）触底回升阶段，往往是工业企业利润增速提升、业绩逐步向好的阶段，故预计今年全年上市公司业绩增速有望达到25%。如此来看，笔者判断，A股市场目前的急跌或给投资者带来冬播机会，而这其实已经在市场盘面中有所显现：

　　一是“年报业绩浪”已开始上演。盘面显示出山鹰纸业(600567)在近期持续强于大盘的走势，资金流入的态势较为明显，原因则是其近期公告称2009年年报业绩将大幅增长10倍。同样，三安光电(600703)则由于业绩高成长等因素也具有年报业绩预喜以及高含权的可能性，所以在近期也得到了资金的追捧，股价持续盘升。

　　二是行业景气持续复苏的品种也有资金深度介入，尤其是基于市场新应用、下游需求旺盛的品种更是如此，比如说昨日盘面中表现较为活跃的电子信息品种，或许主要在于手机支付等新的市场空间被打开。而且电子信息股由于出口的增长、3G投资力度的加大等因素，相关上市公司的业绩将出现大幅增长的趋势，故南天信息(000948)、拓维信息(002261)、南京熊猫(600775)、通富微电(002156)等品种成为昨日A股市场的兴奋点。这些逆势而上的个股，往往是多头冬播的先头部队，也是市场未来希望的所在。

　　星星之火，可以燎原！

　　积极冬播

　　综上所述，昨日A股市场虽然出现了震荡中破位的态势，技术形态渐趋恶劣，但这也恰恰孕育着市场做多的契机，毕竟市场仍存在扎实的经济基础以及上市公司业绩的高成长预期。

　　故在操作中，建议投资者可以在目前采取大跌大买的操作策略，重点围绕两条投资主线：

　　一是关注个股业绩增长预期，主要是从行业应用范围的拓展、公司新利润增长点等角度出发，加以寻找。

　　二是从“年报业绩浪”角度出发，重点关注上市公司业绩的突发性增长以及年报含权预期的角度。





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