主题：银行业：讲政治 买银行

　2010年新增贷款很可能超过8万亿 我们认为政府为2010年新增信贷的定下的目标应该会在7-8万亿左右。伴随着明年经济的高增长以及热钱的大量流入，微观主体对信贷资金的需求以及银行的放贷热情都不会弱于今年。由于2010年CPI在10月之前不会持续超过3%，政府会在一定程度上容忍实际信贷投放略超原定目标，在第四季度之前不会有过于紧缩的政策出台。综合考虑以上因素，我们判断2010年的新增贷款应不会低于7万亿，同时很有可能超过8万亿。


　　2010年上市银行整体息差维持在2.3%左右 我们对息差的判断主要考虑了以下几个因素：一、2010年前三季度中国央行加息的可能性很小;二、2010年上半年货币市场利率在央票带动下上升，而债券市场收益率曲线的长端主要以窄幅波动为主;三、利率较低的住房按揭贷款在贷款组合中的占比提高;四、中小企业贷款需求活跃，银行议价能力提升。

　　2010年上市银行利息净收入增长的最佳估计数为22.42% 我们对不同新增贷款假设下，上市银行整体的利息净收入情况进行测算。当新增贷款仅为5万亿时(这是一个极端悲观的假设)，上市银行整体也可实现17.61%的利息净收入增长。我们认为2010年的新增贷款的最佳估计数为8万亿，对应的利息净收入的增长为22.42%。

　　看好银行股的理由 盈利增长的确定性强、估值优势明显以及相对于其他行业对加息有更好的防御性，是我们看好银行股的三大主要理由。同时我们经过对管理层的意图、目前上市银行资本充足率的状况以及明年银行业经营环境等几方面的分析，认为对银行股再融资的问题不必过度担忧。给予宁波银行、北京银行、南京银行“强烈推荐”评级。


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