主题：基金年底做市值有心无力 话语权降低影响力下降

　再有四个交易日，2009年股市行情就收官了。基金年底做市值再度成为部分投资者关注的话题，甚至还有部分投资者准备找一些可能成为基金做市值对象的个股提前潜伏，等待基金给自己抬轿子。但实际上，2008年基金做市值的动力已经不大，在今年已经实现全流通的情况下，基金想做市值也无力实践，更何况，为防止博排名现象出现，不少基金公司对基金经理的考评已经提前到11月底，而监管部门也要求，对成立未满三年的基金不得进行业绩排名，因此，2009年岁末难现基金做市值行情，投资者也别指望能从其中获得多大利益。

　　基金做市值一度盛行

　　所谓做市值，简单说就是基金为排名等原因在年底前突击拉抬重仓股，以使得持仓市值上涨，基金快速增加。早几年每逢年末，基金重仓股一般都会发动一波上攻行情，短期内基金的业绩表现往往好于大盘。这一现象被投资者称为，基金“做市值”行情。在咨询了专业人士后，本报记者对近5年来股票型基金在最后一周的业绩变化情况进行了统计分析，结果显示，早几年，基金整体表现的确好于大盘，但近几年，这种情况却不明显。

　　2004年最后一周上证指数跌了1.44%，但当时已成立的55只股票型基金(不含最后一周内刚成立的，也未考虑期间分红情况，下同)中有36只实现了正收益，12只虽然亏损但跌幅小于沪指，整体明显强于大市，涨幅第一的为富国天益，涨了1.24%.

　　2005年有了沪深300指数，由于基金的投资对象包括沪深两市，因此，比较基准换成沪深300指数。2005年最后一周沪深300指数涨0.83%，79只股票型基金中有63只涨幅超过这一水平，其中涨幅居首的基金景宏上涨了4.9%.2006年底，股票型基金增加到122只。在最后一周，沪深300上涨了7.67%，已经是非常大的涨幅，但部分增幅更大，像景顺长城增长2号、基金景福等的涨幅都超过10%，跑赢沪深300的指数也达到31只，其中有7只为指数基金。当时基金持仓多扎堆在一些蓝筹股上，因此，上证50和上证180等表现都很不错。

　　2007年底股票型基金的数量进一步增加到164只。最后一周沪深300指数上涨了4.63%，跑赢它的基金只有25只，其中有3只为指数基金，一只是带杠杆的分级基金。而且，表现最好的主动型基金上投摩根成长先锋的涨幅为6.25%，与沪深300指数之间的差距在缩小。

　　到2008年情况进一步变化。年底股票基金的数量达到205只，但在最后一周，除了海富通海外精选等4只QDII基金外，没有一只股票型基金的涨幅超过同期沪深300的涨幅。显然沪深300达到2.38%的周涨幅，主要不是来自基金的推动，因为表现最靠前的南方绩优成长、基金丰和的涨幅也刚超过1.4%.

　　话语权降低影响下降

　　从统计结果看，股票型基金年底“做市值”的情况并没有随着基金数量的增加、基金话语权的增强而愈演愈烈，相反，却呈现走下坡路的态势。对此，无论是基金业界还是业外的人士都认为，这是必然的，没什么好奇怪。

　　首先，拉市值存在法律风险。一位不愿意透露姓名的基金投资组合经理告诉记者，要拉抬重仓股，必然会涉及到大量买进自己所持有的重仓股情况，但这样拉市值很可能造成股价异常波动，甚至会背上操纵市场的嫌疑，受到交易所和监管层的关注。基金经理一般不愿意为此赌上自己的职业生涯。

　　其次，对手现在增加了很多。有基金业界人士表示，之前是跟同类比，现在全流通了，基金也迎来了更多重量级对手。其实，在基金数量快速增加后，由于各基金的投资策略不同，基金要做市值已经很不容易，比如2007年就是如此。而现在基金数量更多，除非是少数单一基金公司重仓的个股，一般都很难有基金愿意主动去拉抬。

　　而即使是单一基金重仓，也会面临其他对手的挑战。特别是今年起，A股已经进入了全流通时代，“大小非”、“大小限”成为最大的对手，一旦这些实业投资者认为股价超过合理股指，减持冲动就会非常强烈。另外，阳光私募、券商集合理财计划、基金专户“一对多”、“一对一”快速壮大，还有保险公司、QFII以及一些处于灰色地带的私募，都是强有力的对手。

　　再次，基金占整个A股流通市值的比例也在快速下降，影响力自然大不如前。虽然今年新发基金份额超过4000亿元，但与2007年相比，基金总份额并没有明显增加。而随着限售股不断解禁以及融资再融资的加速，整个市场的流通股规模快速扩大。WIND数据显示，2008年底，A股可流通股份只占总股本的27.6%，而2009年10月解禁高峰过后，A股市场的可流通股份额已达到52.8%，到2010年底A股市场将有超过90%的股份流通，完全进入全流通时代。

　　据长城证券测算，在总市场份额方面，2009年底，基金持股市值占A股流通市值的比重将下降至12.65%;在主要股指的占比上，2007年底，基金持股市值占沪深300指数流通市值比重达到33.52%的峰值，2009年底将下降到14.67%;从基金持股市值对权重股的影响力看，以基金持股市值占沪深300指数流通市值的前50%权重股的流通市值比重为例，2007年底之前一直保持在30%左右的水平，2007年底达到35.76%的峰值，2009年底将下降到9.24%。长城证券预计，到2010年底，上述相关指标的数值将进一步下降到10%以下，个别指标甚至降到5%以下。话语权降低，基金想做市值也有心无力。



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