主题：高层密集放风推股指期货 市场将注入价格镇定剂

继证监会主席尚福林等多位监管层领导密集表态将尽早推出股指期货后，近来有关股指期货的声音从来都没有停止过，股指期货似乎也离投资者越来越近了。

　　高层密集放风推股指期货

　　“证监会和交易所基本完成了股指期货的制度设计，只是在等待国务院最后拍板。”近日，中国金融期货交易所一内部人士再一次向媒体表示，股指期货已经进入了最后的攻关阶段。业内人士预计，这意味着股指期货的推出，已是万事俱备，只欠东风了。

　　实际上，进入12月份以来，市场关于股指期货的讨论从来都没有停止过。12月2日，在第八届中国证券投资基金国际论坛年度峰会上，尚福林和深交所总经理宋丽萍就曾异口同声地透露，股指期货已经准备就绪，将尽快择机推出；18日，在《财经》年会上，尚福林再一次强调：将适时推出融资融券、股指期货……

　　业内人士分析，高层的频繁表态，表明监管层早已经下定了尽快推出股指期货的决心，现在只等着最后的审批，这也意味着股指期货随时都可能推出。

　　市场将注入“价格镇定剂”

　　其实股指期货的推出，业内早就企盼多时。证监会前主席周道炯就曾明确指出，要加快期货法的出台，并尽快推出股指期货。

　　“股指期货的推出，无疑将为资本市场引入定价的利器。”在业内人士看来，股指期货的推出，将完善资本市场价格机制，有效推动中国资本市场走向成熟。

　　一位基金经理指出，股指期货推出后，一旦遇到股指下跌，基金经理可以通过卖出股指期货合约来对冲风险，提前锁定预期收益，而不用直接卖出股票，从而造成股指更大幅度的波动。“从这点上来讲，股指期货不仅给不同层次的投资者提供新的投资渠道和对冲风险、套期保值的新方式，而且对于稳定股指而言，是具有显著作用的。”该基金经理如是说。

　　相对国外的资本市场而言，我国的资本市场价格容易出现大的波动，风险难以控制。以本次金融危机为例，上证综指从最高的6100多点一度跌到1600多点，而同期的美国著名标普指数的跌幅要远远小于上证综指。一些分析人士认为，我国股指之所以波动过大，在于我国资本市场的价格形成机制尚不完善。而股指期货推出后，这一局面将得到有效改观。

　　“股指期货将有效避免股市的大幅波动，为投资者降低风险。”其实对股指期货推出表示浓厚兴趣的不只是从业人员，普通投资者也对此表示了强烈的期盼。记者一位朋友、资深投资者戴先生也认为，通过股指期货合约的买卖和变动，可以更加清晰地看到股指将来长期的走势，提前预判风险，为投资者有效规避风险和把握机会提供了重要参考。

　　股期推出大盘股受益

　　大盘权重股因为其盘大难以启动，其低风险低收益的稳健特征，一直以来并不受多数投资者青睐，但这个局面在股指期货推出后恐怕将有所改观了。

　　“股指期货推出后，大盘股将改变目前的供需失衡状态。”一私募人士告诉记者，由于进入门槛较高，参与股指期货交易的主要是一些资金实力强大的机构，为了争取在股指期货中取得主动地位，这些机构往往会大规模持有权重股，以增加影响股指走向的重要筹码，在这种影响下，权重股或将重新受到市场强有力的追捧。

　　近期以来，招商证券、中国中冶等大盘权重股连续破发，而中国建筑等多只权重股也已进入破发的“红色警戒区”，随时都可能破发。上述私募人士认为，股指期货推出后，大盘股的这种窘境将得到极大的改善。

　　此外，不只是大盘股，随着股指期货的推出，一些期货公司和券商机构也将明显受益。天相投资的研究报告指出，股指期货如果推出，可大幅提升期货公司的盈利能力。根据国外的经验，股指期货的交易量占全部期货交易约40%-50%，这就意味着，在目前期货交易量的基础上增加一倍。这将大幅增加期货公司和部分券商的期货交易手续费收入。

　　据悉，除了中国中期外，包括长江证券、中信证券和海通证券等都有自己的期货公司，股指期货推出后，他们无疑将是直接受益者。

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股指期货融资融券只待审批 明年3月份可能成行

日前，中国金融期货交易所的一位人士说：“证监会和交易所基本完成了股指期货的制度设计，只是在等待国务院最后拍板。”

　　中国中期期货工业品经理、交易员马志波说：“春季是期货新品种推出的好时机，2010年3月份，股指期货可能成行。”

　　股指期货被认为是成熟市场的标志，美国金融危机中，JP摩根和高盛集团受损失相对较小，正是依赖股指期货的做空机制。但A股市场迟迟未完成这个成人礼，在金融危机前后，上证综指从6124点跌落至1664点，远大于道指的跌幅。

　　同样要在2010年完成闯关的还有融资融券业务。证监会于2006年6月30日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》，但几年过去了，这项新业务仍未揭开面纱。

　　国联证券策略分析师李斌说：“A股期指和融资融券迟迟未推出，是管理层担心做空机制的放大效应会急剧冲击市场。”不过，创业板已告一段落，2009年底，从监管层的表态到各大券商的融资动作，都在预示等待多年的悬念快要兑现了。

　　国海证券的分析师廖庆说：近期证监会发布了两个规定，进一步完善股指期货规则细节，股指期货很可能在2010年上半年成行。

　　12月18日，证监会主席尚福林提到，要深化证券市场改革，适时推出融资融券和股指期货。12月初，深交所总经理宋丽萍也在公开场合表示，股指期货和融资融券已经准备好。（信息时报）

股指期货迎来曙光 或将成我国金融市场重要标签

经历了多年漫长等待之后，股指期货终于在2009年迎来发展曙光。来自监管部门和期货市场的种种信息显示，股指期货的筹备工作已渐渐完善，推出时机也趋于成熟，未来一年内，这一创新产品有望成为我国金融市场的重要标签。

　　2009年12月18日，中国证监会主席尚福林在《财经》年会上指出，将会根据市场实际需要积极稳妥推进证券、期货品种创新，适时推出融资融券、股指期货，更好的服务经济社会发展。监管部门就股指期货的这一明确表态，高度强化了市场对股指期货推出在即的预期。

　　而在数月前，中金所也宣布了针对股指期货的乐观态度。中金所总经理朱玉辰在2009年5月陆家嘴论坛上表示，股指期货各项筹备工作日益完善，包括建立一整套合格投资者制度，把恰当的产品销售给恰当的投资者。他说，投资者参与股指期货交易必须满足“三有”条件：有资金，股指期货开户的资金门槛初步设为50万元，风险承担能力较低的投资者先不涉足股指期货这个产品；有知识。投资者必须掌握股指期货基本知识，了解产品属性与风险，通过股指期货基础知识测试才能开户交易；有经验，投资者必须要经过至少五个交易日的仿真交易、累积成交20手以上才能参与股指期货。（证券日报）

股指期货融资融券已完成制度设计 待国务院审批

　　股指期货融资融券闯关

　　2009年12月24日，中国中期期货工业品经理、交易员马志波在股市开盘不久买入一张沪深300指数合约，当时指数点位为3795点，按照每点300元的乘数，这张合约总价值约为113.8万元，马志波以18%的比例交纳了20万元的保证金。

　　下午3点左右，沪深300指数已经上涨到3986点，这位交易员又开仓敲进一张卖出合约，两张合约为其锁定了2万元的收益。他告诉《华夏时报》记者：“股指期货合约一般不过夜，但是通过锁仓和平仓的效果一样。”

　　马志波所操作的是股指期货模拟盘，2006年9月8日，中国金融期货交易所挂牌，10月份开始沪深300股指期货的仿真交易。马志波说：“春季是期货新品种推出的好时机，2010年3月份，股指期货可能成行。”

　　股指期货被认为是成熟市场的标志，美国金融危机中，JP摩根和高盛集团受损失相对较小，正是依赖股指期货的做空机制。

　　但A股市场迟迟未完成这个成人礼，在金融危机前后，上证综指从6124点跌落至1664点，而美国是金融动荡的源头，标准普尔500指数从1576点下跌至741点，跌幅远不及A股，同样要归功于股指期货。

　　同样要在2010年完成闯关的还有融资融券业务。证监会于2006年6月30日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》，券商营业部的投资顾问和客户对这项新业务津津乐道，未来客户可以从证券公司借钱买股票或者借股票卖出。但几年过去，这项新业务仍未揭开面纱。

　　国联证券策略分析师李斌说：“A股一直是个单边市场，股指期货和融资融券迟迟未推出，管理层担心做空机制的放大效应会急剧冲击市场。”不过，创业板已经告一段落，2009年底，从监管层的表态到各大券商的融资动作，都在预示等待多年的悬念快要兑现了。

　　中金所的心事

　　12月23日，中国金融期货交易所的一位人士告诉《华夏时报》记者：“证监会和交易所基本完成了股指期货的制度设计，只是在等待国务院最后拍板。”

　　一旦股指期货成行，中金所可能是四大期货交易所中最重量级的一家，但是成立三年没有业务。一位业内人士说：“中金所心事重重，期货公司上交的会费快花完了，当然盼望着股指期货能拿下最后一关。”

　　国海证券的分析师廖庆说：“美国次贷危机之后，管理层一直没有关于股指期货的法规推出。直到近期，证监会发布了两个规定，进一步完善股指期货规则细节，股指期货很有可能在2010年上半年成行。”

　　廖庆所提到的两个规定，其中一个是修改后的《证券登记结算办法》，保证了证券交易所和中国金融期货交易所的信息共享，有利于跨市场协作监管。另外一个是期货市场统一开户，而以前期货公司存在很多不规范的账户。

　　早在2006年，中金所成立，召集期货公司的分析师做培训，股指期货开始模拟盘交易，当时不少客户冲着股指期货到期货公司开户，以为股指期货会在2007年成行。

　　2007年一轮牛市行情来得太快，股指期货失去了最好的推出机会。不少专家认为，股指期货以沪深300作为标的，需要一个合适的大盘点位，而3000点是一个不错的点位。

　　马志波打开一张模拟盘中的股指合约，告诉记者：“在股指期货准备期，监管层就制定了较高的门槛，合约乘数从业界预想的100点提到300点，合约交易的实际保证金为18%，是目前期货品种保证金最高的一种。一般的期货保证金为10%，保证金较高的黄金期货为15%。”

　　按照中金所规定，一张沪深300股指合约的交易成本在20万左右，在未来的股指期货交易中，中大级的资金一般在亿元以上。马志波说：“交易的主力将来自机构，公募基金有庞大的股票池，最需要股指期货做对冲。这些机构在大盘走弱时不再需要大规模调仓，只需要卖出一些期货合约。”

　　在股指期货交易中，券商可以通过IB业务获得一定收益，但大部分证券公司并不满足，这些年开始参股或者收购期货公司。上市券商目前几乎都有自己的期货公司，中信证券控股中证期货和中信建投期货，海通证券、宏源证券、长江证券也不例外。

　　廖庆告诉记者：“证券公司在等待股指期货推出后的无风险套利机会，证券公司和控股的期货公司处在同一个系统，会有股指期货交易通道优先权，得到最快的下单速度。另一方面，证券公司也享受到了期货业务增长带来的利润。”

　　券商试点融资融券

　　12月18日，证监会主席尚福林在《财经》年会上提到，要深化证券市场改革，适时推出融资融券和股指期货。12月初，深圳证券交易所总经理宋丽萍也在公开场合表示，股指期货和融资融券已经准备好。

　　第一创业证券在北京的营业部中，百万级别的中型客户较多，作为投资顾问，武嘉经常被客户问到，上述两项新业务有没有推出时间表，他分析道：“按照历史经验，如果监管层对一类新业务有较高的论调，这项业务在半年之内成行的可能性很大。”

　　他还说：“股指期货和融资融券很可能在非常接近的时间推出，股指期货在前，融资融券随后。融资融券放大了客户的投资额度，客户从证券公司借出股票做空，证券公司作为被借贷的一方，同样需要避险工具，一般会卖出相应的股指合约。”

　　华泰证券正在筹备上市，公司的一位人士说：“中信证券、海通证券这些大券商不缺钱，光大证券、招商证券2009年完成上市融资，我们准备公开发行，主要是为2010年的新业务备足资本金，最需要钱的一项业务就是融资融券。”（华夏时报）


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